4月10日，国盛证券发布一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，后续看好创新药的三大理由和五个思路。

　　报告具体内容如下：

　　一、上周（4.3-4.7）回顾与周专题：

　　4.3到4.7申万医药指数上涨2.54%，涨跌幅列全行业第9，跑赢沪深300指数和创业板指数。我们对创新药行业近期投资逻辑进行梳理，供投资者参考。

　　二、近期复盘：

　　1、上周表现：上周市场稳步上涨。医药不温不火，周五大爆发。医药周涨跌幅红盘占比81%，周涨跌幅中位数（2.94%）。结构上，前面重心是中药，后面重心在创新药，周五医药板块虽然以创新药表现为主，但其他子板块表现同样优秀。另外部分医疗AI标的表现不错。药店承压。其他非主线标的表现一般。

　　2、原因分析：虽然市场稳步上涨，但呈现出冰火两重天的态势，主线极度火爆，非主线极度冷清的同时亏钱效应明显，在上周后半周AI分化分歧后得到一定缓解，医药除了中药的其他子板块就有点这个意思。分化来看，医药前半周重心在中药，具体逻辑和前面没有变化，上周周报就有讨论，周五的弱势和近期涨幅较大并且创新药崛起后的跷跷板效应有关。医药上周后面开始切创新药，尤其是周五大爆发，原因有三：第一，轮动回补，AI高位分化分歧，部分资金流出回补医药，市场风格又在科技，映射在医药里面，创新药就成了承接点。第二，开始抢跑AACR和ASCO数据催化。第三，开始抢跑利率下行预期。另外，周五其他子版块表现好，其实在反应市场资金切医药的预期了，暂时没有一致性方向，就是在跌的多的里面做分散布局进攻。医疗AI部分标的，因为重度垂直数据沉淀逻辑还有分化延续性。其他非主线子版块和标的在前半周被抽水比较厉害，也经常出现闪崩，比如药店，老逻辑担忧叠加抽水，反应就比较剧烈。

　　3、当下展望：2023年，我们整体观点还是：【抗疫、复苏】循环往复，【创回归、泛复苏、强自主、涨水位】四重共振。近期，我们看好医药回补行情，我们相对看好方向：第一，港股创新药；第二，寻求1季报超预期；第三，【强自主】主线中，非新冠中药、国企改革及科研仪器继续看好；第四，寻求【泛复苏】里面的真复苏，例如院内刚需严肃医疗复苏；第五，逐步布局常态化增量的抗疫资产（例如，疫后滋补及长新冠症状（抑郁等）等）。周末出了几个事情，第一，美国非农数据，可能影响利率预期，若创新药因此调整，则是加仓机会；第二，考核近视防控，可能会有博弈型机会；第三，华为AI会议提及AI制药，可能会有博弈。

　　三、策略配置思路：

　　1、2023年：【抗疫、复苏】循环往复，【创回归、泛复苏、强自主、涨水位】四重共振。

　　（1）创回归（演绎2023流动性预期）：2023年伴随流动性持续改善预期，预计创新药会再次出现板块性泡沫。持续看好新技术、平台化、国际化类公司（荣昌生物、康方生物、康宁杰瑞、康诺亚、加科思、和黄药业、百济神州、科济药业、信达生物、君实生物、科伦药业（002422）、东诚药业（002675）、恒瑞医药（600276）等）；当下看好有预期差边际变化的创新类&大单品公司（凯因科技、百克生物、迈普医学（301033）、浙江医药（600216）、欧林生物、诺思兰德等）；当下看好创新行情带动的创新产业（300832）链修复，中小优于于大市值，看好中小CRO的弹性（诺思格（301333）、普蕊斯（301257）、泰格医药（300347）、阳光诺和等）及CDMO的低位配置价值（药明生物、药明康德（603259）、康龙化成（300759）、凯莱英（002821）、九洲药业（603456）、博腾股份（300363）等）。

　　（2）强自主（演绎2023特殊宏观环境）：自主可控有望成为未来3-5年主线，持续看好非新冠中药（中药创新药、基药和国改三个方向，涉及标的如康缘药业（600557）、佐力药业（300181）、天士力（600535）、方盛制药（603998）、以岭药业（002603）、悦康药业、九芝堂（000989）、一品红（300723）、健民集团（600976）等；品牌OTC如葵花药业（002737）等）；持续看好器械耗材科研仪器的自主可控和进口替代（科研仪器如聚光科技（300203）、设备类公司如海泰新光、澳华内镜、开立医疗（300633）、联影医疗、华大智造、奥普迈、迈瑞医疗（300760）等）；持续看好国企改革投资机会（新华医疗（600587）、国药现代（600420）、达仁堂（600329）、广誉远（600771）、康恩贝（600572）、昆药集团（600422）、太极集团（600129）等）。

　　（3）泛复苏（演绎2023波动中复苏长预期）：持续看好刚需严肃医疗的持续复苏（国际医学（000516）、维力医疗（603309）、恩华药业（002262）、乐普医疗（300003）、健友股份（603707）等）；持续看好中长期可选消费医疗复苏（普瑞眼科（301239）、爱尔眼科（300015）等眼科医疗服务、医美等），2023年复苏波动状态下估值不便宜状态下要时刻关注数据验证，持续看好低估边际变化（智飞生物（300122）、华东医药（000963）、康华生物（300841）、长春高新（000661）等）；看好低估值泛复苏如高校科研及药机等（药康生物、诺禾致源、南模生物、东富龙（300171）、楚天科技（300358）等）。

　　（4）涨水位（演绎2023医药年度热度）：结合个股逻辑找低估低位（鱼跃医疗（002223）、可孚医疗（301087）、百洋医药（301015）、西藏药业（600211）、泰恩康（301263）、九州通（600998））；个股变化（英科医疗（300677）、迈得医疗、新里程（002219））。

　　2、其他长期跟踪公司：一心堂（002727）、大参林（603233）、老百姓、益丰药房（603939）、健之佳（605266）、漱玉平民（301017）、昊海生科、丽珠集团（000513）、健康元（600380）、英科医疗、兴齐眼药（300573）、南新制药、以岭药业、珍宝岛（603567）、安科生物（300009）、云南白药（000538）、特一药业（002728）、贵州三立、华润三九（000999）、普利制药（300630）、万泰生物（603392）、康泰生物（300601）、百普赛斯（301080）、羚锐制药（600285）、海思科（002653）、先声药业、众生药业（002317）、广生堂（300436）、前沿生物、中国生物制药、键凯科技、歌礼制药、伟思医疗、奥精医疗、片仔癀（600436）、沃森生物（300142）、贝达药业（300558）、博瑞医药、司太立（603520）、迈威生物、凯普生物（300639）、纳微科技、爱博医疗、欧普康视（300595）、首药控股、吉林敖东（000623）、万孚生物（300482）、九安医疗（002432）、东方生物、明德生物（002932）、奥泰生物、泰林生物（300813）、近岸蛋白、诺唯赞、北陆药业（300016）、安必平、键凯科技、腾盛博药。

　　风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期；3）假设或测算可能存在误差。

　　声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。

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