4月10日上午，白酒板块大跌，中证白酒指数最高跌幅超4%，迎驾贡酒（603198）最大跌幅超8%。

　　在4月9日的糖酒会相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出大利空，认为酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　不过，王朝成认为，上市公司作为优势酒企群体，增长动能仍未完全耗尽，但短期次高端承压。

　　知名白酒行业分析师、华创证券研究所所长董广阳，在4月10日发布的糖酒会感受则认为：

　　白酒价位需求分化，区域形势分化，厂商信心分化；存量竞争，价格带内卷，龙头份额加速提升；复苏方向确定，力度仍在蓄势，上半年走量为主，年中或有机会价盘提升；结论不变，新起点，布局期。

　　此前，董广阳4月6日在长城基金的一场线上对话中称，白酒行业的板块行情，第一轮是2022年11月到2023年2月底，是一波以补偿式修复为主导的行情；在一波技术性回调之后，4月份开始，到今年中秋国庆，这是基本面业绩、信心改善带来的行情。全年分两波，第一轮已经完成了，第二轮刚刚开始。

　　董广阳还认为，比较高端的白酒肯定会持续不错，一些次高端的公司在未来一段时间会走得更加强劲，这都是非常明显的。

　　截至收盘，中证白酒指数跌幅明显收窄，收盘跌幅为1.7%。

　　盛初咨询董事长王朝成：

　　酒业销量负增长时代很可能刚开始

　　短期次高端承压

　　4月9日糖酒会期间，对于疫情消除后白酒到底会怎样，中长期趋势是什么的问题，在酒水行业颇负盛名的盛初咨询董事长王朝成表示：

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。

　　高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：

　　一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；

　　二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；

　　三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　因此，王朝成认为：

　　第一，酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第二，上市公司作为优势酒企群体，增长动能仍未完全耗尽，部分酒企仍可凭借品牌产品线延伸、全国化横向渗透和深度加强，中档和中低档消费升级三大动力享受集中度提升，实现产业分化增长。

　　第三，短期次高端承压。

　　知名白酒分析师董广阳：

　　第二轮刚开始！新起点、布局期

　　高端会持续不错，次高端可能会更强劲

　　4月10日，知名白酒行业分析师、华创证券研究所所长董广阳也发布了糖酒会感受，他认为：

　　1、（白酒）价位需求分化，区域形势分化，厂商信心分化；

　　2、存量竞争，价格带内卷，龙头份额加速提升；

　　3、复苏方向确定，力度仍在蓄势，上半年走量为主，年中或有机会价盘提升；

　　4、品牌制胜，管理制胜；

　　5、卖方研究和专家公司内卷，把机构过早引到成都，过早离开，新收获少；

　　6、结论不变：新起点，布局期。

　　此前的4月6日，董广阳在糖酒会调研期间，在长城基金的一场线上对话中指出，企业经过2022年底到2023年一季度冰火两重天的变化，四季度基本是动销的冻结.2023年1月份开始，动销开始快速周转，几个名酒企业上半年基本上都能把动销压力缓解下来，接下去就进入一个新的向上周期。上半年以量的动销为主，下半年价格回升。

　　董广阳认为，白酒行业的板块行情，第一轮是从2022年11月到2023年2月底，是一波以补偿式修复为主导的行情。

　　在一波技术性回调之后，4月份开始，以糖酒会为起点，到今年中秋国庆。这是随着经济修复、大家收入水平的提高、出行增加、商务活动增加一系列改善之后，基本面业绩、信心改善带来的行情。

　　全年分两波，第一轮已经完成了，第二轮刚刚开始。按经验来讲，下半年到明年上半年应该都处于这波行情的阶段之中。

　　在董广阳看来，抛开地缘政治格局这种大的系统性风险因素，白酒行业自身回升的确定性已经非常强，概率和胜率是非常高的。

　　回升的力度和节奏可能有一些不确定性，但向上的确定性已经很强。

　　总体而言，名酒企业会阶段性适应新环境新技术的变化，最后这些龙头公司还是都能学会。短期可能是风险，长期来看是机会。

　　风险更多是公司经营风格不同，面对不同环境的时候，决策有时候会出现一些问题，但行业系统性的问题已经很少了。

　　板块回升的确定性非常高，无非是力度和节奏可能不如2019年、2020年，不如2016年到2018年强大。

　　从经营节奏、周期来看，以前是“大周期、大波动”，现在是“小周期、小波动”，未来可能会进入一个平稳化的状态，也越来越像国外的公司一样。

　　董广阳称，目前来看，比较高端的领域肯定会持续不错，一些次高端的公司在未来一段时间会走得更加强劲，这都是非常明显的。

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