伴随着五一小长假的临近，A 股2022年报季即将正式收官。

　　数据显示，截至 2023 年4 月 27 日晚，A 股市场已有4636 家上市公司披露了 2022 年年报，合计实现营业收入65.81 万亿元，同比增长8.08%，实现归母净利润5.18万亿元，同比增长1.93%。剔除金融和两油后，实现营业收入合计49.59 万亿元，同比增长8.52%，实现归母净利润2.61 万亿元，同比增长0.5%。

　　分板块来看，与往年双创板块业绩增速领跑不同的是，今年北交所业绩表现颇为亮眼。

　　剔除今年新上市、缺乏同比数据的企业，北交所业绩增速最快，实现归母净利润138.11 亿元，同比增长12.28%。创业板紧随其后，实现归母净利润2412.62亿元，同比增长10.64%。科创板归母净利润则为1038.70 亿元，同比增长仅4.96%。主板归母净利润4.77 万亿，同比增长1.27%，增速最低。

　　分行业来看，电力设备业绩增长一骑绝尘，连续两年霸榜领涨，石油石化、基础化工、有色金属行业涨幅也居前。地产、建筑材料、传媒、家电等行业则业绩降幅明显。

　　同时，截至目前 A 股有 134 家企业被审计机构出具“非标意见”，包括8家被出具“无法表示意见”。数据显示，有 41 家企业或面临暂停上市。

　　业绩分化加剧

　　面对多重超预期因素冲击，2022 年A 股上市公司承受住压力，实现了整体业绩的持续增长。

　　4636 家上市公司中，3809 家企业实现正向收益，占比超过 82%。实现正向业绩增长的企业则有2229 家，占比 48.08%，其中17 家企业业绩增长超过10 倍，498 家企业业绩增长超过100%。

　　具体来看，A 股市场 2022 年业绩分化加剧。剔除金融和两油后，归母净利润规模超过百亿的有 43 家，其中仅中国海油（600938）、中国移动（600941）、中远海控（601919）三家企业归母净利润超过千亿。

　　剩余 40 家企业中，大多为能源企业，如陕西煤业（601225）、兖矿能源（600188）、天齐锂业（002466）、赣锋锂业（002460）、紫金矿业（601899）、大全能源、盐湖股份（000792）、海螺水泥（600585）等10家企业归母净利润过百亿，涵盖了各大上游资源品龙头。其中，天齐锂业业绩增速最高，2022 年归母净利润241.25亿元,同比上升1060.47%。

　　在中游制造板块之中，新能源产业链景气延续，宁德时代（300750）、通威股份（600438）、比亚迪（002594）、隆基绿能（601012）等各大新能源产业龙头也强者恒强，分别实现归母净利润307.29 亿元、257.26 亿元、166.22 亿元和148.11 亿元，四家企业业绩增速分别达到92.89%、217.25%、445.96%和63.02%。

　　不过，在新能源产业持续增长的同时，航空、地产、传媒、教育和生物医药等则成为亏损的“重灾区”。数据显示，剔除金融行业，合计有 7 家企业亏损超过百亿，76 家企业亏损超过十亿，其中，中国国航（601111）、中国东航（600115）、南方航空（600029）、海航控股（600221）均亏损超过百亿。

　　生物医药产业中，百济神州-U持续增亏，2022年净亏损136.42亿元，上年同期净亏损97.5亿元。华侨城A、中南建设（000961）、华远地产（600743）等分别亏损109.05 亿元、91.71 亿元和38.22 亿元。

　　此外，2022 年还有88 家上市公司归母净利润下滑超过1000%，455 家企业归母净利润下降幅度在100%-1000%之间。

　　方正证券研究所副所长、首席策略分析师燕翔认为，2022年我国经济面临的影响因素错综复杂，随着防疫政策优化调整和稳增长政策的陆续推进，A股上市公司的盈利增速可能已见底。

　　研发投入持续增长

　　在稳健的货币政策精准发力，积极的财政政策提质增效下，2022 年A 股上市公司现金流持续好转。剔除金融企业和两油后(下同)，剩余4524 家上市公司 2022 年经营活动现金流量净额合计4.91 万亿元，较 2021 年同期提升了7.44%。

　　从资产负债率上看，2022 年已披露年报的非金融两油股整体资产负债率为57.08%，较上年同期的57.53%下降了 0.45 个百分点。其中房地产行业资产负债率下降最为明显，数据显示，申万房地产行业截至 2022 年末的资产负债率为75.96%，较2021 年末的79.46%下降了 3.5 个百分点。此外商贸零售行业的资产负债率也从 2021 年末的64.51%下降至60.25%，家用电器行业资产负债率则从61.64%下降至56.42%。

　　回望 2022 年，还有一个数据让市场异常惊喜，即研发投入。即便是经历较大的经营压力，A 股上市公司仍保持了较强的研发投入，不断加码公司护城河。

　　数据显示，2022 年 A 股上市公司研发投入合计1.31 万亿元，较2021 年的1.10 万亿元，同比增长 19.09%。其中21家上市公司研发费用超过百亿，中兴通讯2022 年研发投入达到216 亿元，占营收比重为17.57%，位居民企研发投入之首，比亚迪则以202亿元的研发投入，位居民企研发排行第二位。

　　从研发投入强度来看，A 股合计有578 家上市公司研发投入占营收比例超过10%，其中科创板5家未盈利企业迈威生物-U、前沿生物-U、盟科药业-U、泽璟制药-U、君实生物-U的研发费用分别达到7.59 亿元、2.74 亿元、1.50 亿元、4.98 亿元、23.84 亿元，占营收比重超过150%。

　　对于研发费用增长的原因，川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，研发费用的上涨主要有两方面原因：一方面是政策助力，国家创新支持政策不断发力，通过加强税收优惠，促进产学结合，畅通成果转化渠道，优化科创企业融资环境，鼓励企业加大对科研创新的投入。另一方面是传统产业竞争不断加剧，通过加大研发费用投入，可以推动企业创新发展，建立技术壁垒，提升企业盈利能力。

　　134家企业被出具非标意见

　　随着2022 年年报渐次揭晓， 新一批触及财务退市的企业名单也将揭晓。

　　数据显示，截至目前，已有 134 家企业被审计机构出具“非标意见”，包括57 家被出具“保留意见”、69 家被出具“带强调事项段的无保留意见”和 8 家被出具“无法表示意见”。

　　细分来看，持续经营能力存疑、关联方大额资金占用、行政处罚、未决诉讼事项、内控缺陷或审计机构无法获取充分、适当的审计证据等均成为上市公司被出具非标审计意见的重要原因。其中，持续经营能力存疑是被出具“非标”意见的主要原因。

　　8 家被出具无法表示意见的公司*ST蓝盾（300297）、蓝光发展（600466）、ST三盛（300282）、ST中捷（002021）、*ST光一（300356）、*ST中潜（300526）、*ST吉艾（300309）、*ST明诚（600136）都出现经营困境，面临极大的退市风险。

　　其中，*ST吉艾、*ST蓝盾已披露了终止上市决定书。

　　2022年，*ST吉艾经审计的扣非前后孰低的净利润为-10.4亿元，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质收入后的营业收入为1065.45万元；2022年经审计的期末净资产为-18.3亿元；且公司2022年财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，上述财务条件触及终止上市情形，公司股票将在5月9日进入退市整理期，退市整理期为十五个交易日，预计最后交易日期为2023年5月29日。

　　*ST蓝盾也面临退市风险，公司4月25日披露公告称，因触及财务类退市指标，公司股票及蓝盾转债存在被终止上市的风险。值得一提的是，若*ST蓝盾最终被终止上市，蓝盾转债也将成为A股史上第一只退市可转债。

　　值得一提的是，自2020年底退市新规实施以来，资本市场退市制度不断完善，多元化退出渠道不断畅通。2021年年报披露后，A股市场42家公司被强制退市，退市数量超过此前三年总和，创历史新高。而随着退市制度的不断优化、退市制度执行更加严格合理。多位市场人士认为，2023年A股退市公司数量还将快速增长，逐渐实现强制退市渠道的多元化。

　　“注册制与退市制度相辅相成，随着全面注册制的实施，市场在鼓励新兴产业等优质企业上市的同时，也将加速清退缺乏持续经营能力的绩差股、题材股。作为市场重要的参与主体，投资者应及时关注退市风险公司的披露信息，秉持理性投资理念，远离投机炒作行为，使‘空壳僵尸’和‘害群之马’真正得到出清，使‘有进有出、优胜劣汰’的良性市场生态机制真正得以建立。”华南一家资深投行部人士受访指出。

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