财通证券:予和黄医药“增持”评级 公司业绩有望进入加速期
财通证券(601108)发布研究报告称,和黄医药(00013)共有 12 款药品先后进入临床阶段,公司积极拓展已上市药品的适应症范围,临床进度处于领先位置,产品销售有望持续放量。随着管线步入兑现期以及药品出海,公司业绩有望进入加速期。预计 2023-2025 年收入分别为 7.8/8.0/9.6 亿美元。首次覆盖,给予“增持”评级。
▍财通证券主要观点如下:
创新能力已验证,商业化阶段产品有望持续放量:
和黄医药成立于 2000年,是国内少数已成功步入商业化阶段的创新型生物医药公司。截至目前,公司共有 12 款药品先后进入临床阶段,其中呋喹替尼、索凡替尼、赛沃替尼已被国家药品监督管理局批准上市,他泽司他获批于海南先行区使用。
呋喹替尼、索凡替尼、赛沃替尼均已成功纳入医保,公司积极拓展已上市药品的适应症范围,临床进度处于领先位置,产品销售有望持续放量。
呋喹替尼成功出海,国际化进程顺利:
呋喹替尼的全球多中心试验FRESCO-2 达到临床终点,mOS、mPFS 分别达到 7.4m、3.7m。凭借着优异数据,公司于 2023 年 1 月与武田制药达成 11.3 亿美元的授出交易,包括 4 亿美元首付款和 7.3 亿美元里程碑付款。
公司已向美国 FDA 提交新药上市申请,预计欧洲和日本的上市许可申请于 2023 年递交。公司坚持探索索凡替尼出海路径,积极尝试 BD 的可能性,索凡替尼的日本桥接研究接近尾声,有望今年向日本药品和医疗器械局报产。
管线步入兑现期,布局血液瘤与自免领域:
3 款核心资产(呋喹替尼、索凡替尼、赛沃替尼)的逾 10 项研究逐步进入临床后期,公司预计 3 年内提交上市申请,逐步拓展适应症范围。
公司布局血液瘤与自免领域,索乐匹尼布用于 2L 治疗免疫性血小板减少症和安迪利塞用于 3L 治疗滤泡性淋巴瘤均已完成注册性临床的患者入组,预计 2023 年下半年报产,他泽司他的国内桥接试验正在进行时,预计最早 2024 年向 NMPA 申请上市。
风险提示:
临床试验进度及结果存在不确定性的风险、药品获批存在不确定性的风险、药品销售不及预期的风险、政策不确定性的风险等。
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