[隆众聚焦]：PVC减产量去库存需求疲软拖累价格涨幅

2023-04-21 15:16:13 来源：隆众资讯

　　综述

　　本周预期回顾：本周 PVC市场价格上涨，运行区间6000-6180元/吨，与上周预测上涨150，市场供应受检修规模增加影响减少，周内逢国内经济形势好于预期，市场心态提升，价格拉涨，然终端订单未有改善，周中价格回调。

　　本周PVC企业检修规模新增370万吨，产能利用率预计环比下降5.81%；下游制品企业采购维持刚需，对涨价抵触，周内成交大幅放缓，调研显示华东地区多数制品企业五一假期放假三天左右，不急于采购或备货；本周出口市场需求放缓，随着内盘价格上涨出口报价维持在800美元/吨附近。供应虽明显减少然需求不足，本周PVC行业库存小幅去库，幅度预计在3%左右。

　　近期PVC市场关注点：

　　1、万华（福建）40万吨/年乙烯法PVC项目本周量产，产能开启20万吨。

　　2、本周PVC企业检修规模新增370万吨。

　　3、亚洲五月PVC预售报价继续推迟，中国台湾台塑推迟至下周公布报价。

　　4、PVC+氯碱产业盈利向好，本周东部高成本企业产业毛利增加126至31元/吨。

　　目录：

　　一：生产企业集中检修市场供应下降

　　二：生产企业集中检修供应量明显减少

　　三：内需持稳，PVC出口降速

　　四：产业利润扭亏为盈

　　五：供应远期回升行业去库之路长漫漫

　　本周PVC企业检修集中，检修及减损量达15.64万吨，环比增加24.07%，生产企业产量环比减少7.57%；下游需求平稳，开工变化不大，原料库存正常，五一计划放假备货需求不强；出口询盘清淡，国内主要企业出价价格略有上涨，发前期订单为主；受集中检修，供应减少支撑，本周行业库存环比下降3%左右。

图1 PVC基差走势图

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　　本周PVC产量在40.68万吨，环比减少7.57%；周内出口量环比减少61.54%，市场观望气氛增加；PVC企业预售环比增加10.97%；生产企业库存环比下降5.06%；下游需求持稳，行业库存受减产量支撑去库。

　　表1 国内PVC周度供需平衡表

PVC供需平衡表	上周	本周	环比
PVC周产量	44.01	40.68	-7.57%
PVC周进口量	0	0.00	0.00%
PVC周出口量	1.30	0.50	-61.54%
PVC周净出口量	1.30	0.50	-61.54%
PVC生产企业周库存	77.55	73.63	-5.06%
PVC市场社会周库存	104.00	103.00	-0.96%
PVC周度库存差	-0.91	-4.92	443.78%
PVC下游需求量	43.62	45.11	3.41%

　　注：1.产量为全样本统计；

　　2.下游需求量=PVC产量-净出口量 -库存差；

　　3.社会库存=隆众样本数库存/0.5，企业厂库库存=隆众样本数库存/0.7（下表同）

　　部分数据为预估，以隆众数据终端发布为准

　　预测：PVC生产企业检修下周陆续恢复，开工预计略有回升，加之万华福建新增产量，供应预期增加。

　　1、产能利用率明显下降

　　本周PVC生产企业产能利用率环比减少5.81%在70.33%，同比减少7.52%。

　　下周PVC生产企业检修陆续恢复，集中恢复时间在4月28日至5月一日，新增检修企业不多，五月检修规模560万吨，环比减少35%。

图2 2019-2023年PVC产能利用率走势图

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　　本周PVC企业产量在40.68万吨，环比减少7.57%,同比减少4.88%。

　　未来三周，预计产量稳步回升，企业检修结束，新增检修规模不足。

图3 2019-2023年PVC产量走势图

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　　2、供应减量，企业库存去库

　　本周PVC生产企业厂库库存环比减少5.06%，同比增加75.26%。

　　未来三周，库存维持高位，短期产量低位略有去库，远期仍有累库压力。

图4 中国PVC生产企业厂库库存周数据趋势

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　　本周PVC企业预售订单环比增加10.97%，同比增加28.79%，企业集中低价接单。

　　受五一假期影响，下周预售压力增加。

图5 中国PVC生产企业预售订单周数据趋势

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　　预测：下周考虑五一下游放假，月底下游集中备货需求减淡，维持逢低刚需采购需求；出口受下周新报价影响预期减缓。

　　1、出口签单明显放缓

图6 PVC出口报价及出口签单变化图

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　　本周PVC生产企业对外出口签单环比减少0.7，待交付量减少至9.8万吨，货源交付量增加至2.5万吨；本周期价格商谈800美元/吨FOB，外商还盘清淡，看低五月价格。

　　2、内贸需求持稳

　　本周下游制品企业开工率在60.62%，环比持稳，同比增加12.70%。

图7 2020-2023年中国PVC下游制品企业开工率走势图

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　　预测：烧碱市场预期持稳为主，个别企业出现让价，维持供需平衡；兰炭继续企稳，成本支撑电石价格坚挺，随着电石产量下降，不排除下周电石价格上调；氯碱+v产业毛利环比看低；乙烯法PVC成本预期下移，乙烯法开工维持高位，总体看，成本对电石法支撑增强，乙烯法支撑减弱。

　　兰炭企业亏损3.4元/吨，较上周期上涨46元/吨，电石企业亏损469元/吨，电石亏损持续；电石法PVC国内生产企业平均毛利在73元/吨环比增加38元/吨，但是电石法边际企业亏损322元/吨。1、产业利润扭亏为盈

图8 PVC产业链上游兰炭衍生品利润图

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图9 东部氯碱-PVC产业毛利图

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国内东部氯碱-PVC电石法企业平均毛利在31元/吨，环比增加126元/吨。

2、电石法成本波动有限

图10 PVC电石法生产成本与市场价格走势图

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　　国内PVC电石法企业平均成本在5867元/吨，环比减少12元/吨，同比减少1749元/吨。

图11 PVC生产毛利与市场价格走势图

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　　本周全国电石法生产企业平均毛利在73元/吨，环比增加38元/吨，同比减少1190元/吨。

　　3、乙烯法成本优势增加

　　全国乙烯法企业平均成本在5908元/吨，环比减少26元/吨，同比减少2984元/吨。

图12 乙烯法PVC生产成本与市场价格走势图

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　　全国乙烯法生产企业平均毛利在341元/吨，环比增加26元/吨，同比减少215元/吨。

图13 乙烯法PVC生产毛利与市场价格走势图

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　　4、数据相关性分析

　　PVC边际企业生产毛利与产能利用率一年的相关系数在0.54，近一个月的相关系数在0.43。

图14 PVC边际企业生产毛利与产能利用率相关性走势图

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　　本周重点关注PVC生产企业检修计划及下游放假时间变化。

　　表4 国内PVC供需平预期

PVC供需平衡表	本周	第一周预估	第二周预估	第三周预估
PVC周产量	40.68	41.00	42.50	43.00
PVC周进口量	0.00	0.00	0.00	0.00
PVC周出口量	0.50	0.50	0.50	0.50
PVC周净出口量	0.50	0.50	0.50	0.50
PVC生产企业周库存	73.63	74.29	77.14	75.71
PVC市场社会周库存	103.00	103.00	106.00	104.00
PVC周度库存差	-4.92	0.65	5.86	-3.43
PVC下游需求量	45.11	39.85	36.14	45.93