日期 股票名称 研报标题
11月02日 盛航股份 万里乘风湖海阔，双轮破浪沧溟开
11月01日 盛航股份 2023年三季报点评：投资收益拖累业绩，期待后续产能释放与行业回暖形成双击
11月01日 盛航股份 23Q3毛利率环比改善，完善液氨水路运力布局
10月31日 盛航股份 Q3业绩承压，业务规模持续扩大
08月18日 盛航股份 23年半年报点评：合理优化运力，静待景气回升
08月16日 盛航股份 需求偏弱导致业绩承压，应重视底部布局机会
08月15日 盛航股份 点评报告业绩环比承压，静待景气回暖
08月15日 盛航股份 2023年半年报点评报告：23H1归母净利润同比-2.63%，积极扩产有望带动复苏
08月15日 盛航股份 Q2业绩受上游影响有所下滑，仍看好危化航运业良好格局
08月15日 盛航股份 Q2业绩承压，运力持续优化
07月19日 盛航股份 高增长、高弹性与低估值兼备，应重视投资机会
06月28日 盛航股份 内贸化学品航运龙头，看好其进入发展良性循环
05月14日 盛航股份 事件点评报告：拟购入内贸、外贸化学品船各3艘，奠基业绩放量
05月05日 盛航股份 2023年一季报点评报告：2023Q1归母净利润同比+15.81%，业务扩张放量可期
05月05日 盛航股份 营收同比大增，运力增长可期
05月03日 盛航股份 2023年一季报点评：营收高增长，看好公司盈利逐季改善
03月15日 盛航股份 2022年年报点评：盈利能力稳步提升，估值低位优势明显
03月10日 盛航股份 2022年年报点评报告：2022年归母净利润同比+30.10%，业绩改善趋势确定
03月10日 盛航股份 营收同比大增，运力增长可期
03月10日 盛航股份 点评报告：疫情冲击落地，看好需求复苏与产能扩张双驱动
03月10日 盛航股份 公司点评报告：全年业绩高速增长，危化品水运产能加速释放
02月01日 盛航股份 深度报告：资源领先+多维改善，巨头成长可期
12月22日 盛航股份 龙头扩份额兑现，业绩高增长来临
10月31日 盛航股份 三季报实现高增长，开启扩张周期
10月27日 盛航股份 点评报告：逆周期营收高增长，成长逻辑持续兑现
10月27日 盛航股份 Q3营收增速环比提升，利润率阶段性下滑
10月26日 盛航股份 持续扩大运力规模，Q3业绩延续增长趋势
10月17日 盛航股份 公司深度报告：内贸化学品航运领军者，成长性与定价能力兼备
10月08日 盛航股份 内贸化学品海运龙头，布局液氨先发优势明显
09月09日 盛航股份 中报业绩高增长，危化品运输收入持续提升
08月28日 盛航股份 2022年中报点评：船舶运力不断增加，业务规模稳定增长
08月26日 盛航股份 点评报告：业绩超预期，成长逻辑开始兑现
04月28日 盛航股份 22Q1毛利环比大幅回升，增长稳健
04月27日 盛航股份 成本压力加大，收入增长稳定
03月11日 盛航股份 船队快速扩张，业绩有望高增长
03月11日 盛航股份 化学品船运输规模持续提升，全年业绩增长稳定
03月10日 盛航股份 21年业绩同比+16%，22年自建+外购扩张运力到30艘
02月21日 盛航股份 水路危化品运输龙头开启扩张之路
01月23日 盛航股份 危化品运输“小、特、精”，高确定性成长
01月21日 盛航股份 成长空间：提份额、扩品类、拓区域
12月29日 盛航股份 行业高门槛，公司高成长
04月21日 盛航股份 核准制新股申购策略报告：盛航股份建议第一时间申报！
04月21日 盛航股份 盛航股份新股网下询价策略
内贸化学品航运龙头，看好其进入发展良性循环
　　盛航股份为国内液体化学品航运龙头企业之一。中长期来看，行业竞争壁垒较高，石化终端需求稳定，公司管理团队优质，具备较强的成长性。目前公司估值较低，维持“强烈推荐”评级。
　　内贸化学品航运市场领导者，深入绑定大客户。盛航股份主营国内沿海、长江中下游液体化学品及成品油水上运输业务，为国内液体化学品航运龙头企业之一。公司与中石化、中石油、中化集团、恒力石化、浙江石化等大型石化生产企业形成了良好的合作关系，2022年来自于前五大法人客户的营业收入占同期营业收入的比例为60%以上，客户相对集中。
　　近年来伴随国产炼化产业发展，公司规模扩张较快。公司主营业务主要为化学品运输和油品运输，其中化学品运输收入贡献占比为86%，油品运输收入占比为10%。2016-2022年公司营业收入大幅增长，CAGR为26.57%；2016-2022年，公司归母净利润CAGR为37.84%。截至2022年底，公司控制的内外贸船舶合计30艘，其中内贸化学品船24艘，成品油船4艘，外贸化学品船舶共2艘，总运力1.34万吨。化学品运输由于高壁垒，同时大客户对运价敏感性较低，毛利率保持高位，公司近年来化学品运输毛利率大约为40%。
　　国内石化产业链蓬勃发展，化学品航运供给端长期受限。需求端：1）国产化学品渗透率上升。对二甲苯、乙二烯等产品进口依存度维持下滑趋势。2）大炼化项目密集落地。自2015年以来，我国迎来大炼化的扩产热潮，原油炼化能力从15年5.2亿吨增长至22年7.04亿吨，CAGR达4.4%。3）2023年以来石油及制品与服装纺织类商品零售额增速趋回升，下游需求的恢复将拉动石化产成品的运输需求。供给端：行业处于特许经营赛道，产能投放面临较高壁垒。伴随交通运输部对沿海化学品航运行业监管要求日益严格，预计未来行业供给端严格受限的趋势将会持续。由于公司管理团队优秀，对于运输安全把控较好，同时和大客户合作持续深入，因此运力供给得以快速增长，形成发展的良性循环。
　　投资建议：中长期来看，液体危化品航运行业竞争壁垒较高，同时石化终端需求稳定，头部企业集中度持续提升；盛航股份安全管理能力较强，并可以持续通过并购实现运力有序扩张，具备较强的成长性。我们预计公司2023-2025年营收同比增长15%、27%、26%；归母净利润分别为2.2、3.1、4.0亿元，同比分别增长19%、41%、28%。对应2023年盈利PE仅为16.7x，估值相对较低，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济下滑、船舶交付不及预期、大客户经营业绩下滑等。