中青旅

　　各业务板块有序复苏，关注客流回升带动业绩回暖

　　投资要点

　　事件：公司发布2023年一季报，实现营业收入16.6亿元，同比增长20.0%，恢复至2019年同期约65.2%；实现归母净利润-0.05亿元，同比减亏1.1亿元。

　　各业务板块有序复苏，盈利水平显著回升。2023Q1，1)景区业务：乌镇景区围绕“文化+会展”小镇定位，深挖散客及机构客户市场，实现营收3.3亿元，同比增长137.6%，客流量为127.4万人次，同比增长626.5%。古北水镇丰富景区主题活动及营销宣传，在夯实周边游市场同时拓展长线游市场，实现营业收入1.7亿元，同比增长10.4%；客流量为24.9万人次，同比增长19.6%。2)其他业务：整合营销、旅行社、酒店等板块营收同比均实现增长；其中，整合营销业务实现营业收入2.4亿元，同比增长43.6%。公司总体毛利率与2022年同期相比提升11.2pp至23.2%，基本追平2019年同期水平；净利率为-0.9%，同比提升11.9pp。

　　假期古镇景区人气旺，濮院单日客流屡攀新高。五一假期，公司三大古镇景区表现亮眼。1)乌镇

　　景区：共接待游客超36万人次，较2019年同期略有增长，单日最高客流达12万人次，位列长三角古镇客流排名TOP1；同时，乌镇堤上度假酒店正式营业，新增客房达500间。2)古北水镇：共接待游客超15万人次，单日最高客流达5万人次，收入较2019年基本持平。3)濮院景区：4月30日-5月2日，景区日均客流破万，其中，5月1日客流近2万人次，创开业以来单日新高。预计伴随出游旺季来临，古镇景区高景气趋势或将延续。其中，乌镇景区作为全国性旅游目的地，客流修复弹性充足，在二消提升趋势下，业绩回暖有望加速；濮院景区目前尚处市场培育阶段，首届濮院时装周已于4月成功开幕，随着景区业态逐步完善，濮院景区知名度与影响力有望提升。

　　出入境旅游服务业务持续修复。公司已有泰国、埃及、阿联酋、新西兰、巴黎、罗马等多个出境游产品顺利出行，并成功接待来自美国、德国、俄罗斯等多批国际游客。五一假期，上线产品近三千余条，营收和服务游客创3年以来新高。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.2、6.2、7.9亿元，对应EPS分别为0.58、0.85、1.09元，维持“买入”评级。

　　风险提示：景区客流恢复不及预期、行业竞争加剧、出境游恢复不及预期等风险。

　　法兰泰克

　　22年智能酿造、重卡换电领域取得新突破，23Q1营收增长超36%

　　事件描述 　 公司披露2022年年度报告：报告期内，公司实现营业收入18.70亿元，同比增长17.71%，实现归母净利润2.03亿元，同比增长9.72%；扣非后归母净利润1.61亿元，同比增长1.54%。业绩基本符合预期。 　 公司披露2023年第一季度报告：报告期内，公司实现营业收入4.44亿元，同比增长36.36%，实现归母净利润2352.70万元，同比增长11.63%；扣非后归母净利润1946.94万元，同比增长39.71%。业绩基本符合预期。 　 事件点评 　 2022年，面对复杂的外部经济环境，公司充分发挥下游行业覆盖面广阔、聚焦各个下游行业头部客户群的优势，深度挖掘下游需求，抓住周期向上的行业和企业，与优质的下游客户共同成长，实现了经营业绩的持续稳健增长，且势头延续至23Q1。分季度来看，2022下半年营收、净利润增速较快，随着项目的逐步交付，收入规模有所增加。具体来看，2022Q1/Q2/Q3/Q4营业收入增速分别为19.59%/0.11%/34.66%/19.51%；归母净利润增速分别为53.74%/-9.16%/3.61%/48.50%。2023Q1营业收入增速为36.36%，归母净利润增速为11.63%。 　 2022年，受原材料成本上涨等因素影响，毛利率同比减少3.78pct至23.86%；受益于精细化管理效益凸显，公司期间费用率同比减少1.67pct。2022年，公司毛利率同比下降3.78pct至23.86%，净利率同比下降0.78pct至10.96%。分业务板块来看，物料搬运设备及服务业务毛利率同比下降4.30pct至25.61%，工程机械及部件业务毛利率同比下降6.61pct至9.82%。2022年，公司期间费用率同比减少1.67pct至13.27%，其中销售费用率2.85%，同比减少0.62pct；管理费用率9.65%，同比减少1.15pct；财务费用率0.76%，同比上升0.08pct，主要系利息收入减少所致；研发费用率5.60%，同比减少0.81pct。2023Q1，公司毛利率同比下降6.34pct至16.98%，净利率同比下降1.12pct至5.36%，期间费用率同比减少6.64pct至11.13%，其中销售费用率3.00%，同比减少0.21pct；管理费用率7.27%，同比减少5.48pct；财务费用率0.87%，同比减少0.73pct；研发费用率3.39%，同比减少2.39pct。 　 公司加快自动化、智能化空中搬运机器人市场拓展，智能化空中机器人式搬运解决方案取得新突破；同时在智能制造、新能源等方向不断寻求相关多元化发展机遇，不断丰富产品生态。分业务板块来看，2022年度，(1)物料搬运设备及服务业务实现营业收入16.62亿元，同比增长25.94%。(2)工程机械及部件业务实现营业收入2.07亿元，同比下降22.65%。在智能化空中搬运机器人方面，公司通过设备自动路径优化、智能防摇、智慧识别，精确定位、智能抓取等技术的突破，使得设备自动化、智能化的物料空中搬运解决方案不断迭代，大大提高了重载搬运作业效率。自动化、智能化的桁架机器人式空中重载搬运解决方案已经广泛应用于酿酒行业酒糟搬运智能车间、重载仓储管控自动化车间、重载物料搬运自动化工厂等应用场景。在智能酿造方面，公司取得了“白酒智能化工厂用自动化清底设备”等发明专利，不断迭代酿酒机器人系统，为智能酿造提供更大价值，酿酒机器人在酱香型、浓香型酒企中打造出标杆应用案例，推动客户提高生产效率、提升产品品质、不断升级智能酿造生态系统。报告期内，公司研发600t超大吨位桥式起重机，具备大吨位、低界限、轻量化等特点，有效克服国产大型或超大型起重机缺点，节能减排，提高工厂空间的利用率。在新能源重卡换电领域，公司取得初步成果，根据大量的市场调研，结合公司自动搬运机器人的技术优势，研发出稳定可靠的换电站设备，创新性推出3+1工位小型换电站，匹配换电重卡行业发展多点位、小规模、灵活便利的特点，满足终端场景运力爬坡需求。基于小型换电站的优势，可以大幅降低新能源重卡场景落地门槛，投资回报优势明显。目前，公司已经和多家知名企业建立深度合作关系，市场反馈积极，项目开始逐步落地。 　 积极推进产能扩张计划，提高交付能力。公司正在建设的安徽物料搬运装备产业园一期规划建设年产3万吨智能起重机等智能装备项目，预计2023年开始逐步释放产能。公司已竞得湖州高新区200亩工业地块，将积极推进湖州核心零部件产业基地的规划与建设。以上项目的建成将显著提高公司物料搬运装备产能，提高交付能力，作为公司提升欧式起重机市场份额的战略的重要支撑点，助力公司综合实力再上新台阶。 　 全球化业务加速发展，2022年公司实现境外营业收入4.90亿元，同比增长33.57%，境外营收占比提升3.11pct至26.20%。公司积极推动全球化产业布局，通过产投融合、布局海外销售网络、借船出海等渠道拓展全球市场，发挥公司的技术优势、制造能力优势、服务能力优势，为客户提供定制化的物料搬运解决方案，海外业务现已覆盖至50多个国家和地区。 　 盈利预测、估值分析和投资建议：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.7亿元、3.6亿元、4.6亿元，同比分别增长33.5%、34.2%、25.7%，EPS分别为0.9元、1.2元、1.5元，按照5月4日收盘价13.31元，PE分别为14.7、11.0、8.7倍，维持“买入-A”的投资评级。 　

　　风险提示：下游需求不及预期风险；原材料价格波动风险；商誉减值风险；市场竞争加剧风险；汇率风险；公积金转增股本方案存在公司股东大会审议未通过的风险等。

　　伯特利

　　一季报点评：智能电控产品销量维持高增，业绩实现良好增长

　　事件：公司发布2023年一季报，2023年Q1实现营业收入15.00亿元，同比+47.86%，归母净利润1.72亿元，同比+24.54%，扣非归母净利润1.58亿元，同比+41.33%。 　 点评： 　 克服疫情、汽车行业终端销售低景气度等不利因素，业绩实现良好增长。 　 公司克服疫情扰动、终端汽车销售不景气等因素影响，随着产能释放+新客户开拓，叠加转向业务并表，业绩实现良好增长。2023年Q1实现营业收入15.00亿元(同比+48%)，归母净利润1.72亿元(同比+25%)，销售毛利率21.5%(同比-0.3pct)，销售净利率11.7%(同比-0.3pct)。 　 产能建设有序进行，智能电控产品销量维持高增。产能方面，年产5万吨铸铁汽车配件及1万吨铸铝汽车配件项目、年产40万套电子驻车制动系统(EPB)项目、线控制动第二、三条产线、新增一条ESC620产线已实现投产；墨西哥年产400万件轻量化零部件建设项目、线控制动第四、五、六条产线、国内轻量化生产基地三期项目有望于2023年投产。 　 销售方面，2023年Q1公司智能电控产品销量72.1万套，同比+69%； 　 盘式制动器销量60.7万套，同比+33%；轻量化制动零部件销量183万套，同比+1%；机械转向系统销售48.0万套。 　 再获海外大客户定点，全生命周期有望贡献4亿美元收入。市场开拓方面，2023年Q1公司在研项目总数443项，新增定点94项，新增量产43项。重点项目方面，再次获得北美某著名整车厂的铸铝前后转向节产品，根据客户量纲，项目生命周期7年内预计总销售收入约3.9亿美元，预计最高年度销售收入约6400万美元；获得欧洲某整车厂的铸铝前后转向节产品，根据客户量纲，项目生命周期6年内预计总销售收入约2100万美元，预计最高年度销售收入约478万美元。 　 盈利预测与投资评级：公司是国内领先的汽车底盘厂商，有望持续受益于智能底盘、轻量化行业的高景气度，实现业绩的良好增长。我们预计公司2023-2025年归母净利润为9.60、13.08、17.48亿元，对应PE分别为27、20、15倍，维持“买入”评级。 　

　　风险因素：原材料价格波动、汇率波动、客户开拓不及预期、配套车型销量不及预期。

关注同花顺财经（ths518），获取更多机会