有“医美茅”之称的爱美客（300896）（300896.SZ），盈利能力惊艳市场。

　　3月8日，爱美客年报释出，2022年实现营收19.39亿元，同比增长33.91%；归母净利润为12.64亿元，同比增长31.9%；扣非净利润为11.97亿元，同比增长30.92%。

　　业绩高增，现金流亦强劲。数据显示，爱美客2022年经营活动现金净流量达到11.94亿元。

　　与年报一同释出的，还有一份现金股利分配公告，资料显示，爱美客将向所有股东实施10股派28元的分红方案，合约6.06亿元现金股利。

　　此外，爱美客还推出上市以来的首份股权激励计划，授予人员包括实控人简军在内的共计141人，授予价格仅为目前股价的52.68%。

　　记者发现，2022年，爱美客的毛利率高达94.94%，这一水平已经超过A股股王贵州茅台（600519）。

　　营收五年增5倍

　　近日，爱美客年报释出，2022年公司实现营收19.39亿元，同比增长33.91%；归母净利润为12.64亿元，同比增长31.9%；扣非净利润为11.97亿元，同比增长30.92%。

　　对此，爱美客表示，业绩表现受益于中国医疗美容行业近年来保持高速增长。

　　据弗若斯特沙利文研究报告统计，中国医疗美容市场的市场规模自2017年的993亿元增至2021年的1891亿元，年复合增长率为17.5%，远高于全球市场。

　　与此同时，2018年至2022年，爱美客的营收分别为3.21亿元、5.58亿元、7.09亿元、14.48亿元、19.39亿元，五年时间增长超过504.05%。

　　资料显示，爱美客主要从事生物医用材料及生物医药产品研发与转化，截至目前，公司已成功实现基于透明质酸钠的系列皮肤填充剂、基于聚乳酸的皮肤填充剂以及聚对二氧环己酮面部埋植线的产业化，同时正在开展重组蛋白和多肽等生物医药的开发。

　　从产品来看，爱美客的产品主要分为四类：溶液类注射产品（嗨体、逸美）、凝胶类注射产品（濡白天使、宝尼达、逸美一加一、爱芙莱等）、面部埋植线和化妆品。

　　近年来，溶液类注射产品是爱美客收入的主要来源。2022年，该类产品实现营业收入12.93亿元，较上年同期增长23.57%。此外，凝胶类注射产品实现营业收入6.38亿元，较上年同期增长65.61%。

　　爱美客上述两类产品2022年实现销售收入19.31亿元，占总营收的比重达99.59%。

　　值得一提的是，爱美客去年的毛利率水平比肩贵州茅台。数据显示，近五年来，公司的毛利率分别为89.34%、92.63%、91.81%、93.7%、94.85%，整体上呈现走高趋势，五年时间增长了5.51个百分点。

　　而近五年来，贵州茅台的毛利率始终维持在91%至92%之间，2022年的毛利率为91.54%。

　　与此同时，爱美客公告了10股派28元的分红方案，合约6.06亿元现金股利。此外，公司还抛出了上市后首次股权激励计划，授予人员包括实控人简军在内的共计141人。

　　而此次股权授予价格为282.99元/股，仅为目前股价的52.68%。截至3月10日收盘，爱美客股价为537.16元/股，跌2.21%。

　　华东区域营收占近半壁江山

　　爱美客目前的营收主力集中在华东区域，该区域也成为其主要粮仓。

　　根据2022年年报，当期华东区域实现销售收入为8.77亿元，同比增长35.27%，营收占比为45.25%，接近半壁江山。

　　而华北、华南、华中、西南销售收入比较均衡，占总营收的比例都刚刚超过10%。数据显示，上述四个区域2022年实现营收2.62亿元、2.23亿元、2.11亿元、2.37亿元，营收占比分别为13.51%、11.49%、10.91%、12.21%。

　　在增速方面，西南的增速较快，达到67.47%；而包括华东在内的上述其他四个区域销售增速都在30%至40%之间。

　　值得一提的是，爱美客正在加大研发投入开发新产品，丰富其产品线。年报显示，目前公司主要研发项目共有9项。

　　记者梳理后发现，爱美客正在聚焦减肥领域。在体重管理领域，主要的研发项目有利拉鲁肽注射液、司美格鲁肽注射液和去氧胆酸注射液三款产品在研。其中，利拉鲁肽注射液已完成I期临床试验，另两款产品均处于临床前在研阶段。

　　此外，还有市场较为关注的注射用A型肉毒素，该项研发进展相对较快，当前处于Ⅲ期临床试验阶段。与此同时，爱美客还在年报中透露，公司与韩国HunosBP签订经销框架协议，授权公司作为中国区唯一经销商，享有“HUTOX”肉毒素排他性的进口、经销等权利，预计2024年获批上市。

　　实际上，肉毒素的研发方式是爱美客研发的缩影。

　　根据年报，爱美客通过自主研发与对外合作两种方式提升研发产品，投入研发费用1.73亿元，较2021年的1.02亿元大幅增加了69.2%，研发费率也从2021年的7.04%增加了1.88个百分点至8.92%。

　　即便是与营收规模最大的医美巨头华熙生物相比，爱美客的研发投入力度也相对较大。数据显示，2021年，华熙生物的研发费率为5.74%，低于爱美客同期1.3个百分点。

　　与研发费用一同增长的，还有爱美客的研发人员数量。数据显示，相比2021年，去年公司的研发人员数量增加了64人至181人，增幅54.7%。

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