4月25日，天华新能（300390）大跌当日，同为氢氧化锂生产商的赣锋锂业（002460）、雅化集团（002497）同步大跌。

　　核心逻辑是，天华新能一季度成本大增侵蚀了公司盈利，而后两家公司产品结构、原料也与前者高度相似，同样存在下滑风险。

　　如今，上述盈利预期得到验证。4月27日，赣锋锂业、雅化集团发布一季报，当期营业收入继续保持增长，但净利润却同步下跌。

　　其中，赣锋锂业营收达94.38亿元，同比增长75.91%，净利润23.97亿元，同比下降32.01%。

　　进一步对比成本可以看出，2022年一季度赣锋锂业营业成本为17.89亿元，到今年一季度时则大幅增长至59.15亿元，大幅增加230.59%。

　　对此赣锋锂业给出的解释为，“主要系随营业收入增长营业成本相应增长所致。”

　　需要指出的是，赣锋锂业虽然贵为“锂业双雄”，但是由于公司产能规模过于可观，加之上游资源开发进度较慢，公司整体原料自给率并不算高，公司过半锂精矿仍然依赖外部长协进口。

　　同时，在公司12万吨的锂盐总产能中，有8.1万吨为氢氧化锂产能。

　　不算上今年投产的二期3万吨产能，2022年雅化集团的4.3万吨产能中，也有3.3万吨产能为氢氧化锂产能。

　　加上天华新能在内，三家公司的产品结构、原料自给率存在很多共同点（赣锋锂业自给率稍强）。

　　实际上，今年一季度，氢氧化锂价格端的表现是强于碳酸锂的。

　　根据上海有色数据统计可知，2023年一季度，碳酸锂平均值为每吨40.28万元，低于去年同期的42.2万元，同期氢氧化锂平均值为每吨44.25万元，高于去年同期的37.68万元。

　　“虽然一季度氢氧化锂市场均价较去年同期提升了17%左右，但是受到2022年进口矿上涨的影响，其成本将大概率保持同步上涨，甚至可能会超过产品端的价格涨幅。”本报4月中旬曾有报道指出。

　　对于成本增长，雅化集团一季报也指出，“本期生产锂盐产品所需原材料价格较高，导致成本上涨幅度远大于收入上涨幅度。”

　　最终，上述三家公司收入端均实现了增长，却无法对冲掉成本抬升的负面影响，从而导致当期盈利下降。

　　其中，天华新能收入增长4.42%、成本增长166.11%；赣锋锂业收入增长75.91%、成本增长230.59%；雅化集团收入14.21%、成本增长77.19%。

　　还需要指出的是，由于一季报披露数据较为有限，无法看到相关公司当期具体产销量、平均销售价格等情况，但是受到前期碳酸锂价格过快下跌等因素影响，其与氢氧化锂的价差曾于今年4月达到9.75万元/吨，创历史新高。

　　此后，氢氧化锂开始补跌，二者价差逐步收拢。

　　所以，如果说一季度氢氧化锂厂家仍然有一定价格优势的，那么随着上述价差的回归，接下来也将逐步消失。

　　其他不确定的因素在于，国内氢氧化锂厂家出口占比较高，而海外电芯企业也在寻求更具“性价比”的国内报价。

　　此前便有业内人士反馈称，海外电芯企业正在谋求改变原有定价参考样本，摒弃价格更高的Fastmarket等报价，转为参考更具价格优势的国内SMM等机构报价，并以此用来与国内氢氧化锂企业谈判，以压低自身采购成本。

　　不具备成本优势的氢氧化锂生产企业，经营风险和压力显然会更大一些。

关注同花顺财经（ths518），获取更多机会