券商观点|可选品降级之量贩零食:渠道效能内卷,行业整合在即
11月13日,华福证券发布一篇食品饮料行业的研究报告,报告指出,渠道效能内卷,行业整合在即。
报告具体内容如下:
投资要点:
本次周专题作为《可选品降级》系列报告的开篇,旨在宏观趋势上对消费行业整体定调,以及对消费子行业之一休闲零食行业的降级表现进行复盘分析。
宏观来看,消费整体疲软但呈向好趋势发展,必选消费增长更加稳健,可选消费自疫情以来震荡明显。2023年9月社会消费品零售总额为39826亿元,同比增长5.5%,整体来看消费复苏趋势稳中向好。但近年来社零同比走势与GDP同比对比更弱,正常年份均略高于GDP同比。分品类来看,粮油食品近几年来增长速度一直稳定在10%左右,可选品的振幅较大且存在分化,主因在人们消费意愿减弱下、受疫情影响较大,但同时恢复弹性也较明显。
量贩零食:渠道效能内卷,行业整合在即。量贩零食品牌通过去经销商,直接与厂商合作,走高效率的低价低成本路线,通过压缩渠道利润来“让利”消费者。这一模式高效&低价&内卷,是渠道端优胜劣汰发展的表现形式之一。自18年零食很忙率先开店100家至今,行业已然进入快速发展期,我们通过与常住人口关联测算,预计2025年行业发展进入稳态,门店数量将达到4.8万家。
量贩零食折扣门店的形式,决定了其低毛利的特征,未来这一模式能否跑通?我们对量贩零食业态的未来趋势做出研判:未来研判一:未来一段时间行业将通过并购实现版图的合并与扩张,在做大行业蛋糕的共同努力下、以及没有外来冲击导致需求过量萎缩的情况下,价格战为小概率事件,合作共赢是主旋律。未来研判二:我们认为渠道利润没有办法一再压低,折扣店的最终形式必然存在一条折扣下限,在行业发展的终端,与上游厂商的供求关系或将会发生改变。
周观点:【白酒】关注增长确定性较强的个股,建议关注高端酒贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、泸州老窖(000568),以及今世缘(603369)。【啤酒】重点关注:青岛啤酒(600600)、燕京啤酒(000729);关注:乐惠国际(603076)、重庆啤酒(600132)、华润啤酒,珠江啤酒(002461)。【软饮料】重点推荐:东鹏饮料(605499)、百润股份(002568),关注:李子园(605337)、香飘飘(603711)、承德露露(000848)、养元饮品(603156)。【乳制品】关注:天润乳业(600419)、伊利股份(600887)。【休闲零食】关注:量贩零食稀缺标的万辰集团(300972)。【餐饮供应链】推荐安井食品(603345)、千味央厨(001215)、天味食品(603317),关注中炬高新(600872)。【小餐饮连锁】重点推荐巴比食品(605338),关注五芳斋(603237)、绝味食品(603517)、紫燕食品(603057)、煌上煌(002695)。【烘焙茶饮链】重点推荐立高食品(300973);关注:佳禾食品(605300)、海融科技(300915)、南侨食品(605339)、奈雪的茶。【代糖】关注:百龙创园(605016)、莱茵生物(002166)、华康股份(605077)。【餐饮】关注:海底捞、呷哺呷哺、九毛九
风险提示:疫情影响消费复苏、宏观经济波动影响消费水平、食品安全风险、政策风险、经销商资金链问题抛售产品损害品牌、原材料成本大幅波动。
声明:本文引用第三方机构发布报告信息源,并不保证数据的实时性、准确性和完整性,数据仅供参考,据此交易,风险自担。
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