“为从根本上提升汇丰的市场竞争力，助其改善业绩、提升价值、把握亚洲增长机遇，汇丰有必要推动结构性的战略重组改革。”4月18日晚间，平安资管董事长兼首席执行官黄勇在一份公司表态声明中提出上述看法，作为汇丰大股东的平安资管与汇丰控股之间的微妙关系，再度引来市场关注。而汇丰控股方面也在19日对《经济参考报》记者回应中表达了对相关结构重组方案的不认可。

　　经营管理不如意 平安资管表达“五点担忧”

　　公开资料显示，自2015年起，平安资管逐步增持汇丰，成为汇丰的长期投资者。投资初期，汇丰的业绩表现乐观，随着汇丰经营业绩恶化、表现显著落后合理同业对标组、对股息政策进行破坏性调整、市值持续下滑、对全球商业模式挑战反应迟缓，平安资管日益感到担忧。“2020年以来，我们一直保持与汇丰友好、积极的沟通，并与汇丰最高管理层私下通过多种渠道进行了多次会面，提出一系列深思熟虑的详细建议，帮助汇丰提升价值、降低风险，更加聚焦亚洲发展。经过多年的不懈努力，平安欣慰地看到，汇丰的最新业绩有所改善，管理层采纳了我们的部分建议，包括退出部分业务条线、落实高管薪酬改革、改进同业对标体系、提高长期回报目标、承诺恢复季度股息等。”平安资管方面介绍。

　　不过，平安资管依旧表达了“五点担忧”。一是，汇丰绝对业绩的改善主要得益于加息周期，然而加息已逐步见顶。据2022年汇丰年报显示，其营业收入同比提升4%，完全是受与加息挂钩的净息差增长所致，净利息收入增长了23%，但平均生息资产同比下降0.3%。实际上，汇丰2022年的非息收入同比下降了17%；二是，尽管绝对业绩有所改善，汇丰控股和汇丰亚洲业绩仍大幅落后同业。2022年，汇丰的主要业绩指标大幅落后全球同业。据年报显示，汇丰2022年的RoTE为9.9%，低于全球同业对标组12.5%的平均值；其成本收入比高达64.4%，高于全球同业对标组55.2%的平均值；其收入同比提升4.4%，低于全球同业对标组9.2%的平均值；三是，汇丰管理层设定的RoTE及成本目标不够充分。汇丰管理层设定的RoTE目标，只需要自2023年起达成超过12%，但同业已在两年前且利率环境不那么有利的情况下就已超过该水平（同业平均值为12.8%）；四是，汇丰管理层未能从根本上解决关键业务模式面临的挑战。包括本地化能力偏弱、成本基数过高、资本效率低下、地缘政治风险加剧等；五是，汇丰将汇丰亚洲的分红与所需资本，用以支持回报相对较低的非亚洲业务。过去三年，汇丰亚洲累计向集团上缴了61%的利润，向集团发放分红达160亿美金，相当于集团同期向股东派发股息总额的1.1倍以上。实际上，汇丰亚洲一直持续补贴回报相对较低的非亚洲业务，这些业务在过去三年占据了集团整体风险加权资产的一半以上，但只贡献了14%的利润。虽然汇丰已退出部分非核心业务，但退出规模很小（仅占风险加权资产的4.7%），其余非亚洲业务风险加权资产仍高达51%，但回报仅为亚洲业务的四分之一（非亚洲业务的税前风险加权资产回报率仅为0.9%，亚洲业务为3.4%）。

　　建议充分开放交流 推动战略重组改革

　　“汇丰有必要推动结构性的战略重组改革，以解决汇丰关于环球价值、运营成本、法律障碍等问题的顾虑。”平安资管方面强调，近年来，许多汇丰股东多次向管理层建议，分拆汇丰亚洲业务在香港注册总部并独立上市。平安资管认为，汇丰多年来业绩表现不佳，对亚洲业务投入不足，上述给予亚洲业务更多自主权的提议值得认真考虑。过去两年，平安资管还向汇丰管理层提出了诸多结构性重组建议，包括推动汇丰亚洲业务在香港上市，以及整合汇丰亚洲的所有业务。

　　“尽管我们提出多项建议，汇丰管理层并没有给予积极的回应和清晰的解释，对此我们表示失望。我们认为，尽管我们不断提出开放交流的请求，其他股东也提出了类似要求，汇丰团队及其指定的付费外部顾问，对审查任何结构性重组方案都保持先入为主的成见。”平安资管在声明中透露，汇丰拒绝参与有关方案的讨论，仅与其分享了评估结论。汇丰管理层也只是简单表示“结构性重组的提议将对价值产生重大破坏性影响”，并阐述了一系列不能接受该提议的理由。

　　“我们也认识到，结构性重组方案在初期会产生一些增量成本，但我们认为应该以开放的态度权衡这些成本与收益”，黄勇指出，“汇丰管理层此前列出了分拆将破坏实质价值的14个理由，不仅拒绝认可任何收益，而且在我们看来还夸大了许多成本和风险。我们相信，推动汇丰亚洲业务战略重组，将总部设于香港并独立上市，将为汇丰的所有股东带来诸多收益，包括亚洲业务估值倍数重估释放的巨大价值、成本协同效益（如结构性重组方案涉及市场内业务合并）以及资本减免效益等。”

　　股东大会召开在即 汇丰对改革方案持反对意见

　　据悉，汇丰将于下月在英国召开股东大会(AGM),届时会上将投票表决由小股东提出的两项议案：要求汇丰承诺将股息恢复到疫情前的水平；推动管理层定期考虑结构性改革。不过，汇丰控股方面此前也表态反复强调了其所持的反对意见，拒绝拆分亚洲业务。汇丰集团主席杜嘉祺近日公开表示，董事会经过深入考虑、分析及评估后得出了明确结论，分拆汇丰将显著降低公司服务客户的能力，损害股东价值，并影响派息能力。

　　汇丰方面还在面向投资者和分析师介绍2022年中期业绩的PPT中，用一整页阐述了部分股东提出的结构性重组建议将对其价值产生重大破坏性影响的14条理由，包括“未来，汇丰亚洲和汇丰之间的交易安排不可能完全抵消收入的损失”“须建立新的、完全独立的IT服务系统”“根据独立适用于汇丰亚洲的规则，须建立约400亿美元的MREL（Minimum Required Eligible Liabilities,即符合自有资金与合格负债的最低规定），再融资成本约为数十亿美元”等。

　　“我们不认同这些结构重组方案能为股东带来更大价值。我们的结论得到第三方财务和法律顾问支持，亦经第三方认证。相反，这些结构重组方案会损害汇丰的价值。必须重申，我们深信集团目前的策略是最迅速、最稳妥、最能够提升股东回报的方式。集团的2022年业绩足以证明，我们能够为股东带来优秀和可持续的回报，而股息方面亦已取得长足进展。”汇丰控股发言人回应记者称。对于该事件的后续进展，本报也将持续关注。

关注同花顺财经（ths518），获取更多机会