中国银河（601881）证券发布研究报告称，微软正式宣布推出 Microsoft 365 Copilot，由 OpenAI 的 GPT-4 技术驱动，可用于辅助用户在 Microsoft 365 应用和服务中生成文档、电子邮件、演示文稿等，目前已经向部分商业用户开放。GPT-4拥有更高的准确性与更强的通用性，将加速AIGC应用发展，微软此次Microsoft 365 Copilot的发布有望催化AIGC与办公软件的结合应用。AIGC产业链中，推荐人工智能技术积累深厚的拓尔思（300229）(300229.SZ)、科大讯飞（002230）(002230.SZ)；应用层中，推荐彩讯股份（300634）(300634.SZ)、嘉和美康(688246.SH)、萤石网络(688475.SH)、金山办公(688111.SH)、同花顺（300033）(300033.SZ)，关注万兴科技（300624）(300624.SZ)。

　　中国银河证券主要观点如下：

　　事件：3月16日，微软正式宣布推出 Microsoft 365 Copilot，由 OpenAI 的 GPT-4 技术驱动，可用于辅助用户在 Microsoft 365 应用和服务中生成文档、电子邮件、演示文稿等，目前已经向部分商业用户开放。

　　微软Copilot将Microsoft Graph、GPT-4等模型的功能与Microsoft 365应用相结合，帮助用户释放创造力，解锁生产力并升级各种技能。其工作流程为：Copilot会将用户指令传输至Microsoft Graph中，检索上下文与修正指令，将修正指令传导至GPT-4中，生成的结果会传送至Microsoft Graph进行合规性检查。Microsoft 365 Copilot 的主要功能包括：1）Copilot in Word能够在用户工作时与用户一起撰写、编辑、总结和创作，帮助用户把握文章语气并加强论证，同时，用户可以调用其他软件，比如OneNote、Excel等；2）Copilot in PowerPoint在创作过程中，通过自然语言命令将想法转化为设计好的演示文稿，此外，可以调用自然语言调整布局、重新编排文本，对动画进行卡点；3）Copilot in Excel 帮助用户识别趋势，或在短时间内创建专业型式的数据可视化并提出假设方案；4）Copilot in Outlook帮助用户整合并管理收件箱，根据具体语境语态起草邮件内容；5）Copilot in Teams可以实现人力资源方面的信息同步，也可以在项目总结与会议中同时执行任务并自动转录；6） Copilot in Power Platform通过Power Apps和Power Virtual Agents两种低代码工具，能够让各种技能水平的开发人员实现简化开发；7）3月17日，微软宣布了一项全新的体验——Business Chat，Business Chat汇集了来自文档、演示文稿、电子邮件、日历、笔记和联系人的数据，帮助用户总结聊天内容、撰写电子邮件、查找关键日期，根据其他项目文件制定计划。

　　GPT-4 于3月14日发布，与 GPT-3 的 1750 亿个参数相比，GPT-4 有 170 万亿个参数，这使得 GPT-4 能够更准确、更流畅地处理和生成文本。当任务的复杂性达到足够的阈值时，GPT-4的优势更为明显。相较于GPT-3，GPT-4创作与应答风格更加“类人化”，产生的实际错误更少，GPT-4 在事实性（factuality）、可引导性（steerability）和拒绝超范围解答（非合规）问题（refusing to go outside of guardrails.）方面取得了有史以来最好的结果；不仅英语场景，GPT-4可以相当准确地使用另外25种语言；GPT-4能够从自定义数据中学习，可以针对特定任务和领域进行微调，使其具有高度的通用性和适应性，在参数化与规模扩展方面达到最优性探索；除了自然语言处理能力外，GPT-4 还扩展了完成其他任务的能力，如图像和视频生成， 可以让用户指定任何视觉或语言任务生成文本输出（自然语言、代码等），给定的输入包括带有文字和照片的文件、图表或屏幕截图。

　　GPT-4 可通过ChatGPT Plus （有使用上限）提供给 OpenAI 的付费用户，开发人员可以在等候名单上注册以访问该 API。该API的定价为每 1,000 个提示请求令牌0.03 美元与每 1,000 个完成响应令牌0.06 美元（1000个令牌相当于750个单词）；除了API以外（需要申请）还可以通过ChatGPT Plus访问GPT-4，价格为每月20美元，根据限制，目前每4小时最多可以发送100条消息；与GPT-3.5相比，GPT-4 API将令牌长度从4,096增加到8,192；GPT-4 API的默认速率限制是每分钟40,000个令牌，每分钟200个请求。

　　投资建议

　　GPT-4拥有更高的准确性与更强的通用性，将加速AIGC应用发展，微软此次Microsoft 365 Copilot的发布有望催化AIGC与办公软件的结合应用。AIGC产业链中，推荐人工智能技术积累深厚的拓尔思（300229.SZ）、科大讯飞（002230.SZ）；应用层中，推荐彩讯股份（300634.SZ）、嘉和美康（688246.SH）、萤石网络（688475.SH）、金山办公（688111.SH）、同花顺（300033.SZ），关注万兴科技（300624.SZ）。

　　风险提示

　　行业竞争加剧的风险；产业发展进度不达预期的风险；技术风险；政策风险；法律风险。

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