国信证券发布研究报告称，2023年1-2月份基建投资维持高增，专项债前置发行，政府基建投资意愿强烈，随着缺资金和缺项目等现实问题逐步化解，预计全年基建投资增速保持7%-9%高增长;水利、能源、交通等细分领域延续2022年高增态势，城市综合开发、生态环境修复等将创造新的基础设施建设需求，基建投资增长具备可持续性。今年适逢“一带一路”十周年与第三届峰会举办，叠加“国企改革”与“中特估值”强概念，重点推荐涉海外业务的低估值央企基建龙头中国中铁（601390）(601390.SH)、中国建筑（601668）(601668.SH)、中国铁建（601186）(601186.SH)、中国交建（601800）(601800.SH)。

　　事件：

　　3月15日，国家统计局公布2023年1-2月固定资产投资数据。2023年1-2月，全国固定资产投资(不含农户)完成额5.4万亿元，同比增长5.5%，2022全年累计同比增长5.1%。其中，国有控股投资同比增长10.5%，环比多增0.4pct，民间投资同比增长0.8%，环比少增0.1pct。

　　基建投资方面，基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长9%。其中，水利管理业投资增长3%(-10.6pct)，公共设施管理业投资增长11.2%(+1.1pct)，道路运输业投资增长5.9%(+2.2pct)，铁路运输业投资增长17.8%(+16.0pct)。

　　▍国信证券主要观点如下：

　　基建投资开年高增9%，能源投资再加速

　　固定资产投资稳步增长5.5%，民间投资持续低迷。

　　2023年1-2月，全国固定资产投资(不含农户)完成额5.4万亿元，同比增长5.5%，2022全年累计同比增长5.1%。从投资主体看，国有控股投资加速，1-2月同比增长10.5%，较2022全年多增0.4pct，民间投资1-2月同比增长0.8%，民间资本投资信心仍然不足。

　　广义基建高增长，能源投资再加速。

　　2023年1-2月广义基建投资约1.4万亿元，同比增长12.2%，狭义基建即基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)累计完成约1.1万亿元，同比增长9.0%。从基建细分领域看，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增长25.4%，2022年全年增19.3%，2023开年能源投资再加速，交通运输、仓储和邮政业投资同比增长9.2%，水利、环境和公共设施管理业投资同比增长9.8%。

　　1-2月开工高增，延续22年开工前置特征。

　　根据Mysteel数据，2023年1月份/2月份全国开工项目总投资额分别为9.4/9.1万亿元，累计同比增长93%/14.2%。2022全年全国开工项目总投资额为54.3万亿元，同比增长7.0%，其中前三季度开工项目总投资额46.3万亿元，同比增长14.5%，四季度进入新一轮项目谋划申报期，开工有所放缓，实现开工投资额8.0万亿元，同比下降22.2%。

　　基建细分领域增长潜能大，交通领域强复苏

　　水利、公共设施投资增速平稳，公共设施管理高增长。

　　2023年1-2月，水利、环境和公共设施管理业固定资产投资完成额6245亿元，同比增长9.8%，较2022全年少增0.5pct。其中，水利管理业投资完成814亿元，同比增长3%，较2022全年少增10.6pct，公共设施管理业投资完成4940亿元，同比增长11.2%，较2022全年多增1.1pct。

　　交运仓储投资保持9%高增，铁路投资同比高增17.8%。

　　2023年1-2月，交通运输、仓储、邮政业投资完成5242亿元，同比增长9.2%，与2022全年增速持平。其中道路运输业投资完成3668亿元，同比增长5.9%，较2022全年多增2.2pct，铁路运输业完成投资641亿元，同比增长17.8%，较2022全年多增16pct，铁路投资在2022最后两个月增速回正，恢复强劲。

　　风险提示：

　　政策落地不及预期;重大项目审批进度不及预期;国央企改革推进不及预期。

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