摘要：

　　1.2014年“一带一路”火爆时，中国中铁（601390）最高PE为39倍，目前为5倍；中国铁建（601186）最高PE为23倍，目前为4倍，中国交建（601800）最高PE为20倍，目前为8倍。

　　2.2017年第一届“一带一路”峰会时期，中材国际（600970）PE最高为25倍，目前为11倍；龙建股份（600853）PE最高为36倍，目前为12倍；中钢国际（000928）PE最高37倍，目前为15倍；北方国际（000065）PE最高44倍，目前为17倍。

　　关键词：#一带一路 #中特估 #海外基建 #基建工程

　　2023年是共建“一带一路”十周年。近期我国在中东、俄罗斯、东南亚等地取得巨大外交突破以及博鳌亚洲论坛的举办让“一带一路”话题持续受到市场关注。二十大报告提出的“共建‘一带一路’成为深受欢迎的国际公共产品和国际合作平台”有望进一步获得政策支持，其中基建联通将是一带一路建设重要抓手。

　　1.“一带一路”基建互联互通有望提速

　　商务部数据显示，2013年到2022年，我国在“一带一路”沿线国家承包工程新签合同额、完成营业额累计分别超过1.2万亿美元和8000亿美元，占对外承包工程总额的比重超过了一半。

　　2023年“一带一路”建设有望加速推进。华创证券认为，一方面，以东南亚、中东、中亚及俄罗斯为代表的重点区域合作有望深化；另一方面，我国企业参与“一带一路”建设的策略将有所调整，根据中国能建（601868）国际建设集团董事长吕泽翔先生的发言，未来我国企业将从“走出去”向“走进去”、“融进去”转变。华创证券判断，在国际工程领域或将体现为由过去依靠债务驱动的国际工程发展模式逐步转变为依靠投资（中资企业自己当业主）和深耕重点市场的精铺模式。

　　2.“一带一路”后续催化事件不断，板块处于估值低位

　　展望后市，“一带一路”政策利好不断。4月后密集外国领导人访华、系列重要国际会议以及重磅第三届“一带一路”高峰论坛等事件有望带来催化，相关企业标志性大项目也有望集中落地，板块估值扩张动力充足。

　　图表1：2023年“一带一路”相关事件梳理，来源：外交部网站、相关组织官网、新闻报道等公开信息，国盛证券研究所

　　一带一路指数的估值处于历史低位，成分股中的央国企估值更显著偏低。国泰君安(601211)证券发现，2014年“一带一路”概念中国中铁、中国铁建、中国交建的最高涨幅分别为936%、628%、598%；中国中铁最高PE为39倍，目前为5倍；中国铁建最高PE为23倍，目前为4倍，中国交建最高PE为20倍，目前为8倍。2017年第一届“一带一路”峰会，中材国际PE最高为25倍，目前为11倍；龙建股份PE最高为36倍，目前为12倍；中钢国际PE最高37倍，目前为15倍；北方国际PE最高44倍，目前为17倍。

　　3.板块价值重塑，机构建议把握两条主线

　　“一带一路”+“中特估”有望重塑板块价值。招商证券(600999)认为，建筑央企与国际工程央企占据中国对外工程承包业务的半壁江山，受益于“一带一路”建设并在其中发挥核心作用，“一带一路”历次标志性事件推进了我国的对外投资与基建合作，疫情后沿线国家基建需求的回升与将在2023年召开的第三届“一带一路”峰会，有望为相关企业的海外业务拓张打开空间。结合2023年新调整的“一利五率”央企考核体系，相关企业的利润规模与盈利能力有望随营收规模提升，实现高质量发展与价值创造。

　　华创证券认为“一带一路”主题下建筑行业的主线主要有两条：一是大央企集团及其旗下的平台上市公司（强劲的基建实力及丰富的出海经验）；二是“一带一路”新疆、东北、广西/云南三大桥头堡区域内的主要基建公司（三大桥头堡链接六条经济走廊，地处门户区域，战略地位显著）。重点推荐：中国交建、中国中铁、中国建筑（601668）、祁连山（600720）。

　　国盛证券认为，“一带一路”+“中特估”，板块全年盈利稳增、经营质量提升趋势明确，且年内重磅催化仍多，板块估值扩张动力仍足，建议积极布局，继续重点推荐和关注：1）建筑央企龙头：中国化学（601117）、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶（601618）、中国建筑、中国电建（601669）、中国能建；2）国际工程龙头：北方国际、中钢国际、中材国际、中工国际（002051），民营龙头上海港湾（605598）；3）优质高成长地方国企：四川路桥（600039）、安徽建工（600502）、山东路桥（000498）。

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