摘要：

　　1.未来电力、石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、航空八大行业覆盖之后，CCER现货市场规模将超过200亿元。

　　2.林业碳汇为明确纳入CCER的三大方向之一，得到国家重视。

　　3.CCER开展方法学征集，加速完善减排技术计量方法，CCER有望重启提速，利好垃圾焚烧、再生资源以及碳排放监测板块。

　　关键词：#碳交易 #CCER #碳配额 #林业碳汇 #国家核证自愿减排量

　　CCER（国家核证自愿减排量）有望重启！近期，国家环境生态部和北京绿色交易所的相关领导，都在多个场合表态，近期将争取全国CCER交易机构尽早启动。对于一些符合标准的公司，CCER重启将带来一笔意外的利润。

　　3月30日，生态环境部印发《关于公开征集温室气体自愿减排项目方法学建议的函》，再次释放CCER重启信号。函中，生态环境部表示将组织对各单位提交的方法学建议进行评估、遴选，结合我国碳达峰碳中和工作需求，择优分批次发布相关方法学，逐步更新原有已备案方法学。

　　1.为何要重启CCER，市场有多大？

　　我国碳交易市场分为碳配额（CEA）和核证自愿减排量（CCER）。配额不足的控排企业可以向实施“碳抵消”活动的企业购买CCER，1:1替代配额；CCER可抵消上限为5%。2017年3月，发改委在两年试验后暂停签发CCER，原因有三点：1）项目供大于求；2）各方参与度较低；3）九个地方交易所标准割裂。

　　图表1：我国碳交易市场结构，来源：箩筐技术，民生证券研究院

　　当前，全国碳交易市场碳配额存在缺口：1）根据生态环境部，全国碳市场第一个履约期重点排放企业碳配额缺口1.88亿吨，其中共使用存量3273万吨CCER用于配额清缴抵消，涉及风电、光伏、林业碳汇等189个自愿减排项目，减排主体收益为9.8亿元。2）第二个履约期已开展配额预分配，存在履约压力的重点排放单位可预支2023年度配额。国泰君安(601211)证券认为，CCER重启有望缓解重点企业履约压力，同时鼓励碳减排项目通过CCER交易获得减排收益。

　　据北京绿交所预测，未来电力、石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、航空八大行业覆盖之后，全国碳市场的配额总量或从目前的45亿吨扩容至80亿吨。若CCER5%的抵消上限比例不变，按80亿吨总量计算CCER可交易上限为4亿吨。2022年全年，全国碳市场均价为55.3元，在价格不变的前提下，CCER现货市场规模将超过200亿元。

　　2.林业碳汇在众多CCER品种中具有独特优势

　　碳汇指从空气中吸收并储存二氧化碳的能力，为负排放重要手段。林业碳汇为明确纳入CCER的三大方向之一，得到国家重视。民生证券认为，林业碳汇有三大独特优势：1）森林具有负碳作用；2）具有特殊政治经济学意义，控排企业代替政府承担部分转移支付活动，支持林业资源丰富但经济发展较差的地区；3）发展CCER项目有助于刺激林农积极性，促进共同富裕。从开发角度来说，林业碳汇门槛较高，对土地、额外性、方法学均作要求；拥有专业团队以编制项目文件设计（PDD）对项目开发申报较为关键。

　　图表2：林业碳汇相关政策梳理，来源：政府官网，经济形势报告网，民生证券研究院

　　民生证券建议重点关注深度布局林业碳汇的岳阳林纸（600963）。岳阳林纸为文化纸领军央企，在碳汇领域拥有逾200人专业团队，掌握碳汇开发核心竞争力。截至2022年末公司自有林地200万亩，签约项目3511万亩，公司预计2025年末累计签约林业碳汇5000万亩。

　　3.CCER开展方法学征集，利好这些板块

　　《关于公开征集温室气体自愿减排项目方法学建议的函》预计将对当前CCER计量方法产生三点改善：1）本次征求方法学编制大纲总体明确方法学应用领域，包括能源、废物处理及处置、碳捕获和CO2在地质层中的储存等。2）在原暂行办法罗列的6类温室气体基础上，新增三氟化氮，增加温室气体范围。3）结合原暂行办法审定报告框架，新增项目泄露可能性计算，完善项目规范性。

　　国泰君安证券认为，方法学逐步确立后，CCER重启有望提速。推荐：1）碳交易将改善垃圾焚烧公司盈利能力以及现金流，推荐垃圾焚烧龙头三峰环境（601827）、瀚蓝环境（600323）、绿色动力（601330）、光大环境。2）具备隐形碳税创造能力再生资源板块：a.再生油：推荐卓越新能，受益标的山高环能（000803）、嘉澳环保（603822）；b.再生塑料：推荐三联虹普（300384），受益标的英科再生；c.再生金属：推荐高能环境（603588），受益标的浙富控股（002266）。3）CCER核证机制完善将释放碳排放监测需求，推荐污染源在线监测系统CEMS龙头雪迪龙（002658），受益标的聚光科技（300203）。

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