4月13日，三一国际（00631.HK）宣布，公司与卖方Sany Perpetual Enterprise Holdings Company Limited订立协议，公司计划以29.80亿元收购三一石油科技。收购完成后，三一石油科技将成为三一国际的全资子公司。

　　招银国际分析师Wayne FUNG认为，“在石油供应紧张和不同国家对能源安全的考虑下，预计油田支出将增加。三一国际的收购标志着向油气压裂设备领域的扩张。”

　　值得注意的是，三一石油科技已在中亚、日本、中东、非洲、拉美等国家和地区与当地客户达成意向订单。2022年，三一国际海外销售收入同比增幅达到101.5%，国际化战略有望进一步深化落地。

　　目前，相关政策支持加大国内油气勘探开发力度，在“稳油增气”的背景下，非常规油气开发地位日益提高。根据公开数据，2022年我国原油进口占比超70%，天然气进口占比超40%，油气资源进口占比较高。但我国非常规油气资源储量丰富，其中页岩气储量全球第一、页岩油储量全球第三。

　　此外，2020年以来，油价持续高位运行，持续高油价预期提振油气开采上游资本开支。2023年，中国石油、中国石化、中国海油（600938）预计资本开支合计超过5000亿元，拉动油气勘探与生产行业景气度持续提升，压裂设备市场空间广阔，预计2025年我国固压设备市场规模将超过100亿元。

　　顺应宏观背景对非常规油气支撑能源安全的需求，三一国际此次收购能够助力其打开固压设备市场空间。公司表示，“本次收购事项后，三一国际煤炭机械等能源装备业务细分领域将获得进一步拓展，特别是煤层气开采方面。”

　　三一石油科技主要业务由三一石油智能装备及其附属公司运营，主要从事油气田压裂设备与配件的研发、生产与销售，以及油气田固井增产相关技术服务等业务。公司拥有全系列成套压裂设备产品（机械、液压、电驱）及钻修井机管柱自动化设备产品。

　　公告显示，2020年至2022年，三一石油科技车载压裂设备销量分别为131台、224台、181台，市场占有率分别为17.10%、29.83%、26.89%，销量、市占率于2021年和2022年连续两年排名第一。其中，2022年压裂车市占率为25.35%，混砂车市占率33.33%，仪表车市占率39.02%。

　　2022年，压裂设备行业前五大企业市场份额占比合计超过75%。由于行业竞争门槛高且行业集中度高，行业利润率高于专用设备行业平均水平。

　　因此，2020年至2022年，三一石油科技实现了较高的发展增速，收益分别为8.95亿元、17.40亿元、20.87亿元，除税后净利润分别为0.70亿元、3.04亿元、3.86亿元。

　　在国资用户开拓方面，2020年至2022年，三一石油科技的国资客户收入从1.54亿元上升至5.96亿元，年复合增长率约97%，收入占比从约17%上升至约29%，预计未来国资客户占比将保持在30%至40%。

　　截至2022年末，公司的资产净值约为5.67亿元。

　　此外，在收购价格方面，招银国际分析师Wayne FUNG认为，29.8亿元的收购价格意味着只有7.7倍2022年的市盈率，低于杰瑞股份（002353）12.8倍和三一国际11倍的估值。“假设三一石油科技今年盈利增长30%，收购将使三一国际2023年盈利预计增长20%。鉴于三一国际的净现金状况，净资产收益率将提高，因为闲置现金将被利用。”

　　与此同时，本次收购事项是三一国际国际化战略的继续推进。2022年，三一国际国际市场拓展成效显著，矿山装备及物流装备国际销售收入大幅增长，公司海外销售收入同比增幅达101.5%。

　　目前，三一石油科技已在中亚、日本、中东、非洲、拉美等国家和地区与当地客户达成意向订单，未来将进军欧美市场，并进一步出海。

　　2022年，三一国际实现收入约155.37亿元，同比上升约52.4%。公司表示，“业绩增长的主要原因首先是智能化、电动化产品快速投入市场，掘进机、综采、宽体车及物流装备产品收入增加。”

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