开源证券:光伏组件价格逐步回落 未来光伏新增装机有望保持快速增长
开源证券发布研究报告称,随着光伏组件价格逐步回落,光伏发电经济性将持续凸显,终端需求有望保持快速增长。从产业变化来看,组件环节由于期货属性,有望享受硅料降价让利,叠加全球碳中和大背景,未来光伏新增装机有望保持快速增长,相关产业链公司均有望受益。此外,下游需求快速增长下,高纯石英砂和石英坩埚环节供需紧平衡,有望维持长期高景气,资源保障较好的公司也将长期受益。
开源证券主要观点如下:
2023年一季度国内需求淡季不淡,海外补库周期出口快速增长
2022年四季度以来,硅料价格开始回落,光伏产业链进入降价通道,持续提升的经济性较好刺激了海内外需求:一季度国内新增装机33.66GW,同比增长154.8%,组件出口49.73GW,同比增长26.1%。其中,三月份国内新增装机和组件出口增速分别为165.5%、53%,均呈现加速增长态势。
主产业链制造环节增长显著,辅材环节改善明显
终端需求快速增长下,2023年一季度光伏产业链主要公司收入利润快速增长:主要公司一季度收入1718.8亿元,同比增长33.1%,归母净利润256.9亿元,同比增长51.9%,板块整体净利率创近两年新高。
在主产业链价格下降下,主产业链制造环节价格弹性小于硅料环节,价跌对于收入增长影响小于硅料环节。从2023年一季度数据来看,硅料、制造环节、辅材环节收入增速分别为16.1%、39.2%、34.9%,归母净利润增速分别为21.1%、102.7%、5.3%,制造环节收入和利润增长更明显。
2023年一季度在需求快速增长等影响下,光伏产业链排产持续提升,辅材环节盈利能力快速改善:2023年一季度辅材环节毛利率和净利率分别为12.3%、6.2%,环比分别增长2%、3.4%。
行业有望持续高景气,产业链变化及利润留存环节有望持续受益
随着光伏组件价格逐步回落,光伏发电经济性将持续凸显,终端需求有望保持快速增长。从产业变化来看,组件环节由于期货属性,有望享受硅料降价让利,
受益标的:隆基绿能(601012)(601012.SH)、晶科能源(688223.SH)、晶澳科技(002459)(002459.SZ)、天合光能(688599.SH);下游需求快速增长下,高纯石英砂和石英坩埚环节供需紧平衡,有望维持长期高景气,资源保障较好的公司也将长期受益,受益标的:石英股份(603688)(603688.SH)、TCL中环(002129)(002129.SZ)、隆基绿能;新技术电池占比快速提升,相关主辅材均有望快速增长,受益标的:爱旭股份(600732)(600732.SH)、赛伍技术(603212)(603212.SH)、福斯特(603806)(603806.SH)、海优新材(688680.SH);下游需求快速增长下,辅材环节公司有望量价齐升,受益标的:福莱特(601865)(601865.SH)、福斯特、海优新材、赛伍技术。
风险提示:全球新增装机需求不及预期;硅料产能释放不及预期;TOPCon需求不及预期;全球贸易政策恶化。
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