影响认股证（窝轮）价格的因素
这篇文章，我们来聊一聊影响窝轮牛熊价格的因素有哪些。
提示：本篇文章较为重要，建议大家仔细阅读
首先，认股证的价值主要由两部分组成，第一是内在值，第二是时间值，即：
窝轮价值=内在值+时间值
内在值，以认购证为例，当正股的最新价高于认购证的行使价时，两者的价差为认购证的内在价值；认沽证则刚好相反，当正股的最新价低于认沽证的行使价时，两者的价差为认沽证的内在价值。有内在价值的窝轮，也称为价内轮；相反的，称为价外轮。如下图所示：
时间值，简单来说就是窝轮距离到期日前所拥有的时间价值。距离到期日越远，理论上窝轮越有可能变为价内轮，时间价值就越大(不考虑其他因素)。
现在，我们知道了窝轮的价值=内在值+时间值，那么影响窝轮价格的因素有哪些？
1、 正股的价格
这点比较好理解，以认购证为例，一只价内轮，当正股的价格涨得越高，与行使价的差距就越大，内在值也就会提升，从而利好轮价。即使是价外轮，如果正股上涨越高，涨穿行使价的机会也会增加，也会利好轮价。
2、 时间值
前面我们已经说到了，距离到期日越远，窝轮的时间价值就越大。但窝轮每天都有时间损耗，到期越近，时间值就会越来越小。所有窝轮到期时的时间值就会变做零。如下图所示：
3、 引申波幅
总的来说，引申波幅对窝轮价格的影响如下表所示：
引申波幅是市场对正股在未来一段时间内波动幅度的预测。这个预测不是单一方向看涨或看跌，而是预测它上涨或下跌的幅度有多大。
举例来说，港股的汇丰控股，平时大多数时候涨跌变动较小，市场通常觉得，汇丰股价的波动性有限，所以汇丰窝轮的引申波幅，通常比较平稳。
但要注意的是，引申波幅每一天、每一个小时、甚至每一分钟都会变！如果汇丰的股价波动突然变大，发行商用作对冲窝轮的期权的引申波幅会变动，发行商就会将这种变化反映在窝轮的引申波幅上，这样窝轮的引申波幅就会出现变化。
除了以上3个主要因素外，正股的股息和市场贷款利率，也会影响到窝轮的价格。
发行商在发行窝轮时，会预计正股派息金额和日期，如果估计派息越多，认购证理论价格越低，认沽证理论价格越高。至于市场贷款利率的变动，对窝轮理论价格影响相对其他因素非常轻微。
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