摘要：

　　4月17日，证券板块集体拉升，东北证券（000686）、中泰证券（600918）领衔10CM涨停，申万宏源（000166）、华泰证券(601688)、兴业证券(601377)等跟涨。

　　①一季报业绩值得期待，机构看好估值修复，可关注这类标的

　　②多项制度改革发布，年内行业政策环境持续向好，资信优质券商更为受益

　　③机构纷纷看好这家券商，原因是......

　　正文：

　　①一季报业绩值得期待，机构看好估值修复，可关注这类标的

　　公开数据显示，当前已有方正证券(601901)、东北证券、东方证券（600958）、申万宏源、中泰证券发布2023年一季度业绩快报，均实现一季度营收净利的双双增长。

　　其中，方正证券、申万宏源、东方证券、中泰证券的营业收入分别同比增6.3%、19.35%、41.93%、92.77%，依次为17.73亿元、57.65亿元、44.37亿元、35.7亿元；归母净利润也分别同比增16.55%、87.77%、525.67%、424%。而东北证券的归母净利润则扭亏为盈，为3.78亿元，其营业总收入也同比涨131.49%，达18.5亿元。

　　华西证券（002926）测算，根据一季度市场指标，我们测算上市券商2023Q1营业收入约1208亿元，同比增约60%；归母净利润约381亿元，同比增约60%。其中经纪、自营、利息、投行、资管业务收入分别约为231/567/119/98/100亿元，分别同比-22.9%、扭亏、-10.4%、-29.3%、-10.8%。

　　华西证券进一步指出，券商板块的整体市净率1.26倍，证券指数的PB估值在过去10年10.85%分位数。板块估值和业绩成长潜力的错配带来左侧配置机会。券商板块围绕投行和财富管理双主线布局——财富管理市场销售端成长性最好的东方财富（300059）、第二个互联网券商指南针（300803）、兼具管理层优势与区位优势逻辑的国联证券（601456）值得关注。产品端“含基量”高的广发证券（000776）和东方证券将是居民权益资产配置比例提升的受益标的。中信证券（600030）有望受益于投行和财富管理集中度提升，中金公司（601995）、中信建投（601066）、国金证券（600109）和国联证券是注册制全面推进的受益标的。

　　②经济回暖叠加多项制度改革发布，年内行业政策环境持续向好，资信优质券商更受益

　　财经评论员郭施亮表示，一季度券商营收净利润同比增长，与市场环境回暖、注册制下IPO发行速度提升预期有关，同时在市场环境回暖影响下，自营业务收入回升，促进券商业绩回暖。

　　今年以来，A股市场表现活跃。截止4月14日收盘，上证指数年内累计上涨8.06%。开源证券指出，3月社融总量和结构数据均超预期，全球流动性有望向好，权益资产受益，居民储蓄向投资迁移趋势或已开启，交易量和基金销量2季度有望持续改善，券商一季报超预期或带来催化，重申看好券商板块机会。

　　政策端，今年以来证券行业多项制度改革发布。全面注册制正式起航，券商监管管理办法落地，中介责任进一步压实；中证金融下调证券公司相关业务保证金比例。

　　东兴证券(601198)指出，年内行业政策环境持续向好，多项制度改革发布，推动证券公司各类业务市场化、规范化发展。随着政策的持续推动，业务创新加快亦将为盈利增长开启想象空间，行业中长期发展前景继续向好。

　　③机构纷纷看好这家券商，原因是......

　　据不完全统计，今年以来东方证券收到25份券商研报。

　　从业绩方面来看该公司可圈可点。2022年度报告，公司实现总营收187.29亿元，同比减少23.15%；归母净利润30.11亿元，同比减少43.95%；加权ROE为4.16%，较2021年下降4.86pct。

　　一季度快报显示，公司实现营业收入44.37亿元、归属于上市公司股东的净利润14.28亿元，分别较去年同期增长41.93%和525.67%。

　　东方证券表示，一季度资本市场表现平稳，公司保持战略定力，持续优化经营策略，坚持稳中求进，稳步推进各项业务发展，经营业绩显著提升。业绩变动的主要原因是一季度公司证券销售及交易业务业绩显著回升、子公司净利润同比增长。

　　国联证券指出，东方证券轻资产业务整体向好，其中资产管理业务行业领先，有望受益于未来资管行业扩张。重资产业务受益于公司再融资落地，同时信用减值充分下未来业绩有望释放。当前公司估值处于历史底部区间，投资价值显著。

　　中信证券指出，与券商同业相比，东方证券的核心优势在于其以公募基金为代表的资产管理业务。从商业模式、财务表现、发展前景和经营独立性角度看，资管业务分部估值具备合理性。参考公募行业整体估值水平，给予汇添富和东证资管20xPE估值。公司除资管业务之外的券商业务ROE偏低，2021年仅有5.3%，低于行业平均水平，但是仍然具备牌照价值，保守起见给予其0.95xPB估值，公司整体估值为1.4xPB。预计2022/2023年BVPS分别为8.70/9.08元。按照合理估值区间的下限估计，给予A/H股目标价12.18元/6.09港元，对应2022年PB1.4/0.6倍。首次覆盖，给予A/H股“增持”评级。

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