● 本报记者 马爽

　　紧张，忙碌。这是位于杭州市滨江区的明日控股办公区给记者留下的最初印象。在办公区内，员工们一片繁忙，电话声音此起彼伏、键盘敲打声接连不断，合同细节探讨声不绝于耳。

　　化工产业是国民经济的重要支柱，在大宗商品价格的形成和传导中起到承上启下的重要作用。记者日前在走访杭州地区化工企业时发现，近三年以来，产业链上下游出现了一些新变化。目前上游竞争加剧，利润水平呈现逐步压缩态势，下游则面临高价原料及订单减弱情况。这对作为连接上下游“枢纽”的贸易商提出了更高的要求。化工贸易商具备更强的金融工具使用能力，在服务好产业链的同时，还要帮助产业客户直接或间接地使用衍生品工具。

　　产业链呈现新变化

　　明日控股，全称为浙江明日控股集团股份有限公司，是一家以聚烯烃业务为主的综合型化工贸易商。

　　“近三年，化工产业发生了很多改变。”谈及行业变化时，明日控股副董事长邵世萍表示，不只是市场供需发生了大变化，企业的经营思路上也有了新的调整，而当下市场也面临着更为严峻的挑战。

　　在邵世萍看来：“石化产业最大的变化在于原料多元化，上游集中度下降，利润水平逐步压缩。”

　　“我国常规资源处于‘多煤、少气、贫油’的局面，烯烃原料供应紧张，催生了我国煤制烯烃产业的兴起。随着煤制（甲醇）企业大举扩能，现代工艺技术不断发展，MTO项目近年来被广泛运用。煤制烯烃作为新型煤化工领域中技术最为成熟的领域，已经率先实现商业化。”邵世萍表示，现有聚烯烃装置中，CTO/MTO及PDH在全国产能中占比攀升明显。

　　嘉悦集团浙江中菁实业有限公司总经理助理叶辰也向记者坦言，在投产周期下，产业近几年供应将逐渐转为宽松，而需求端又呈现出国内逐步复苏、海外转弱格局，整体看仍存较大过剩压力，这导致长周期化工品利润水平承压。

　　下游企业的日子同样不好过。“下游面临的是高价原料。一方面是全球经济表现不尽如人意导致订单减少，另一方面是能源紧张引发原料价格上涨。”邵世萍表示。

　　这对中游贸易商提出了更高的要求。化工贸易商具备更强的金融工具使用能力，可以帮助产业客户直接或间接地使用衍生品工具。比如，对于下游来说，邵世萍表示：“在了解下游的痛点和需求以后，这就要求贸易商推出更适合下游的金融衍生品工具或者利用期权的新型模式来排忧解难。”

　　贸易商探索经营新模式

　　为了应对新的市场变化，化工企业一直在想办法积极应对，其中以贸易商为代表的产业链中坚力量，正以全新的姿态迎接市场新的挑战。

　　与传统行业贸易模式不同，当前期货已经成为化工贸易商的标配工具。“贸易商在市场上扮演的角色主要是做期现套利，在服务好产业链的同时，博弈期现价差的盈利。”浙江恒逸国际贸易有限公司副总经理葛芮在谈及贸易商的定位时如是说。

　　就明日控股而言，邵世萍感慨地说：“如果没有场内市场，就不可能有我们企业的今天，它给我们中游企业提供了独一无二的做大机会。”

　　贸易商可以通过期货点价解决上下游高买低卖的矛盾，上游工厂可以在价格比较高的时候，高位卖出给贸易商，贸易商拿到高价格在期货上进行卖出。等到价格跌至低位时，再把期货空头平仓卖给终端工厂，赚取中间期现价差盈利。对于贸易商而言，基差模式改变了之前低买高卖囤行情，减少资金压力，同时也规避了价格波动风险。

　　对于期货发挥的作用，邵世萍给予肯定。“有了期货衍生品工具以后，作为产业链蓄水池和缓冲器的中间商，可以通过套期保值来转移风险，从而能更好地承担起分销和供应的责任，更容易与客户建立长期关系。”邵世萍表示，在当前的产业困难时期，产业企业要运用好金融衍生品工具，让其成为企业未来产业链协同、共同促进的工具。

　　记者在调研中深刻感受到，近年来化工行业对衍生品的认知也发生了改变。正如邵世萍所言：“从强调充分把握行情获取利润，到套保为主平滑利润曲线，产业客户对于衍生品交易的定位发生了根本改变。”

　　行业新变化也对贸易商的经营模式提出了新的要求。在调研中可以发现，杭州地区不少化工行业贸易商已将公司定位为供应链的集成服务商，与原来定位的贸易商和分销商有所区别。

　　“从贸易商字面理解，博弈色彩更多，分销商更多是通过上游分销服务获取一定的利润。供应链集成服务商是把贸易的环节放到一边，基于产业链的合作伙伴新的需求，提供一体化或个性化的服务。”邵世萍告诉记者，从功能来看，把所提供的服务定位成供应链管理服务，通过优化产业链的信息流、资金流和物流来促进产业链的高效运行。

　　期现结合渐成新方向

　　记者在采访中还了解到，随着化工品期货陆续上市，金融与实体经济的融合、期现结合的操作模式渐成化工企业主动经营管理的新方向。此外，因期货与现货走势关联性日益加强，期现“套保”“套利”日益盛行。

　　“我经常跟人说，我们现在是两条腿走路，一条是现货，一条是期货，缺一不可。”邵世萍表示。

　　然而，面对日益多样化的期现模式，企业最重要的还是要认识风险。叶辰解释：“企业首先要认识到自身经营过程中存在的价格风险，并对风险进行评估，接下来才是选择适合自身行业周期、企业特点的模式或者工具，制定并执行风险管理策略。”

　　在他看来，部分化工品已经呈现出价格波动率下降趋势，这个周期性变化其实更利于产业客户参与衍生品市场。

　　“产业客户可以在较低的参与门槛，尝试采用期货衍生品主动管理自己生产经营过程中的风险，锁定生产利润，稳定生产规模。”叶辰表示。

　　马源能源有限公司总经理沈斌也表示：“现在，企业可以使用多样的期现模式，为产业运营保驾护航，提升企业管理水平。同时，还要结合企业自身发展的阶段，以及企业的属性来决定企业采用怎样的‘期现模式’和‘参与程度’。”

　　虽然目前化工产业参与期货市场的积极性越来越高，但相较于农产品和黑色产业链，化工行业对于衍生品的参与度仍然有较大提升空间。“化工的产业链相对较长且复杂，产品线丰富，运用场内场外、期权期货来完全对冲风险难度较大，同时部分行业终端分散且未形成规模，整体对于风险管理的意识和衍生品的使用经验还有待提升。”叶辰称。

　　邵世萍认为，未来，化工产业要培养自身的金融结合力。“一方面，要以金融衍生品为切入点，重构与客户的关系，与客户建立一种长期的、深度的一体化厂商关系；另一方面要以金融衍生品为工具创新服务模式，满足客户更为深层次的需求。”她表示。

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