安信国际：予TCL电子“买入”评级目标价6.45港元

2023-03-15 09:31:24 来源：智通财经

　　安信国际发布研究报告称，予TCL电子(01070)“买入”评级，2023年预计大尺寸、智慧商显、互联网及创新业务方面均有望实现同比业绩增长；光伏业务有望进入业绩爆发期，后续对收入的贡献比例也会提升，目标价6.45港元，与最近收盘价有104%上涨空间。公司2022年经调整归母净利润同比暴涨102.4%至7.04亿港元，并宣告派发股息每股12.7港仙，派息率约为45%。2022年受疫情对全球消费供应链影响下经营业绩保持稳健增长，在光伏等创新业务领域的布局打开显示业务以外新的业绩增长驱动。

　　安信国际主要观点如下：

　　显示业务中高端产品策略持续

　　2022年面对市场环境带来的挑战，公司采取中高端产品策略，持续推进“TCL+雷鸟”双品牌，取得卓越成效。在TCL智屏的销售方面，2022年逆势上升0.8%至2,378万台，并且65吋及以上的TCL智屏出货量同比大幅增长75.7%。在MiniLED智屏方面，公司全球出货量同比增长26.8%，表明公司持续推进高端化产品战略的成功，通过继续提高产品质量和技术水平，进一步扩大市场份额。

　　国内大尺寸显示表现亮眼

　　公司通过进一步深化产品结构升级和优化线上线下（300959）渠道，2022年在中国市场智屏销售收入同比增长14.8%至151.94亿港元，毛利率同比提升6.1个百分点至24.4%。而在海外市场，由于欧美经济增长放缓和通胀高企，市场需求承压，TCL智屏国际市场出货量同比下降，仍通过逐步向高端化和大屏化发展，成功稳步提升中高端产品的出货量，海外市场毛利率达到15.9%，与去年同期基本持平，经营品质稳健提升。

　　全品类营销业务和互联网业务增长

　　公司充分发挥自身品牌影响力和渠道优势，加速智能产品进军国际市场，提升全球分销规模。在2022年，全品类营销业务收入达82.43亿港元，同比增长29.4%。互联网业务方面2022年公司取得收入22.98亿港元，同比增长24.3%，国内和海外互联网业务均保持双位数增长。

　　光伏业务从零到一突破

　　公司于2022年Q2开始运营光伏业务，已在国内九大重点省市获得良好的市场覆盖。截至2022年底，光伏业务实现收入3.28亿港元。未来，公司将进一步推进分布式光伏业务的高质量发展，2023年装机量有望达到GW水平。

　　风险提示：经济下行，显示业务产品不达预期，竞争加剧，政策负面风险等。

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