中金:维持腾讯音乐-SW“跑赢行业”评级 目标价43港元
中金发布研究报告称,维持腾讯音乐-SW(01698)“跑赢行业”评级,目标价43港元。公司将于2023年5月中旬发布1Q23业绩,该行预计1Q23收入同比增长4%至69.12亿元,Non-IFRS净利润同比增长46.4%至13.17亿元。其中,在线音乐业务健康增长,综合预计1Q23收入同比增长29.5%至33.88亿元。另降本增效持续推进,全年盈利能力有望进一步提升。该行关注公司产品和内容优势,长期健康发展可期。
报告主要观点如下:
在线音乐业务健康增长。
在线音乐:该行预计行业竞争格局相对稳定,1Q23付费用户数或环比净增长310万至9160万人,付费率为16.3%,ARPPU环比提升1.2%至9.01元/月,维持量价齐升趋势,音乐订阅收入同比增长23.9%至24.75亿元;因去年低基数和免费激励模式推出的影响,该行预计非订阅音乐收入同比增长47.6%至9.14亿元。综合预计1Q23在线音乐收入同比增长29.5%至33.88亿元。
降本增效持续推进,全年盈利能力有望进一步提升。
该行认为,公司1Q23或继续贯彻降本增效,销售费用或进一步节制,该行预计1Q23销售费用同比下降33%、环比下降16.8%至2.21亿元,较4Q22水平进一步降低;管理费用环比微降2.2%。该行认为,公司2023年或继续重视ROI,盈利能力有望进一步提升,2023年销售费用绝对值金额或进一步降低,管理费用率亦有望有所优化。
关注公司产品和内容优势,长期健康发展可期。
该行认为,音乐行业竞争格局基本稳定,行业参与者均对效率较为看重,而公司在维持收入健康发展的基础上,成本和费用控制在2023年仍可能较为突出;腾讯音乐具备多元产品矩阵,且不断深耕产品升级与用户体验,完善内容生态建设,积极布局新技术,其行业领先地位有望维持,具有长期的发展空间。
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