9月18日，德邦证券发布一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，医药情绪显著起来，建议优先创新药和反腐超跌，关注血制品变化。

　　报告具体内容如下：

　　行情回顾：2023年9月11日-9月15日，申万医药生物板块指数上涨4.2%，跑赢沪深300指数5.1%，医药板块在申万行业分类中排名第2位；2023年初至今申万医药生物板块指数下跌9.7%，跑输沪深300指数5.5%，在申万行业分类中排名第23位。本周涨幅前五的个股为通化金马（000766）（61.18%）、常山药业（300255）（51.58%）、莱美药业（300006）（24.40%）、ST太安（22.68%）、*ST吉药（300108）（21.63%）。

　　血制品资产重组整合加速，行业集中度进一步提升，龙头强者恒强。近年来，国内血制品行业资产重组或股权转让愈发频繁，2023年以来，派林生物（000403）和卫光生物（002880）相继更换控股股东为陕西省国资和国药集团，上海莱士（002252）第一大股东基立福正在筹划股权变动，我们认为血制品行业的资产重组正在加速，行业集中度提升确定性较大，未来龙头获取采浆站的能力将愈发突出，对于行业中小血制品企业而言，被收并购或将是主流选择，龙头将强者恒强。从国际市场来看，血制品营收排名前五位的企业市占率达80%以上，国内市场前四家血制品企业采浆量占国内采浆量60%以上，行业高集中度背景下，利好头部企业发展。建议关注：派林生物、天坛生物（600161）、博雅生物（300294）、华兰生物（002007）、卫光生物、上海莱士等。

　　投资策略及配置思路：上周医药显著跑赢大盘，主要系反腐情绪边际出现重大变化，叠加医药超跌，处于底部太长时间，虽然反腐未结束但情绪好转。从细分领域看，以院内超跌制剂和创新药为化药制剂板块领涨，其他细分领域也有不错表现，此外一些概念股也表现活跃，本周医药成交量占A股比例已超6%，情绪显著回暖。我们认为当前行情可持续，企业和行业对反腐影响正逐步看清，不确定性正在减少，对医药可积极乐观起来，优先创新药和反腐超跌板块。展望未来，我们认为医疗反腐或为医药板块近期最后一次调整，Q4或有显著超额收益：1）人民对健康的需求不会因反腐而降低，医药的消费属性仍在，医保的支出仍持续增长，23年1-7月医保支出增长达19.3%；2）估值明确底部，目前TTM估值约25.6倍，考虑到新冠影响，距离22年9月底的估值大底向下空间有限；3）配置低配：根据Q2基金持仓分析，全基持仓7.7%左右，当前时点，我们判断全基医药持仓或更低，严重低配；整体上我们认为医药短期受到政策影响回调，中长期看好创新发展，当前医药赔率和胜率较高，值得重点配置：

　　中短期策略板块及个股：

　　1）政策免疫：重点关注：药店（一心堂（002727）、健之佳（605266）等）、院外药械（太极集团（600129）、华润三九（000999）、东阿阿胶（000423）、三诺生物（300298）和鱼跃医疗（002223）等）、消费医疗（普瑞眼科（301239）和何氏眼科（301103）等）；ToB业务：1）CXO(药明康德（603259）、康龙和九洲等）；2）科研服务（毕得医药、奥浦迈、药康生物）；

　　2）反腐超跌：刚需和强产品力为核心：恩华药业、人福医药和开立医疗等；

　　中长期策略板块及个股：

　　1）创新药：步入新周期，宏观流动性+临床进展及BD事件催化；重点关注：恒瑞医药（600276）、百济神州、康方生物、康诺亚、再鼎医药、海思科（002653）、海创药业、君实生物、荣昌生物等；

　　2）仿转创：集采出尽+创新兑现；重点关注：人福医药（600079）、恩华药业（002262）、京新药业（002020）、泰恩康（301263）、仙琚制药（002332）、丽珠集团（000513）、健康元（600380）、信立泰（002294）、一品红（300723）等；

　　3）中药：仍为主线，重点国改和基药方向；重点关注：太极集团、昆药集团（600422）、同仁堂（600085）、达仁堂（600329）、康缘药业（600557）、盘龙药业（002864）、方盛制药（603998）、桂林三金（002275）、贵州三力（603439）等；

　　4）国改：寻找真变化，重点关注：地方国资-重药控股（000950）、津药药业（600488）和新华医疗（600587）等；

　　5）生物制品：血制看变化，疫苗在底部，关注大品种；重点关注：天坛生物、智飞生物（300122）、康泰生物（300601）、百克生物、欧林生物、长春高新（000661）、安科生物（300009）和西藏药业（600211）等；

　　6）医疗器械：设备看进口替代，IVD和消费医疗受益复苏，高耗看格局，低耗有性价比；重点关注：联影医疗、迈瑞医疗（300760）、澳华内镜、开立医疗（300633）、麦澜德，关注华大智造、迪瑞医疗（300396）、普门科技、九强生物（300406）、微电生理、惠泰医疗、南微医学、拱东医疗（605369）、康德莱（603987）、鱼跃医疗、三诺生物等；

　　本周投资组合：三诺生物、派林生物、九强生物、福瑞股份（300049）、太极集团、康泰生物；

　　九月投资组合：恒瑞医药、开立医疗、百洋医药（301015）、康为世纪、三诺生物、太极集团；

　　风险提示：行业需求不及预期；上市公司不及预期；市场竞争加剧风险。

　　声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。

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