中国银河：给予天目湖买入评级

2023-03-13 18:25:21 来源：证券之星

　　中国银河（601881）证券股份有限公司顾熹闽近期对天目湖（603136）进行研究并发布了研究报告《实控人变更，国资赋能推动公司发展进入新阶段》，本报告对天目湖给出买入评级，当前股价为31.37元。

　　天目湖

　　事件：

　　控股股东孟广才拟以3.61亿元的价格向二股东溧阳市城市建设发展集团有限公司（以下简称“溧阳城发”）转让其持有的6.53%上市公司股份。股权转让完成后，溧阳城发将成为天目湖控股股东，溧阳市人民政府成为天目湖实际控制人。

　　国资再次增持并形成控股，利好公司长远发展

　　（1）根据本次公告计算，此次溧阳城发受让价格为29.67元/股，对比2021年溧阳城发首次受让公司股份价格为19.98元/股溢价明显，彰显溧阳国资对公司的重视以及长远发展信心。

　　（2）与此同时，溧阳城发对上市公司保持独立运营仍给予较大支持。董事会改选后，溧阳城发提名5名董事，董事孟广才提名3名董事，其中董事长由溧阳城发提名，副董事长由孟广才提名。除此之外，溧阳城发承诺上市公司现有业务管理团队将保持相对稳定，溧阳城发仅向上市公司推荐1名副总裁分管财务工作。

　　（3）国资赋能有利于公司长期发展，本地旅游资源整合有望加速。公司此前坐拥华东优势区位+优秀的运营管理团队，缔造了天目湖从0到1的发展结果。但伴随存量景区项目容量逐步达到天花板，公司亟需通过本地旅游资源开发+外延扩张方式实现进一步增长，而考虑到旅游项目开发需要大量资金投入+资源获取能力，引入本地国资仍是最有效的解决途径。

　　盈利预测与投资建议

　　公司管理运营团队能力已经历史验证，叠加此次溧阳国资入主带来本土资源整合预期，未来公司存量+增量看点颇多。预计公司2022-2024年归母净利各为0.19/2.0/2.3亿元，对应24年PE24x，首次覆盖，给予“推荐”评级。

　　风险提示：疫情二次扩散；新项目进展低于预期；资源整合进展低于预期。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券饶临风研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为66.8%，其预测2022年度归属净利润为盈利2100万，根据现价换算的预测PE为285.18。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级10家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为37.06。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，天目湖（603136）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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