5月18日晚间，阿里巴巴集团（以下简称“阿里巴巴”）发布了2023财年第四季度业绩及全年业绩。财报中透露，阿里巴巴集团董事会批准启动探索菜鸟集团上市，预计在未来12到18个月内完成。阿里巴巴集团董事会批准启动执行盒马的上市流程，预计将在未来6到12个月内完成。按此时间表，盒马或将成为今年阿里启动改革后首个独立上市的子公司。

　　近期频频大动作

　　阿里巴巴财报显示，过去一年盒马业务持续增长且亏损收窄。2023财年（对应2022年4月1日至2023年3月31日），阿里巴巴中国零售商业的直营及其他收入为人民币2749.54亿元，同比增长6%，主要是由于盒马和阿里健康的直营业务的收入增长所贡献。2023财年，中国商业分部的经调整EBITA为人民币1848.62亿元，同比增长 1%，主要由于淘特、盒马和淘菜菜亏损收窄。

　　诞生于2015年的盒马，作为阿里巴巴探索新零售的标杆，已形成清晰的商业模式和较为明确的盈利前景。据了解，目前盒马已经在全国的27个城市拥有超过300家门店。2022年，盒马明确了三大目标：十年时间服务10亿消费者、全国10000亿的销售额、建立1000个盒马村。盒马创始人兼CEO侯毅曾发出全员信称，2023年将是十年目标的元年。

　　2023年被认为是盒马快速奔跑的一年。仅在本月，盒马就宣布了两个重点业务大动作。

　　5月9日，盒马与头部央厨、农企、高校成立预制菜联盟，其全渠道的预制菜品类月均在售已超过1000多种。5月17日，盒马与13家全球知名的零售集团、国际品牌、全球协会、咨询公司在上海签订战略合作协议，同时宣布将在全球设立8个采购中心，连接全球优质产地和商品。据了解，今年初以来，与盒马达成合作的海外零售商已经达到33家。

　　值得关注的是，今年5月份，盒马宣布在全国上线盒马云超商城频道，并启动盒马云超商城招商，“商家入驻盒马云超商城后，将面向盒马App全量用户进行商品展示，与盒马自营商品共享App展示及促销资源。”

　　云超商城只是盒马全面互联网化战略之一，今年盒马本地生活服务（洗衣、修理、保洁等）在全国各个城市陆续上线，而餐饮到家业务、医药服务、24小时配送服务也提上日程，同时盒马全网销售和批发业务也在加快探索中。

　　线下业态方面，盒马已形成盒马鲜生、X会员店、盒马奥莱店等多业态并行的模式。其中盒马鲜生、X会员店定位大城市主流人群，2023年的目标是继续规模开店、保持二位数的增长，同时确保盒马鲜生和X会员店盈利能力持续增长。盒马奥莱店和盒马NB，定位于普通消费者，让老百姓花更少钱，买更多的商品，今年的目标是完成上海100家奥莱店开店，完成上海所有郊县镇的全覆盖，同时盒马NB以直营为主逐步转向加盟为主。

　　多数超市去年业绩下滑

　　南都记者梳理发现，盒马和沃尔玛是为数不多实现去年以及一季度业务强劲增长的两家超市零售企业。沃尔玛中国Q1净销售额为53亿美元，同比增长28.3%，可比销售额增长25.5%，电商业务净销售额增长54%。

　　与此同时，大润发母公司高鑫零售业绩下滑明显。根据其年度财务业绩报告显示，2022年4月1日至2023年3月31日期间，公司实现收入为836.62亿元，同比减少5.1%；毛利为205.81亿元，同比减少4.2%。

　　另一家本土超市永辉同样不太乐观。2022年全年，永辉超市（601933）营业收入900.91亿元，同比减少1.07%；归属于上市公司股东的净利润-27.63亿元，较2021年亏损39.44亿元有所缩窄，但连续两年发生亏损。2023年一季度永辉实现营业收入238.02亿元，环比增长24.07%，同比下降12.63%。

　　此外，2023年第一季度，联华超市未经审计营业收入约人民币76.4亿元，同比减少9.89%；家家悦（603708）第一季度营业收入49.08亿元，与上期同比减少3.91%；三江购物（601116）第一季度营业收入10.71亿元，同比下降3.08%。

　　估值空间高于永辉超市

　　对于盒马的上市地，业内多认为会选择港股。4月份，业内传出阿里巴巴旗下盒马鲜生在为香港IPO做准备，阿里巴巴考虑于明年将盒马上市，将选择中金和摩根士丹利安排上市事宜。对此盒马方面回应南都记者称，对市场传言不作评价。

　　对于盒马的估值空间，目前可以与之对比的有港股零售上市企业的有高鑫零售、国美零售，以及在A股上市的永辉超市，均为多业态、多品类且线上线下（300959）业务并行的零售企业。但业内普遍认为，从业绩表现和增长动力来看，盒马的估值空间将远高于这三家企业，在2022年初，盒马鲜生曾考虑以100亿美元的估值融资，但此后随着股市暴跌、资本收缩，盒马的估值也在不断下调，在今年初的传闻估值为60亿美元（折合人民币约423亿元），超出高鑫零售和国美零售两家港股零售上市企业的市值总和。

　　南都记者梳理发现，目前，港股市场共有20多家超市/百货/商城公司挂牌上市，包括高鑫零售、联华超市、永旺、国美零售、中国中免（601888）等，其中市值超过千亿的仅有中国中免，超百亿的有高鑫零售，整体市值占香港上市公司的总市值不到1%，且今年以来普遍呈下跌态势。在A股市场中，商业百货上市公司平均市值为80亿元左右，其中龙头企业永辉超市市值为接近300亿元。

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