与美团、腾讯等港股明星公司相比，小米最新公布的财报，是一份相对没有超出预期的成绩单。2800亿元的总营收，以及85.18亿元的净利润，都出现了同比下滑。单看财务指标，小米经营正在下蹲。

　　但倘若仔细拆解小米这份财报，表面数据的背后，也传递出与以往相比更多值得期待的暗线。这些蛰伏力量能否迎着行业回暖的东风勃兴，小米将在2023财年给出答案。

　　智能手机的“量价关系”

　　智能手机业务，堪称小米业务军团的萧何。

　　去年智能手机市场受全球经济大环境影响整体疲软，出货量同比下跌11.7%。中国智能手机各季度销量也同比均呈现负增长，8年来首次跌破3亿部。这牵引着苹果Q4出货量首次出现两位数下跌，三星Q4营业利润暴跌超六成，小米身处其中也没能独善其身。

　　但从量价等多因素来看，小米依然在体现着韧性和成长。

　　在全球手机大盘需求受到外围因素打压的背景下，2022年小米全球智能手机出货量仍然保持第三，达1.5亿台。

　　同时，在总量承压的背后，小米ASP却创出了历史新高的1111元。第三方数据显示，Q4小米智能手机销量在中国大陆市场3000-4000元价位段排名第一，4000-5000元价位段排名第二。

　　这对小米来说意义非比寻常。一方面将增厚企业盈利空间；另一方面为企业长期投入带来更厚安全垫；此外对于小米今年首次提出的“规模与利润并重”的经营思路，也将是重要的护航力量。

　　手机业务只是小米的一维。要想摸全这头大象，需要考量整个集团的收入结构。去年小米智能手机业务的营收占比由去年同期的63.6%下降至59.7%，IOT与生活消费品及互联网服务板块的营收占比有所提升，这说明小米的营收结构，正在向着多元支撑并举的方向调整，这将为小米收入端和利润段改善带来弹性。

　　研发的“深挖洞“与”高筑墙”

　　更大的弹性，在于长期积淀下的研发力以及由此衍生的生产力。

　　今年3月，小米宣布预研固态电池技术，通过将电解液替换为固态电解质，不仅能量密度突破1000Wh / L，更大幅提升低温放电性能和安全性。这是小米不断进军前沿新品、突围技术攻坚的一面折射镜。

　　2022全年，小米研发投入约160亿元，五年复合增长率达到38.4%。研发人员的占比也在逐年提升到50%左右，映射着小米的”含科量“。

　　研发投入会挑战短期盈利，但确实长期盈利的基石。雷军曾在小米开开发者大会等多次会议上明确，进一步加大研发投入。在本次财报中，小米也表示，未来五年总研发投入预计将超过人民币1000亿元。这是小米长期主义的勇气和底气。

　　研发方面的“深挖洞“与”高筑墙”，已经开花结果。一方面是对业务的赋能，小米13等高端机型，都已经搭载了小米自研芯片。小米12S Ultra上还搭载了小米与索尼联合研发的1英寸COMS，在硬件方面极大推动了智能手机的影像能力升级。

　　另一方面是前沿的布局。以AI为例，，小米集团合伙人、总裁卢伟冰在财报电话会明确，小米将继续做大模型的研究，引入更先进的大模型能力，包括探索多模态能力、智能座舱交互体验提升等。

　　最具市场关注度的还是智能汽车业务。据财报透露，小米的智能电动汽车等创新业务正如期推进，2022年费用投入达31亿元，汽车业务研发团队规模约2300人。待明年量产，小米的手机、汽车、智能家居实现链条打通，更大的业绩弹性也会呼之欲出。

　　未来的小米

　　2023年对于小米来说，又有着新的变量。

　　行业回暖成为今年新预期。国家统计局和海关总署公布的数据显示，今年1至2月社会消费品零售总额从此前同比下跌1.8%反弹至同比增长3.5%，2月进出口总值超过6万亿元。随着社会经济活动回归常态，消费电子行业在重获活力，新一波市场周期暗流涌动。

　　卢伟冰认为，今年宏观环境会逐步转好，但全面复苏仍旧需要一点时间，在此背景下，小米将会启动“规模与利润并重”的新经营战略，强化风险管控，注重稳健经营。这意味着小米从今年开始将进入到下一个经营周期。

　　小米已经多方位提前准备。以组织架构为例，今年初，卢伟冰晋位集团总裁，王晓雁、屈恒和马骥为集团副总裁。同时，小米还设立了集团经营管理委员会和人力资源委员会。这些”生产关系“都指向提升决策的质量和效率，并且兼顾未来业务的反应速度和体系建设。

　　从2022年财报来看，消费电子的冬天到了；从未来来看，小米的春天还会远吗？

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