顶点软件

　　深度2：信创大势所趋，顶点的破局之路与长期成长性展望

　　1.保持机构业务市场优势，A5、W5有望成为新的增长亮点。深耕证券行业26年，在机构运营业务以及极速交易领域占有较高的市占率，2021年有60%的头部券商选用顶点机构CRM系统，截止到2023年7月HTS2在两融、期权交易领域做市交易量占比70%+。此外随着A5信创版率先在东吴证券全面上线，加上行业信创以及分布式升级需求催化，有望加快推进A5在行业推广应用。同时随着资管新规落地以及公募投顾业务的高景气度，顶点也开始发力财富管理业务，W5系列也逐渐在头部券商上线落地，我们预计伴随行业需求愈发明确以及公司内部持续加强技术平台化以及业务一体化，顶点收入有望进入快速增长期。 　 2.凭借全栈信创领先优势，有望提高核心交易系统市占率以及带动全域产品进行架构升级。A5基于自主可控的内存数据库和中间件以及全面去“IOE”的LiveDTP交易技术平台，已经在基础层、操作系统、数据库、平台层和应用端实现全面国产化适配，成为首个实现全栈信创的核心交易系统，截止到2023年6月，A5已经在东吴、东海证券等4家上线，在10+券商有部分应用落地，顶点有望凭借全栈信创的技术先发优势，逐渐提升在核心交易系统领域的市占率。同时顶点信创业务也逐步由核心交易系统向其他核心应用系统以及一般应用系统推进，目前已经完成了账户运营系统以及投顾管理平台的信创改造。 　 3.通过数智化赋能，使机构运营业务以及投行业务在已经构筑明显先发优势的背景下持续领先市场。通过整合AI技术，推动集中运营系统向智慧运营中台升级，实现全业务数智化场景，构建的AI业务场景超过1000个；同时机构CRM业务凭借大数据技术持续加持，可对客户实现差异化精准营销，提升运营效率，有望维持市占高点，并进一步赋能其他业务板块。伴随注册制改革稳步推进，以及i5产品化数字化能力逐渐显现，有望在投行数字化转型期间加速推广。 　 4.结合机构运营管理优势，凭借一体化解决方案助力财管、资管业务转型发展。W5凭借整合运营管理与投顾理财等优势业务模块，有望在政策红利期持续放量，推动财管业务转型。同时凭借产品运营管理平台与数智营销运营中台等核心产品组合发力，资管机构合作数量以及业务深度有望进一步提升，不断扩大资管业务规模。 　 盈利预测：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为8.14/10.32/12.71亿元，同比增长30.4%/26.8%/23.1%；2023-2025年归母净利润分别为2.45/3.18/3.96亿元，维持“买入”评级。 　 风险提示：金融信创推进不及预期；客户信息化投入和升级需求不及预期；产品推广进度不及预期；测算具有一定主观性；23H1业绩仅为预告公告，请以公司最终公告为准。

　　禾望电气

　　新能源电控毛利率持续回暖

　　风光储业务齐发力，维持“买入”评级 　 禾望电气（603063）发布半年报，2023年H1实现营收15.41亿元(yoy+39.99%)，归母净利2.03亿元(yoy+79.60%)，扣非净利1.70亿元(yoy+83.78%)。其中Q2实现营收9.31亿元(yoy+45.36%，qoq+52.73%)，归母净利1.24亿元(yoy+169.57%，qoq+58.97%)。我们预计公司2023-2025年EPS分别为1.12、1.44、1.70元。可比公司23年一致预期PE均值为25.12倍，考虑到：1)国内海风装机量有望实现翻倍增长，公司海上风电变流器技术领先同行有望直接受益；2)公司光伏、储能逆变器导入加速，且后续产能储备充足；3)结合公司上半年归母净利润同比增长79.60%，我们认为公司23年全年归母净利润增速有望超过可比公司平均水平，因此给予公司23年31倍PE，目标价34.72元，维持“买入”评级。 　 新能源电控业务毛利率亮眼 　 23H1公司新能源电控业务营收11.97亿元，同比增加37.08%，业务毛利率29.15%，较22年25.73%、23Q1的27.94%继续提升。公司突破海上风电存在的防护和可靠性难点，率先实现海风变流器国产化并建立品牌优势，海上风电市场稳定增长。同时，公司积极推动光伏逆变器产品创新，销售额稳健增长。 　 依托平台化优势，光储产品加速导入 　 公司具备变流器产品自主开发测试平台，拥有光伏、储能、传动等多个产品线规模化出货能力。公司光伏产品中标份额实现快速增长，未来业绩增速可期：据国际能源网统计，公司光伏逆变器23年6月中标容量国内排名已提升至第三名，较22年第九名大幅提升。 　 传动及海外业务拓展顺利 　 公司低压变频器和工程型变频器收入逐年提高，工程传动业务H1营收2.14亿，同增152.64%；H1毛利率46.46%，较22年44.59%、23Q1的41.99%大幅提升。同时公司积极拓宽海外销售渠道，H1实现海外收入6380.6万元，同增439.68%。 　 风险提示：风电、光伏装机量不及预期；竞争加剧导致盈利能力下降。

　　中兴通讯

　　自研数据库GoldenDB引领金融和运营商市场，助力国产替代

　　事件：8月2日，据中兴通讯微信公众号，广发银行股份有限公司对外宣布，其基于国产分布式数据库GoldenDB建设的大型银行新核心系统成功投产上线，随着项目成功投产，标志着广发银行核心业务系统实现自主可控。 　 点评： 　 GoldenDB在金融和运营商市场持续领先，助力国产替代 　 中兴通讯GoldenDB与广发银行携手，继2022年实现支付中心和互联网中台顺利投产后，再次实现分布式银行核心业务的顺利投产，向全行数据库自主可控迈出了又一步。在数据库领域，公司具备超过十八年的技术积累，GoldenDB产品版本从1.0迭代发展至7.0，实现了从股份制行到国有大行核心场景，再到混合交易负载场景的持续提升。截至今年5月，全新GoldenDBV7.1从功能、性能和安全性方面都实现全方位提升。 　 1)在金融市场，截至目前，GoldenDB已成为业界唯一一家实现全面覆盖政策性银行、国有大行(工行、建行、中行)、股份制行(中信、广发、光大、浦发、民生、渤海、恒丰、浙商等)、城商行、农商行及证券机构(国泰君安等)等核心业务交易系统数据库实践的产品。此外，GoldenDB已完成在深交所生产交易灾备系统投产，正开展生产机房交易系统测试。截至今年5月，GoldenDB分布式数据库已服务40+金融机构，承担超过30家金融机构的核心业务建设。据沙利文联合头豹研究院发布的《2021年中国金融级分布式数据库市场报告》，GoldenDB市场综合竞争表现蝉联第一。 　 2)在运营商市场，2022年8月和9月，GoldenDB均以第一份额中标中国移动（600941）(70%)和中国联通(60%)的国产数据库集采。据国家工业信息安全发展研究中心2022年9月公布的《电信行业数据库产品测评榜单》，金篆信科GoldenDB综合排名第一。GoldenDB在运营商行业的核心业务占比已超过70%。 　 公司作为全球领先的综合性通信制造业公司和全球通信解决方案提供商，不断在金融和运营商领域开展核心业务数据库信创替代工作。在自主可控背景下，信息安全重要性日益凸显，我们认为公司数据库领域竞争实力较强，随着国产替代浪潮持续，数据库业务有望长期受益。 　 盈利预测与投资评级 　 公司具有软件、硬件、芯片、操作系统等基础能力，将基础能力外溢赋能更多数字经济应用，有望打开公司第二成长曲线。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为101.90亿元、123.35亿元、149.90亿元，对应PE为18.70倍、15.45倍、12.71倍，维持“买入”评级。 　 风险因素 　 5G建设不及预期、算力基础设施建设不及预期、中美贸易摩擦

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