日期 股票名称 研报标题
01月24日 普蕊斯 预计业绩保持高增长，符合预期
01月15日 普蕊斯 SMO行业龙头，赋能临床研发
12月13日 普蕊斯 利润率迅速修复，全年业绩可期
12月04日 普蕊斯 乘行业东风快速成长的SMO领军企业
11月16日 普蕊斯 公司信息更新报告：收入增速稳健，充沛订单保障未来业绩持续高增长
11月09日 普蕊斯 持续高速增长，利润首次破亿
11月02日 普蕊斯 2023年三季报业绩公告点评：归母净利润增长超预期，各项费用率进一步改善
11月01日 普蕊斯 2023年三季度报告点评：临床业务进一步恢复，服务能力进一步提升
10月31日 普蕊斯 业绩略超市场预期，盈利能力环比呈现提升
10月30日 普蕊斯 公司深度报告：SMO-研发临床阶段不可或缺的纽带
10月30日 普蕊斯 经营效率持续提升
10月18日 普蕊斯 公司首次覆盖报告：行业高速发展，行业集中度提升+规模效益驱动SMO龙头高成长
09月05日 普蕊斯 核心业务实现强劲增长，疫后复苏逻辑逐步验证
09月02日 普蕊斯 点评报告：业绩、订单快速增长，服务能力持续提升
08月31日 普蕊斯 2023年半年度报告点评：外部环境影响弱化，临床业务速恢复
08月31日 普蕊斯 Q2收入高增，盈利能力持续修复
08月31日 普蕊斯 公司信息更新报告：业绩表现亮眼，订单数量增长稳健
08月29日 普蕊斯 2023半年报业绩公告点评：营收快速增长，费用率明显改善
08月28日 普蕊斯 盈利能力增强，在手订单36%增长驱动长期发展
08月28日 普蕊斯 业绩高速增长，新签订单快速增长
08月28日 普蕊斯 SMO强者恒强，收入订单较快增长
08月28日 普蕊斯 业绩符合市场预期，新签订单保持高速增长
08月10日 普蕊斯 公司首次覆盖报告：中国SMO领军企业，充沛订单保障高增长
07月25日 普蕊斯 国内SMO龙头，订单持续增长，未来高速发展可期
06月28日 普蕊斯 SMO行业先行者，复苏+规模效应共促业绩高增
06月07日 普蕊斯 深耕SMO行业多年，充沛订单支撑高增长
05月15日 普蕊斯 2022A&2023Q1财报点评：业绩超预期，利润率修复
05月09日 普蕊斯 2022年度及2023年一季度报告点评：新签订单高增，新冠影响弱化业务速恢复
05月07日 普蕊斯 核心业务实现强劲增长，疫后复苏逻辑逐步验证
05月04日 普蕊斯 2022年年报及2023年一季报公告点评：疫情扰动消退，重回快速发展正轨
04月27日 普蕊斯 业绩超预期，SMO龙头发展迅速
04月26日 普蕊斯 收入端恢复高速增长，毛利率提升贡献利润弹性
04月17日 普蕊斯 投资价值分析报告：SMO行业质量标杆，驶入发展快车道
03月20日 普蕊斯 行业前景可瞻，SMO业务加速成长
03月09日 普蕊斯 国内SMO市场龙头，高订单增长驱动公司业绩未来几年延续高速增长
02月07日 普蕊斯 SMO龙头企业，2023年有望迎来戴维斯双击
11月02日 普蕊斯 首次覆盖报告：专注的SMO专家，充沛订单保障高增长
SMO行业先行者，复苏+规模效应共促业绩高增
　　投资逻辑：
　　深耕SMO行业十余载，高质量交付能力与完善的人才制度打造强壁垒。公司成立于2009年，是中国最早一批进入SMO行业的企业。现已累计参与国内外SMO项目超过2500个，覆盖肿瘤、内分泌疾病、医疗器械等共24个领域，推动110+个产品在国内外上市。高质量推动临床试验方案执行，展现了良好的品牌力和专业性。
　　相较于日本，中国SMO行业仍有较大提升空间，商业价值尚待“绽放”。SMO指协助临床试验机构开展临床试验具体操作的专业机构，主要负责临床试验中非医学判断性质的事务性工作。我国SMO业务起步较晚，经营逐步走向规范化，同时备案制的实施等因素为SMO行业带来新机遇。中国SMO行业集中度仍较低，CR5仅占25%-30%；而日本行业集中度较高，以日本SMO协会为例，组织中CR4市占率高达86.8%。我国CRC人员培养等方面同样存在不足，导致人均创收相对较低，而专业型SMO公司制度建设更为完善，优势明显。
　　疫情对订单承接及交付造成部分影响，疫后有望实现快速恢复，规模效应逐步显现。公司2022年实现营业收入5.86亿元（+16.55%）；实现归母净利润0.72亿元（+25.35%），利润增速快于收入增速，规模效应逐步显现。同时疫情期间公司业务开展受阻严重，但随着疫情影响减弱，公司业绩得以修复，公司1Q23实现营业收入1.57亿元（+30.02%），归母净利润0.25亿元（+159.52%）。截至2022年末，公司存量合同金额为15.05亿元（+39.90%），在手订单丰富，公司业绩确定性强。
　　IPO募集资金用于拓宽服务半径、提升服务效率与强化人才培育能力。公司2022年5月于创业板IPO发行1500万股，发行价为46.80元，募集资金净额6.30亿元，主要用于临床试验站点扩建项目，扩大服务覆盖范围；打造大数据分析平台，提高运营效率；进行总部基地建设项目，加强人才复制能力；以及补充流动资金。
　　盈利预测、估值和评级
　　我们预测，2023-2025年公司分别实现营业收入8.28/11.28/14.66亿元，同比增长41.20%/36.23%/30.00%，归母净利润1.08/1.52/2.07亿元，同比增长49.84%/40.55%/35.51%。我们选用相对估值法（市盈率法）对公司进行估值，给予2023年37倍PE，目标价65.84元。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示
　　市场竞争加剧风险；新药研发不及预期风险，新客户拓展不及预期风险；人才流失风险；限售股解禁风险；股东减持风险等。