连续震荡的市场环境下，5月新基金发行遇冷。面对陡然降温发行市场，基金公司也在调整发行策略。新发基金呈现出新特征，“均衡、成长型”产品增多，此外，带有持有期的产品占据“半壁江山”。除产品设计层面的新特征外，新发行成立基金的结构也发生显著变化。债券型基金比例显著提升，而股票型及混合型基金所占比例出现下滑迹象。

　　多位业内人士表示，年初至今，受市场持续波动，部分产品收益不佳、消费者投资风险偏好降温等因素影响，因而主打稳健、均衡的产品受到基金经理和投资者的追捧。

　　“均衡、成长型”增多

　　“持有期”新基金占据“半壁江山”

　　市场震荡加剧，新基金发行温度骤降。数据显示，以认购起始日为统计口径，5月以来，新成立基金发行份额仅311.47亿份，创下公募基金近8年来月度新发份额新低。为适应市场环境的短期变化和投资者需求，基金公司对旗下基金发行计划进行了调整。

　　从已公布发行计划的产品来看，6月至少有23只（各份额合并统计，下同）集中发行“上架”，6月首日就有汇添富、中信保诚、万家、南方、建信、博道在内六家公募旗下产品同台竞技。

　　从新发基金来看，最新上架的新品以及待发产品呈现出两大特征。其一，均衡、成长风格的基金数量显著增加。数据显示，目前正在发行的新基金中，7只名称中带有“均衡、成长”字眼的基金陆续发行，比如鹏扬均衡成长A、景顺长城成长趋势A、汇添富远景成长一年持有A、金鹰睿选成长六个月持有A，而即将发行的有中信保诚远见成长A、长信均衡优选A等。

　　华南一位均衡成长型产品基金经理表示，今年以来市场热点和风格加速切换，以“中特估”、计算机、传媒等板块轮番演绎，一些主打科技、成长的基金产品成为公募发行新宠，不少基金产品投向信息技术、半导体、高端制造业、人工智能等热门赛道。在基金的投资策略上，需要减少高估值行业的暴露，关注风险再平衡收益。

　　中信保诚远见成长拟任基金经理王睿坦言，当下自己不太会在单一方向上做过大的敞口，而是选择5-6个方向，每个方向布局10-20个点左右仓位。一旦某些公司或者行业达到或者接近自己目标价位时，就会大概率去兑现收益。使自己的投资组合会时刻保持动态调整过程，一旦这部分利润兑现，就会把仓位挪到预期回报率更高的资产，不断做一个波浪式或者滚动式的配置。

　　其二，采取持有期模式的基金占比显著上升。据统计，在5月启动认购的33只基金中，带持有期的基金仅4只，占比12%；而在目前已公布发行计划的25只待发基金中，“持有期”基金达占据半壁江山（占比54%），持有期限设定在30天、3个月、6个月、1年持有期不等。按照发行信息，6月份，汇添富稳航30天持有A、南方核心科技一年持有A、中欧稳鑫180天持有A、万家远见先锋一年持有A、融通远见价值一年持有A等在内的13只持有期模式产品即将集中上架。

　　沪上一位中型基金公司产品部负责人表示，公募基金产品设置受限开放期主要是出于以下两方面的考虑：一方面满足投资者的流动性需求，为投资者流动性管理提供更大空间；另一方面，封闭式管理有利于保持基金规模稳定，通过封闭期给组合带来更为匹配的久期，从而力争创造良好的投资体验，更好地保障投资者权益。

　　深圳一位基金经理表示，相较于受限开放期的形式，持有期和滚动持有在一定程度上既能够满足基金经理组合操作的需要，又能够进一步满足投资者流动性需求，未来发展空间可能相对更好。

　　“稳”字当先

　　债券型基金占比上升

　　今年以来，债市逐步回暖，债券型基金成为公募发行“心头好”，债券型基金发行比例逐月上升。数据显示，以认购起始日为统计口径，截至5月30日，5月新发基金仅34只，发行总份额为311.47亿份，其中，债券型基金新发占比高达60%。而3、4月份，债券型基金新发占比分别为48%、53%。

　　目前正在发行的“固收+”基金和纯债基金合计近50只，此外，6月即将发行债券型基金有6只，包括兴证全球招益A、汇添富稳航30天持有A、中欧稳鑫180天持有A、汇添富双享增利A等。

　　沪上一位中型基金公司产品部负责人表示，除产品设计层面的新特征外，基金新发市场的结构近期也已悄然生变。整体来看，权益类基金（包括混合型基金和股票型基金）新品占比有所下降，债券型基金占比则增加不少。一些权益类基金赚钱效应不明显，基金公司的营销重点也正从主动偏股基金转移至“固收+”类产品、纯债基金。

　　“面对股市震荡行情，稳健型产品渐受青睐。从发行结构来看，5月权益类基金和债券型基金之间分化严重，债券型基金占比较高。资金更多地流入风险收益特征相对较低的债券型基金中，显现出市场风险偏好在不断降低。”北京一位债券基金经理提到。

　　展望未来债券市场，光大保德信基金宏观策略负责人、固收研究部联席总监邹强表示，从全球大类资产比较角度来看中国的债券未来一段时间可能仍然是一类高胜率资产。而从国内的大类资产角度来说，债券尤其是利率债会是一类对投资者较为友好的投资品种。债市牛长熊短的历史、中国目前所处的经济结构性转型阶段的潜在经济增速调整、还有融资成本结构性下降都是债券资产胜率的重要原因，在前述背景下，债券资产也迎来了良好的布局时机。

　　财通资管固收研究部总监陈水祥表示，下半年债市仍然值得期待。一方面，在基本面偏弱的背景下，货币政策有望维持宽松，MLF利率存在进一步调降的可能，另一方面，虽然年初以来债市表现回暖，但当前仍然有部分期限利差和信用利差存在继续压缩的空间，结合近期资金面收紧概率较小，加杠杆套息策略依然有望获取收益。

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