中金:维持万洲国际“跑赢行业”评级 目标价5.5港元
中金发布研究报告称,维持万洲国际(00288)“跑赢行业”评级,1Q23业绩低于预期,2023/24年核心净利润预测为14.18/14.42亿美元,目标价5.5港元,对应6.4/6.3倍2023/2024年P/E。公司1Q23实现核心归母净利润(剔除生物资产价值变动)1.74亿美元,同比-55.9%,利润低主因1Q23美国猪肉业务亏损幅度高于该行预期。
报告主要观点如下:
美国肉制品:1Q23美国肉制品取得3.01亿美元经营利润,该行测算1Q23美国肉制品单吨经营利润为900美元,创下历史新高,该行认为1Q23美国肉制品吨利较高主因1Q23产品价格较高+1Q23猪肉价格较低。展望2023年,公司希望透过产品结构升级等举措来推动肉制品吨利超过700美元。
美国猪肉:1Q23美国猪肉板块取得2.18亿美元经营亏损;该行测算1Q23美国猪肉板块亏损主要来自于美国养殖板块亏损,而美国1Q23屠宰行业取得盈利。该行测算1Q23美国养殖板块头均亏损约58美元,该行判断养殖亏损主因1Q23饲料价格较高,而1Q23美国生猪价格较低。展望2023年,该行预计全年美国养殖板块或仍保持亏损,而2Q-4Q23屠宰板块盈利或将增加。整体看,该行判断2023年美国猪肉板块全年或盈亏平衡。由于美国猪肉供给过剩,公司表示今年会将美国生猪出栏量降低到1400-1500万头。
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