天风国际:AI算力需求持续释放 建议关注AI服务器相关产业链
天风国际发布研报称,2018年至今,AI训练+推理段模型需求催生AI服务器海量需求;外加Nvidia高速互联助力AI运算,800G交换机陆续发布,算力需求持续提升。而AI服务器放量预期利好上游核心部件,国内处于乐观机遇期的有AI服务器制造厂商、服务器用PCB厂商、DRAM厂商和散热厂商,PCB和DRAM的服务器领域均是行业实现扩产和开拓市场的重点所在;制约瓶颈为人工智能芯片,仍被国外厂商垄断,有望实现突破的环节为先进封装Chiplet,或成为我国算力困境的关键转折点,建议关注AI服务器及上游产业链相关标的。
天风国际主要观点如下:
AI服务器直接受益于需求端增长,Nvidia高速互联助力AI运算。2018年至今,模型升级带来参数量指数级增加,AI训练+推理段模型需求催生AI服务器海量需求(训练阶段算力需求=6×模型参数数量×训练集规模),按照A100 640GB服务器参数假设,据测算,训练端需要服务器数量为3423台/日,推理端按照1亿活跃用户测算对应成本为4000万美元,并随着用户量和访问互动量上升,算力需求持续提升。此外,Nvidia高速互联助力AI运算,800G交换机陆续发布,下一代超宽互联蓄势待发。
AI重塑服务器行业格局,ODM模式/厂商受益于AI服务器增长。根据Statista数据,2021年全球服务器市场规模达到831.7亿美元,同比增长6.97%,其中AI服务器市场达到156.3亿美元,同比增长39.1%。AI服务器有望成为增速最快的细分板块,预计AI服务器市场将在2026年达到347.1亿美元,5年CAGR达到17.3%。ODM模式/厂商受益于CSP客户增量,2022年出货的服务器中ODM生产的市占率或达50%。全球ODM厂商竞争格局集中度高,CR5高达94.4%,分别为鸿海/工业富联(601138)(43%)、广达(17%)、纬创(14%)、英业达(12.8%)和超微(7.6%)。
AI服务器放量预期利好上游核心部件。AI服务器销量增加将拓宽上游核心零部件的增量市场,尤其是AI芯片(GPU、ASIC和FPGA)、存储器、固态硬盘等。其中,国内上游环节的国产替代程度不一。我们认为国内处于乐观机遇期的有AI服务器制造厂商、服务器用PCB厂商、DRAM厂商和散热厂商,PCB和DRAM的服务器领域均是行业实现扩产和开拓市场的重点所在;制约瓶颈为人工智能芯片,仍被国外厂商垄断,有望实现突破的环节为先进封装Chiplet,或成为我国算力困境的关键转折点。
投资建议:建议关注AI服务器及上游产业链相关标的:
1)AI服务器龙头:工业富联;
2)服务器PCB:鹏鼎控股;
3)服务器线束与连接器:电连技术、兆龙互连;
4)算力芯片:寒武纪、海光信息(天风计算机团队覆盖)、景嘉微(300474)(天风计算机团队联合覆盖);
5)存储供应链:兆易创新、北京君正(300223)、江波龙(301308)(天风计算机团队联合覆盖)、澜起科技、雅克科技(002409)、鼎龙股份(300054)(天风化工团队联合覆盖)、华懋科技(603306)(天风汽车团队联合覆盖)、华特气体;
6)边缘AI:瑞芯微(603893)、晶晨股份、全志科技(300458)、恒玄科技、富瀚微(300613)、中科蓝讯、乐鑫科技;
7)AI to B/机器视觉:大华股份(002236)、海康威视(002415)、鼎捷软件(300378)(天风计算机团队覆盖)、凌云光、天准科技、舜宇光学、海康威视、奥普特(天风机械军工团队覆盖);
8)Chiplet:长电科技(600584)、通富微电(002156)、华天科技(002185)、长川科技(300604)(天风机械团队覆盖)、华峰测控(天风机械团队覆盖)、利扬芯片、芯碁微装、伟测科技。
风险提示:中美贸易摩擦导致上游原材料断供、AI服务器出货不及预期、技术瓶颈仍未摆脱。
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