發仔导读

　　华盛证券投研团队出品，每周跟踪全球市场，研究港美股市场趋势、偏好以及资金流动情况，分享当周投资策略，挖掘市场投资机会！

　　美国加息预期降温，国策渐见曙光

　　当前美国消费处在降温通道中，我们倾向于结合就业数据的数据与房屋销售的作为相互验证。 6月的就业进一步验证了当前美国通胀韧性开始松动，预计下半年美联储仍将维持谨慎。

　　考虑到7月之后基数效应减弱，限制之后CPI同比回落速度，随OPEC+延长减产协定达成，Q3石油需求开始进入旺季，供需紧俏下存能源价格存在上行的风险，美国Q3通胀回落速度将明显减慢或环比小幅回升。我们判断美联储7月加息的预期不会因消费降温而改变，但后续加息概率下降。

　　6月中国基础设施投资累计同比增长10.7%，相比于4月底回升 0.9个百分点，其中水电热力行业同比增速27%，工业互联网、智慧交通等融合类新型基础设施投资增长34.1%，是基建投资回升的重要支撑。

　　港股市场方面，人民币汇率因素基本已被市场经消化，虽然经济动力不足下的贬值压力仍在，但考虑到美国消费零售数据降温，后续加息概率下降，海外加息周期接近尾声和经济下行，预计三季度人民币汇率将稳定在7.0-7.3之间波动。

　　上周五恒指憧憬政治局会议而反弹，但大市成交量降至不足800亿元，是两周多以来的最少日成交量，买盘欠缺，持续观望美联储是否本轮最后一次加息，及中国支持经济的措施的力度。周五恒指能维持在20天线以上收市说明资金还是偏向乐观，维持短线考虑在恒指18800点以下的分注配置机会。

　　恒指19500点或250天线19345点依然是短线的阻力位，越过这个位置并维持，大市成交量重回1130亿以上方可考虑转势，我们判断政策面的消息会带动恒指波动，消息退坡后需承受踏空风险，策略上适合参考18500-19500短线操作。

　　建议在两个维度中寻找可持续竞争力的企业：

• 1）可能掌握在未来占据人工智慧产业链关键入口的企业，建议关注腾讯控股。
• 2）通过人工智慧技术，对公司内部组织至生产方式进行升级再造，进降低运营成本或强化自身经营优势的公司，关注京东物流。

　　风险提示：稳增长政策力度不及预期，美国衰退退风险超出预期

　　本周详细分析如下：

　　1、上周全球主要指数表现

　　上周全球股指数涨跌互见，港股上周反弹后转疲弱。美国三大指数个别发展，道琼斯上涨2.08%，报35227，纳斯达克下跌0.57%，报14032，标普500上涨0.69%，报5436。欧洲股指普遍造好，其中涨幅度最大的是英国富时100指数上涨3.08%，报7663；其次是法国CAC40指数上涨0.79%，报7432；德国DAX指数上涨0.45%，报16177。

　　恒生指数上周下跌1.74%，报19075。恒生科技指数下跌2.94%，报4104。上证指数下跌2.16%，报3167；深证成份指数下跌2.44%，报10810。费城半导体指数按周下跌4%，报3682。芝加哥期权交易所波动指数（VIX）按周下跌0.9%。

　　2、全球宏观经济观察

　　2.1海外方面

　　美国6月零售销售环比增速0.2%，低于预期的0.5%，前值上修0.5%，同比增速降至1.5%，零售数据未延续前两个月的反弹趋势，环比增速下行，低于市场预期。其中非耐用品与服务型消费回落，零售业与家用耐用品是6月零售数据的主要支撑项。美国6月新屋开工环比增速由上月的15.7%转负至-8%，高于预期的-9.3%，同比增速由上月的1%转负至-8.1%，5月新屋库存小幅上升至42.4万套。成屋销售年化季调环比增速由上月的0.2%转负至-3.3%，低于预期的-2.3%，同比增速小幅上升至-18.9%，成屋库存维持108万套不变。

　　美国劳工统计局公布最新一周初请失业金人数和续领失业金人数显示7月15日当周初请失业金人数22.8万人，低于预期的24万人。当周续领失业金人数录得175.4万人，高于预期的172.2万人，前值下修至172万人。当前美国消费处在降温通道中，我们倾向于结合就业数据的数据与房屋销售的作为相互验证。 6月的就业进一步验证了当前美国通胀韧性开始松动，预计下半年美联储仍将维持谨慎，考虑到7月之后基数效应减弱，限制之后CPI同比回落速度，随OPEC+延长减产协定达成，Q3石油需求开始进入旺季，供需紧俏下存能源价格存在上行的风险，美国Q3通胀回落速度将明显减慢或环比小幅回升。

　　我们判断美联储7月加息的预期不会因消费降温而改变，但后续加息概率下降。

　　英国6月CPI同比增速回落至7.9%，低于预期的8.2%，环比增速回落至0.1%，低于预期的0.4%。 6月核心CPI同比6.9%，低于预期和前值的7.1%，环比增速由上月的0.8%回落至0.2%。预计英国央行8月会议仍可能再次加息50个基点，我们预期最终基准利率可能抬升至6%以上。

　　2.2中国

　　上周49城整体新房成交面积226万方，同比-42%，环比-4.6%，未见起色，其中一/二/三四线新房成交面积同比-30.4%/-43.2%/-49.4%，环比+3.1%/-9.4%/-2.4%。央行、金管局发布地产支持政策延期通知。 7月21日，国务院审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，超大特大城市城中村改造有望加速。浙江全省除杭州市区外全面取消落户限制政策，佛山港澳居民提供自用书面承诺即可获得住房资格码等地方细化政策。

　　6月GDP 同比增长6.3%，低于预期6.8%，环比增长0.8%，二季度经济数据偏弱是受地产快速回落所影响。上半年GDP按不变价测算为 59.3万亿元，同比增长5.5%，较一季度加快1个百分点。其中第一产业增加值3万亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值23.1万亿元，增长4.3%；第三产业增加值33.2万亿元，增长6.4%。

　　6月工业增加值当月同比4.4%，较5月上行0.9pct。其中采矿业的工业增加值为1.5%，制造业的工业增加值为4.8%，电力、燃气及水的生产和供应业的工业增加值为4.9%，高技术产业的工业增加值2.7%。制造业投资企稳，经过了4、5 月的加速去库后，6月高频数据显示部分行业去库速度已经开始放缓。

　　社会消费品零售总额为39951亿元，当月同比为3.1%，由于受去年低基数影响，年初以来消费同比维持较高增速，而随着6月基数效应减弱，当月同比涨幅下降明显。除汽车以外的消费品零售额同比增长 3.7%，涨幅较前值减少7.8pct，增速回落较大。从消费类型来看餐饮收入同比增速好于商品零售。

　　固定资产投资同比增速3.1%，较5月扩大1.5pct，地产投资当月同比录得-20.6%，降幅较前值收窄0.9pct，但销售面积和销售额增速下滑明显。 6月基础设施投资累计同比增长10.7%，相比于4月底回升 0.9个百分点，其中水电热力行业同比增速27%，工业互联网、智慧交通等融合类新型基础设施投资增长34.1%，是基建投资回升的重要支撑。

　　港股市场方面，人民币汇率因素基本已被市场经消化，虽然经济动力不足下的贬值压力仍在，但考虑到美国消费零售数据降温，后续加息概率下降，海外加息周期接近尾声和经济下行，预计三季度人民币汇率将稳定在7.0-7.3之间波动。此外中国发布《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》，涵盖破除市场准入比配、落实公平竞争政策制度、完善市场化重整机制、完善融资支持政策制度等31条。

　　国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，推动城市高品质发展及视为对地产行业支持方案。上周五恒指憧憬政治局会议而反弹，但大市成交量降至不足800亿元，是两周多以来的最少日成交量，买盘欠缺，持续观望美联储是否本轮最后一次加息，及中国支持经济的措施的力度。

　　周五恒指能维持在20天线以上收市说明资金还是偏向乐观，维持短线考虑在恒指18800点以下的分注配置机会。

　　3、行业及市场热点分析

• 3.1人工智能行业：

　　促进民营经济发展壮大的意见，有利于回应了市场对于投资创新型民企的担忧，叠加美股的流动性改善，全球成长性公司估值得以提升，AIGC人工智慧技术革命推动下的TMT方向是今年以来的最大点。

　　我们预期市场环境改善相关概念的头部公司将迎来大幅估值修复，建议在两个维度中寻找可持续竞争力的企业：

　　1）可能掌握在未来占据人工智慧产业链关键入口的企业，建议关注腾讯控股。

　　2）通过人工智慧技术，对公司内部组织至生产方式进行升级再造，进降低运营成本或强化自身经营优势的公司，关注京东物流。

　　4、投资建议

　　南向资金整体方面，上周港股通累计净流入43亿港元，近一个月以来港股通累计净流入79亿港元，今年以来港股通累计净流入1302亿港元。 19500点或250天线19345点依然是短线的阻力位，越过这个位置并维持，大市成交量重回1130亿以上方可考虑转势，我们判断政策面的消息会带动恒指波动，消息退坡后需承受踏空风险，策略上适合参考18500-19500短线操作。关注中国7月政治局会议；中国6月工业企业利润；美联储公布7月利率决议；美国6月核心PCE；欧美7月Markit PMI初值；欧元区7月经济景气指数。

　　栏目介绍：华盛证券投研团队出品，跟踪全球市场，研究港美股市场趋势、偏好以及资金流动情况，分析拆解重点行业、公司，定期输出周度、月度、季度及个股投资策略报告，挖掘中长线投资机会。

　　分析师简介：余石麟Joe/华盛证券研究部经理

• 华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；
• 超13年股票交易及研究经验，善于行业研究，风险调研，中小型股票的深度挖掘及交易流量的分析；
• 参与一级市场投融资项目，私募基金设立和研究顾问工作；
• 曾任职私人家族投资办公室，华泰金融控股（香港）和申银万国（香港）；
• 现香港无线电视普通话财经频道《交易直播室》的嘉宾，及有线电视《投资朋友圈》的特约嘉宾。

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