华创证券:维持华润啤酒“强推”评级 目标价85港元
华创证券发布研究报告称,维持华润啤酒(00291)“强推”评级,目标价85港元。疫情及货折致公司2022H2吨价增速放缓,全年收入同增中个位数。另在费用精益、税率优化下,全年核心净利润同增26%,表现亮眼。当下啤酒行业站在全面复苏起点,华润高端组织能力领先、品牌势能强劲,优势将充分显现,同时啤白协同打开空间。展望2023,高端加速增长、成本与费用优化,有望带动利润增长超预期。
报告中称,在啤酒业务方面,23年初至今,公司把握复苏,持续加码高端并推进“精二批”建设,与福建、浙江等市场客户签约较高目标,反馈23Q1实现较高双位数增长,广东亦企稳同增小双位数。全年看,该行预计高端及以上销量有望恢复至20%+增长,其中喜力保持30%+高增,雪花纯生与SuperX同增双位数,带动吨价同增中单以上。叠加成本压力缓和,以及费用投放精益、组织二次再造提效带来费用端优化,业绩有望保持高速释放。白酒业务方面,23年处于调整期,该行测算加上相关利息费用后,并表利润贡献不大,后续随经营步入正轨,24年若金沙利润恢复至10亿元以上、并表55%,考虑港股及多元化折价给予20倍PE,则有望贡献百亿以上市值,远期看空间则可进一步打开。
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