华创证券:维持海吉亚医疗“推荐”评级 目标价70港元
华创证券发布研究报告称,考虑到海吉亚医疗(06078)22年报情况及报表中非经常项目损益产生持续影响,调整23-25年公司的归母净利润预测为6.18、7.95和10.15亿元(23、24年前预测值分别为7.60和9.80亿元),同比增长29.6%、28.7%和27.6%;经调整净利润预测值为7.83、10.08和12.94亿元,同比增长29.0%、28.8%和28.4%。公司短期内生增长动能强劲,并购有序落地,中长期看公司肿瘤核心战略不移,管理能力突出,给予公司2023年50倍目标PE,对应目标市值444亿港元,目标股价70港元。维持“推荐”评级。
事件:
2022年,公司实现收入31.96亿(+38%),经调整净利润为6.07亿(+35%)。22H2,公司实现收入16.69亿(+21%),经调整净利润为3.06亿(+25%)。
▍华创证券主要观点如下:
医院业务持续高增长,专注肿瘤核心战略。
按服务类型分,2022年公司的门诊服务实现收入10.98亿(+41%),住院服务实现收入19.30亿(+37%);其他业务收入1.68亿。
公司品牌影响力及口碑逐步增强,医院建设不断加强。
2022年就诊人次接近325w(+42%),手术量6.22万例(+49.1%)。2022年公司拥有5127名医疗专业人员(+832名),689名主任及副主任医师(+156名),医疗人才引育持续加强。
公司盈利能力继续优化。
2022年公司经调整毛利率为33.1%,同比提升0.1pct;其中核心的医院业务经调整毛利率为31.7%,同比提升0.6pct。2022年公司的销售/管理/财务费用率分别为0.81%/9.26%/1.27%,同比-0.09/-0.60/+0.27pct。
公司并购管理经验丰富,服务网络持续扩张。
2022年2家新并购医院(苏州永鼎、贺州广济)肿瘤业务收入同比增加52.3%,经调整毛利额同比+80.7%。2022年底,公司经营管理12家肿瘤核心医院网络,遍布7省9城。据公司公众号,未来公司将通过自建、并购等形式持续扩张床位数,2024年底目标床位数超12000张(2022年床位数6200张)。
风险提示:
医疗服务价格调整、业务拓展不及预期等。
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