近年来，随着全球物联网、数据中心的快速发展，服务器需求量不断增长。据IDC数据显示，2021年全球服务器出货量达到1354万台，yoy+11%；2021年全球服务器市场规模达到992亿美元，yoy+9%。其中，大陆服务器出货量由229万台增长至391万台，CAGR+11%；市场规模由93亿美元增长至251亿美元，CAGR+22%，两项增速远超全球。

　　CHATGPT火热拉动AI芯片需求快速增长，英伟达GPU供需紧张。ChatGPT推出不久即在全球范围火爆，成为史上用户增长速度最快的消费级应用程序，用户访问数量不断增长拉动算力需求激增。据OpenAI数据，1月ChatGPT重大停机（Major outage）时长为5小时30分钟，部分停机（Partial outage）16小时21分钟，运营算力不足已经开始影响ChatGPT的稳定性和响应速度，4月因访问需求量过大，ChatGPT更是短暂停止Plus销售服务。微软与OpenAI正在消耗大量GPU用于AI推理，英伟达GPU产品供应紧缺，我们认为大模型的火热将带来巨大算力需求，算力芯片将作为底层土壤核心受益。

　　ChatGPT带动AI服务器需求，存储芯片受益。服务器成本包括算力芯片、存储器等，根据IDC 2018年服务器成本构成，在高性能服务器/推理型服务器/机器学习型服务器中存储占比29%/25%/16%。AI服务器，除了内存需要128GB或更大容量的高性能HBM和高容量服务器DRAM，还需硬盘去存储大量数据。受益人工智能、物联网和云计算等应用兴起，服务器出货量及单机容量提升推动增长。

　　ChatGPT数据运算量增长快速，带动服务器/交换机等用量提升，布局相应领域PCB公司显著受益。

　　ChatGPT带来了算力需求的激增，与之对应亦带来相应服务器/交换机等作为算力核心载体和传输的硬件，带来PCB需求大幅增长，同时随着对算力的要求越来越高，对于大容量、高速、高性能的云计算服务器的需求将不断增长，对PCB的设计要求也将不断升级，提升对于高层数、大尺寸、高速材料等的应用。以23年发布的新服务器平台为例，Pcie 5.0服务器用PCB层数、材料、设计工艺均有升级，PCB价格提升显著，其层数从4.0的12-16层升级至16-20层，根据 Prismark 的数据，2021 年 8-16 层板的价格为 456 美元/平米，而18 层以上板的价格为 1538 美元/平米，PCB 价值量增幅明显；另外配套新服务器，交换机、传输网产品都需要同步升级，预计400G、800G交换机对PCB板子拉动巨大，进一步带动数通板景气度提升。

　　持续看好AIGC发展下，算力+应用两大方向，建议关注：

　　（1）AI算力芯片：寒武纪、景嘉微；

　　（2）AI应用：大华股份、海康威视；

　　（3）服务器产业链：工业富联、沪电股份、深南电路、奥士康；

　　（4）C端AI应用：国光电器（002045）、漫步者（002351）；瑞芯微（603893）、晶晨股份、乐鑫科技、恒玄科技、中科蓝讯；

　　（5）Chiplet：通富微电（002156）、长电科技（600584）、华海清科、长川科技（300604）、兴森科技（002436）。

　　风险提示：行业需求不及预期的风险：若包括手机、PC、可穿戴等终端产品需求回暖不及预期，则产业链相关公司的业绩增长可能不及预期。

　　下游技术迭代不及预期：存在行业技术迭代速度不及预期从而对需求造成影响的风险。

　　产能瓶颈的束缚：2021年缺芯潮带来产业链公司业绩快速增长，产能成关键限制因素，若包括代工厂、封测厂等产能扩张进度不及预期，则可能影响公司业务的增速速度。

　　去库存不及预期、大陆厂商技术进步不及预期、中美贸易摩擦加剧、研报使用的信息更新不及时的风险、报告中各行业相关业绩增速测算未剔除负值影响，计算结果存在与实际情况偏差的风险、行业数据或因存在主观筛选导致与行业实际情况存在偏差风险。

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