中信建投：A股下半年有望逐浪上行 “中国特色估值体系”和TMT仍有机会

2023-05-11 18:15:20 来源：上海证券报·中国证券网作者：李雨琪

　　5月10日至12日，中信建投（601066）证券“聚力新格局，共迎新机遇”2023年中期资本市场投资峰会在上海举行。本次峰会为期3天，共设置1个主会场、8个分会场、近600家上市公司小范围现场交流，逾万名境内外机构投资者参会，挖掘全球资本市场投资新机遇。

　　中信建投证券首席经济学家兼研究发展部联席负责人黄文涛预计，“全年GDP在5.6%左右，呈温和复苏态势。一季度GDP增长4.5%，超出一致预期的4%。一方面是内生动能修复；另一方面是受抑制的经济活动在一季度得以释放。”

　　交易机会方面，黄文涛建议关注：一是降息预期、地缘风险带来的配置型机会，关注美债和黄金；二是供给端弹性较小且能抵御需求下滑的部分商品，关注原油的波段机会（下半年供求或逆转）。国债收益率窄幅波动，预计年内10年期国债收益率波动区间在2.7%至3%。

　　展望下半年A股市场，中信建投证券首席策略官陈果表示，目前A股主要指数位置不高，并无系统性风险，下半年随着中国经济复苏，A股市场有望继续逐浪上行。在配置的战术层面，需要进一步优选科技景气或复苏弹性的边际改善方向。

　　对于上半年市场最炙手可热的“中国特色估值体系”和TMT两大主题未来的演绎，陈果表示，下半年两者仍有机会，但都需要围绕基本面边际变化进一步深化优选，且整体来看预计涨幅居前的主要来自后者。

　　陈果进一步解释，目前经济从之前快复常转为慢复苏，库存周期将支撑企业盈利改善，成为A股市场波动中枢上移的基础。资金环境处于从存量转向增量的过渡期，美元趋势转弱后，北向资金可能继续加大对A股复苏链的参与程度，也可能成为影响市场的重要增量资金之一。

　　对于行业配置，陈果认为，从股价、估值和基本面匹配度情况看，当前市场对于科技板块盈利预期乐观定价，下半年需要业绩验证。从科技兑现角度看，算力硬件、游戏、半导体盈利周期向上方向确定，后续关注数字经济等进一步增量；传统复苏链优先关注“行业库存周期+盈利能力周期”率先出现见底回暖的板块。对于主题投资，陈果提出“低估值+高分红”与“现代产业链链长”是两条重要的选股思路。

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