2021年7月同花顺私募月度之星评选

于是资本-股票多空策略十强

于是资本管理（深圳）有限公司成立于2015年12月，由多位创始人联合发起创立，核心团队均是国内外资深金融专业人士。截止2021年8月底，公司旗下共有7只存续基金在正常运作，旗下基金产品年化收益处于行业领先水平。

投资理念及核心策略

坚持成长与价值相结合、定量与定性相结合、“自上而下”与“自下而上”相结合，发掘价值被低估的品种，在控制风险前提下，追求中长期超额回报。于是资本坚信通过主动积极的投资方式，能够持续性地为客户创造超额收益。

坚守三大投资理念

① 坚信研究创造价值，严谨、深入的研究能帮助发现市场的低效率处，并通过主动积极的投资方式，带来中长期的超额收益；

② 成长价值相结合寻找市场价值没有反映公司未来业绩成长性和持续性、价值被低估的股票，在成长和价值之间寻求最佳平衡；

③ 自下而上的研究方式为主，注重企业的长期增长能力，同时关注宏观经济对行业和公司的影响。

遵循四大核心策略步骤

① 按恒定比例投资组合保险策略(CPPI)先建立组合防守垫；

② 在建立防守垫基础上，加大组合的进攻性；

③ 根据对未来资本市场的判断，灵活调整组合的权益类资产投资比例及板块配置；

④ 密切关注组合整体波动度，控制组合的回撤风险。

投资决策流程

资产配置流程：“自上而下”的资产配置策略，通过分析宏观经济、产业政策和行业景气程度，精选增长前景持续向好或行业景气度处于复苏或上升阶段的行业，投资经理讨论通过后形成配置决议。

股票投资流程：“自下而上”的股票投资策略，自下而上，精选个股，经投研团队讨论后，进入公司股票库。

投资经理买入股票时以公司股票库为主，也可以买入股票库外的股票，单只股票配置比例不低于5%，股票库以外个股配置比例不得超过10%。

风险控制

于是资本拥有完善的风控体系，在员工架构上，细化职责形成权限分割；对外部信息服务机构，建立信用评级制度，正确评估研究资料的价值；投资品种实行定期评估与实时监控相结合的办法加强风险的事后控制。

团队风险控制

➢ 研究总监负责研究风险的控制，从全面性、及时性、完整性、准确性的角度，分析外部服务机构所提供信息，并据此进行信用评级，正确评估研究资料的价值；

➢ 投研团队每周进行重大投资决策，在规定的议事范围内依据规定的决议程序进行；

➢ 投资经理的操作权限，依据业务权限进行设定，在权限范围内自主构建具体的投资组合并对其投资行为负责。

投资风险控制

➢ 每月评估投资组合的业绩表现、风险特征、流动性等，并提出改进方案；

➢ 研究人员长期跟踪标的公司经营状况及行业发展趋势，当研究结论与投资经理看法相异时，投研人员会就该股进行专题讨论；

➢ 对投资组合中跌幅超过同期行业指数10%的投资品种，会分析该股下跌理由，并提出拟采取对策；

➢ 交易员时刻关注投资组合所有品种的交易情况，若有异动，及时提醒投资经理。

近期投资观点

短期宏观经济高位回落，流动性短期没有大的改善，景气度最高的新能源、光伏和半导体赛道持仓十分拥挤，基金平均在这几个赛道的持股占其前十大重仓股市值的比例已经超过了20%，而从私募的业绩表现看，热门赛道的持股比例更高，因此未来增量资金有限。这几个赛道的部分龙头品种已经出现较大泡沫，严重透支了未来的业绩增长，券商的研究报告里出现了用10年、20年甚至30年后的业绩预测来估值的现象。

为控制回撤风险，近期调整了持仓结构，降低热门赛道的配置比例，增配估值合理的“专、精、特、新”景气度较高的制造业细分行业龙头。部分中概股和港股科技板块的龙头公司经历大幅调整后，投资价值逐步显现，投资者存在对监管政策的过度解读，市场负面情绪犹存，将密切关注逢低建仓的机会。

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