转融券融出费率动辄百分之二三十？战投限售股融券引争议

2023-09-20 14:48:01 来源：深圳商报作者：陈燕青

　　近期关于新股战投限售股融券被市场热议。尽管证监会回应金帝股份（603270）首日战投融券合规，但仍难以完全令市场信服。根据统计，8月至今上市的新股有12只首日遭到融券卖出，大多与员工、机构等战投限售股数接近，大部分限售股转融券融出费率高昂。

　　具体来看，广钢气体、中巨芯上市首日融券卖出量分别为919.63万股和586.92万股，而两只新股的融券卖出量与其战投限售股较为接近。

　　如中巨芯股东信息显示，国泰君安君享科创板中巨芯1号战略配售资管计划持股646.7万股，持股比例为1.75%。该计划的实际支配主体为公司的高管及核心员工，锁定期为12个月。

　　9月8日，中巨芯上市首日有3笔转融通借出成交，合计646.7万股。当天中巨芯的股票融券卖出586.9万股，融券卖空即来自于这3笔转融通的借出。

　　从股价走势来看，上述12只新股在上市首日创出高点后均一路下跌，平均跌幅逾三成。

　　如中巨芯9月8日上市首日即为巅峰，大涨182%；随后该股持续大幅下跌，9月11日大跌18.89%，调整两天后，中巨芯再次开启下跌之路，9月14日、9月15日分别再度大跌8%、大跌6.8%。截至19日收盘，该股较首日最高价已下跌逾三成。

　　转融券融出费率高昂。中证金数据显示，9月1日，金帝股份上市首日的7笔转融券融出费率（年化）均超过20%，其中最高达28.1%，出借合约均为27天期限，即合约在9月28日到期，当日必须归还转融通合约。

　　此外，9月8日，中巨芯上市首日3笔融券出借费率都在38.6%，时间分别为28天、31天和32天，可谓是十分高昂的成本。

　　上述12只新股上市首日最低融出费率超过20%的还有德福科技（301511）、碧兴物联、民爆光电（301362）等，而恒大新材有一笔转融券融出费率达62.6%，这从侧面似乎也验证了部分融券借出者通过融券操作可能存在巨大的利润空间。

　　对于金帝股份，证监会有关部门负责人9月19日表示，经核查未发现相关主体绕道减持、合谋进行利益输送等问题。同时，证监会将进一步论证评估上市公司高管与核心员工参与战略配售后阶段性出借股票的规则。

　　不过，有分析指出，战略配售股本质上为限售股，但通过融券的玩法在上市后一度变成流通股，战略投资者通过高利率借出券，融券机构或个人在高位卖出然后低位买回，赚了差价，而最后由中小投资者买单，这显然有失公平。

　　包括刘姝威等众多专家学者指出，限售股转融通尽管符合交易所的有关规定，但却违反了《证券法》。有市场人士认为，如果融券的券源是流通股并无问题，但任何一种形式让限售股融券，等于是变相让其在二级市场流通。尽管出于抑制新股炒作等目的，但违反了有关法规，于法无据，应予以叫停。

　　“券源表面上对所有机构、个人开放，但实际却被某些量化机构、大户所垄断。” 深圳一位私募人士表示，“虽然战投限售股出借后仍需归还，借券机构抛售后要买回还给战投，但借券的机构却能赚取上市初期股价大幅波动的价差，这从融券出借费率动辄百分之二三十可见一斑。”

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