巨丰微策略：北向资金连续逆流而上 A股探底大幅回升 什么信号？

　　观点：继一月之后，二月PMI超预期回升，并创2012年5月以来新高。制造业活动加快的同时，经济修复预期在加速。政策不断推进和落地，全年经济向好趋势在即。当前流动性保持合理充裕，A股估值仍处于历史低位，中期配置价值凸显，看好A股整体回升的投资机会。短期，美国硅谷银行事件影响下，指数阶段调整中一度跳水。不过，海外事件影响有限，而国内基本面支撑较强，指数向好趋势本质未变。当日大幅探底回升下，短期反弹有望延续。

　　今日，沪深两市双双低开，开盘后震荡走低，此后单边下行，再创近期调整新低。不过，贵州茅台（600519）此后拉升，随后宁德时代（300750）迎来回升，午后比比亚迪（002594）也加入拉升队伍，几的权重股的拉抬下，相关板块也迎来小幅回升，并带动指数盘中反转。盘面上，农林牧渔领涨，电子、通信以及国防军工等板块小幅上行，而多数板块走低，其中轻工制造、建筑材料以及石油石化等板块走低。

　　美国硅谷银行事件发酵，银行以及科技股带来一定的抑制。而全球对于金融系统风险有所担忧，也在一定程度影响市场的风险偏好。不过，硅谷银行更多还是自身经营问题，不代表普遍的银行系统性风险，所以对市场的影响没有那么大，对A股也基本没有实质性的影响。

　　对于A股来说，最近整体还是延续了上周以来的调整，只不过在海外事件的影响下，短期的调整有加速迹象。但整体看，市场调整还是两个核心因素：一方面，重要会议定调的全年经济目标，是市场预期的下限，情绪上有一定的影响；另一方面，美联储加息扰动。不过，这两大因素有望在近期逐步放缓。尤其是美联储加息，此前悲观预期3月美联储或加息50个基点，但银行事件之后，这个预期概率骤减，目前多数预期美联储加息25个基点，而高盛还认为3月份美联储可能不加息。

　　如果美联储加息放缓，或者如部分传言所说的未来还将降息50个基点，那么这对全球市场和A股市场来说反而是不利当中的重大提振。毕竟，如果美联储因为事件影响提前迎来加息周期拐点，那么市场最大的不利因素之一有望告一段落。而从北向资金走势看，最近两日指数持续调整，但仍逆流而上，也或许表明对市场并不悲观。

　　当然，回到市场中，当日探底回升，至少表明当前海外影响因素不大，当前对于A股来说，影响最核心的因素还在国内。所以，中期看，市场估值处于相对低位，具备一定的估值优势，整体配置价值凸显。而另一方面，经济复苏趋势明显，而且有加速的趋势，对市场带来支撑和提振；而短期，本周将陆续公布最新的经济数据，也或将决定短期市场的方向选择。

　　因此，短期指数调整中又逢海外银行事件的影响压制，或延长短期整理的周期。不过，即将公布的经济数据或是指数短期方向选择的重要看点，在数据明确后，再做具体的定夺。短期不确定性下可持仓观望，中期可在经济修复趋势下逢低积极低吸和配置。

　　广州万隆：存量资金 结构强势会延续

　　近两个交易日，机构在新能源赛道的减仓是比较明显的。一方面是数字经济在电信运营的带动下赚钱效应明显强劲，使得仍然重仓于新能源赛道的机构资金产生迫空的压力；另一方面，则是去年四季度开始机构已经开始把部分仓位分别调仓至医药医疗、半导体芯片，其中半导体芯片已经从去年12月份开始持续布局，已经存在量变到质变的加仓做多左右侧，高仓位的机构同样需要从存量的角度进一步腾仓位做多突破形成新的主导多。

　　我们一直强调，目前是缺乏进一步大级别被动配置的资金建仓的。因此，依靠存量资金的带动的资金生态环境下，只能是资金从某一不看好的方向减仓出资金后，才有做多能力形成新的主导多方向。因此，基于机构的这种持有筹码级别大的资金主体，我们认为在左侧布局之后，预计还是会继续加仓继续赚取波段收益。超预期的情况下，甚至会为市场带来新的中长线抱团标的。这是当前投资者值得关注的。

　　整体上来看，我们的观点认为，大量的资金已经介入数字经济，短期可能有消化博弈的需要。而另一方面，半导体在权重股的启动，光刻胶、EDA、CHIPLET等同样有异动的个股出现。我们认为处于底部状态的半导体芯片个股可能已经进入左右侧，至少个股层面可能会出现一批机构资金做多带动的大波段机会。右侧的，仍然强调关注数字经济方向，但涨幅较大的情况下预计相当部分细分的波动会加剧，而只有部分真正受益中线核心的方向才会有延续性。

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