从7月24日起，姚振华的身上将被撕去一个标签：中炬高新（600872）实际控制人。

　　随着中炬高新（600872.SH）临时股东大会落下帷幕，公司董事会大洗牌，“宝能系”董事被悉数清场。自此，姚振华已失去了对该公司的实际控制权。尽管多有不甘，但截至发稿前，宝能官网再无最新说辞。

　　回顾姚振华过往经历，自2015年放宽险资入市以来，乘着深圳市钜盛华股份有限公司（以下简称“钜盛华”）和前海人寿保险股份有限公司（以下简称“前海人寿”）两艘大船，他曾在资本的海洋里如鱼得水。尽管宝能旗下各板块并未直接挂牌上市，但透过上述两大核心平台，截至2019年姚振华持有15家上市公司股份。

　　2015年至今已有8年，留名商界的“宝万之争”“血洗”南玻A仍历历在目，姚振华于资本市场中的故事不可谓不精彩。但随着债务危机、监管层管控趋严，加之与前海人寿的貌合神离，姚振华似乎大势已去。

　　如今在中炬高新“失语”，姚振华在资本市场的路又将通向何处？

　　01

　　钜盛华和前海人寿 曾经的“左膀”与“右臂”

　　姚振华，1970年出生于“百载商埠”广东汕头市，1988年至1992年在华南理工大学攻读工业管理工程和食品工程双学位。

　　1992年，姚振华毕业后来到深圳，并曾在一家国企短暂任职。然而，有着潮汕商贾基因的他很快辞去了稳定的岗位，决心下海创业。此时，国家正在大力推动“菜篮子工程”，姚振华和胞弟姚建辉嗅到商机，创办“新保康净菜超级市场”。

　　1995年到1998年期间，姚氏兄弟曾在深圳各区先后开设了15家蔬菜连锁市场，成为深圳市“菜篮子工程”的亮点之一。据过往报道，他不仅仅是中间商，还自建农产品基地，并将蔬菜出口到东南亚，这使得坊间流传其第一桶金来自“卖菜”。

　　然而，姚振华并未满足于此，他的目光很快转移到了更具挑战和利润的房地产业。凭借市民“菜篮子工程用地”的名义，姚振华的新保康蔬菜公司成功拿下了福田区和南山区两块土地，1998年启动了深圳市福田区中港商业城项目，这也被认为是宝能集团入局房地产业的开端。

　　2000年，姚振华成立了宝能公司深圳总部，2003年入股深圳物流，并逐步增持至40%实现控股，随后在2006年对深圳物流进行分拆，将原深业物流集团的资产和业务化为己有，在原万科董事长王石看来，这才是宝能系发家的重要节点。

　　与此同时，宝能于2005年成功打造出深圳宝能太古城，共售出1736套，总销售额高达48亿元，刷新当时深圳住宅年度销售纪录。

　　接下来，姚振华继续将综合物业业务向外扩展，由起初的七大区域扩展至华南、华北、东北、西北等，共计投资近60个地标级项目。截至2016年，宝能地产全国范围内土地储备已达到约2800万，累计增值超过约600亿。

　　凭借之后连续数年的房价飞涨，2016年，姚振华的身家来到1150亿元，位列富润中国富豪榜第十名。在姚振华的带领下，宝能集团从一开始的“卖菜”公司，逐步成长为一个囊括地产、金融、物流、医疗、农业的商业帝国。

　　而说起姚振华与资本市场的故事，则离不开钜盛华和前海人寿两大宝能系核心平台。

　　钜盛华前身“深圳市钜盛华实业发展有限公司”成立于2002年。2014年，其整体改制变更为今天的“深圳市钜盛华股份有限公司”。目前，钜盛华涉猎综合金融、城市复合产业运营、综合现代物流、调味食品及其他四大板块。

　　其中，前海人寿是钜盛华保险业务的经营主体。2012年，宝能牵头成立前海人寿，正式揽入金融保险业务，姚振华也顺理成章成为前海人寿实控人。凭借“万能险”产品，前海人寿2013年和2014年合计实现保费收入近500亿元，2015年前三季度即突破500亿，而“保险巨头”平安达此规模花了16年。目前，钜盛华持股前海人寿51%。

　　早早入局金融保险业，但姚振华真正踏足资本市场的起点却在2015年。这年中国股市波谲云诡，6月股票价格现大规模下跌，同年7月，为稳定股市，保监会修订发布《保险资金间接投资基础设施项目管理办法》，放宽了险资间接投资基础设施项目的投资范围及资金来源。

　　险资允许入市，长期觊觎上市公司的姚振华获得了千载难逢的机会。自此，姚振华利用前海人寿、钜盛华获得的资金举牌或定增入股了万科A、华侨城、中炬高新、韶能股份（000601）、南宁百货（600712）、南玻A等上市公司。

　　据同花顺（300033）统计，截至2019年，姚振华透过两平台持有南玻A、华侨城A、合肥百货（000417）、南宁百货、韶能股份、中炬高新等15家A股上市公司。

　　在2019年以前，姚振华旗下的宝能系甚至长期占据万科第一大股东的位置。他彼时攻城略地的故事被业界广为流传，称之“宝万之争”。

　　02

　　“宝万之争”战败却净赚百亿 被称“野蛮人”

　　“宝万之争”是姚振华在资本市场的成名战，也是整个商界千禧年来浓墨重彩的一笔。

　　2015年，刚进军资本市场的姚振华正四处寻找猎物，彼时股权分散的地产“巨鳄”万科自然而然走进他的视线。当时万科的最大股东华润持股不足15%，更多股票散落在二级市场当中。

　　“在百度里绝对不能搜到我的名字。”姚振华一向以低调示人，因此回收散股，闷声凝聚势力，也是他采取的策略。

　　在与万科高层没有任何招呼之下，姚振华通过前海人寿及钜盛华在2015年7月先后举牌两次，持股由0%一鼓作气飞升到10%，至此万科高层才开始重视这家同样来自深圳的企业。据悉彼时姚振华和王石曾进行过会面，姚振华明确表示想成为第一大股东，但王石直言不欢迎。

　　不欢而散后，姚振华更加不留情面，率领“宝能系”年内再举牌2次并两度小幅增持，持股一度逼近25%控股线，此时的“宝能系”已挤下华润成为新最大股东。对此，王石曾于微博无奈表示，“股市过山车，‘野蛮人’强行入市”。此后，“野蛮人”长期成为姚振华的代名词。

　　而姚振华本人的行为也确实足够“野蛮”。据深交所调查数据显示，在成为第一大股东的过程中，姚振华大胆而激进，不仅从企业规模来看是在“蛇吞象”，投入上更是以小博大。整个过程中，前海人寿及钜盛华实际花费百余亿，但通过收益互换、资管计划等手段撬动来自证券、基金等金融机构的资金高达400亿，复杂的质押关系之下，姚振华将杠杆拉满，容不得一环出错。

　　“宝万之争”持续了近两年，姚振华展现出惊人胆魄和过人决断力，哪怕是深圳国资介入、万科管理层擅自股票停牌等操作，都没能终止他对万科的“侵略”。

　　时间来到2016年，姚振华在争夺万科股权的同时，也曾对与万科股权结构相似的格力采取同样的进攻策略。于该年11月17日至28日间，前海人寿大量购入格力股票，持股比例从三季度末的0.9%上升至4.13%，成为了当时格力电器（000651）的第三大股东。而不久前，姚振华还以同样的方式控股了南玻A（000012.SZ），引得后者原管理层集体辞职。对此，格力董事长董明珠公开怒斥姚振华为“破坏实业的罪人”。

　　那一年，险资举牌十分频繁。有数据显示，2016年险资用于举牌上市公司的金额超过1500亿元，涉及的上市公司超过20家。

　　一连串事件终于受到监管层关注。同年12月3日，时任证监会主席刘士余公开指责保险公司“用来路不当的钱从事收购”。两天后（12月5日），保监会对前海人寿下发监管函，要求停止开展“万能险”业务，并叫停前海人寿、恒大人寿等6家险企互联网保险业务。12月9日，前海人寿宣布不再增持格力，并将逐步择机退出，格力股权大战匆匆结束。

　　2017年2月24日，保监会再次宣布，前海人寿存在编制提供虚假材料，违规运用保险资金等问题。最终，姚振华前海人寿董事长的职位被撤销，并被禁入保险业10年。“宝万之争”迎来尾声。此后两年中，姚振华停止了“野蛮行为”，开始陆续减持万科A股份。但在这场“战役”中，姚振华真的输了吗？有数据显示，经过三轮减持，宝能系共计套现了589亿元，除去成本后宝能净赚137亿元。

　　03

　　南玻A内讧 前海人寿与之“割袍”

　　在与万科等的缠斗中，姚振华没有吃亏，但随着2021年房地产政策收紧以及宝能汽车发展失速，宝能集团出现了“29年来最严重的流动性问题”。母公司笔笔烂账亦使得前海人寿与之渐行渐远，而将双方对立局面搬上台面的，正是南玻A内讧事件。

　　2016年11月，前海人寿及其一致行动人控股南玻A不久后，南玻A包括董事长在内7名高管集体离职，董事会后以前海人寿为首的宝能系派出的管理团队接手。截至2023年第一季度前海人寿及其一致行动人持股21.16%，但由于不足30%，故南玻A无控股股东和实际控制人。

　　内讧事件起于2022年6月底，南玻A董事张金顺、董秘杨昕宇相继辞职。此后前海人寿和其他“宝能系”一致行动人（以下简称“宝能系”，与前海人寿作区分）算上独董支持，在董事会各占4席，双方曾就补选董事的议案争执不休，根本原因在于两派对南玻A青海新建高纯晶硅项目和可转债方案存在不同意见。

　　当年7月11日，为了争夺“宝能系”在董事会中的话语权，有着前海人寿大股东身份的钜盛华，在前者不知情的情况下，单方面免去时任前海人寿董事沈成方和监事陈琳职务，其中，后者系南玻A董事长。此事招致监管关注，银保监会约谈了作为前海人寿实控人的姚振华，并告知“严禁股东不当干预公司经营”。

　　同年8月，前海人寿董事沈成方顺利进入南玻A董事会，而“宝能系”董事王健则被罢免。至此，前海人寿获得南玻A控制权。

　　不过此后对立局面延续，姚振华还在不断尝试反击。今年3月，姚振华又发起一轮攻势，旗下深圳市冠隆物流有限公司（以下简称“冠隆物流”）通过集中竞价方式买入南玻A股份16万股（占公司总股本的0.0052%），并承诺拟继续增持至5%-6.26%。针对增持承诺，南玻A曾公开表示，冠隆物流两度修改调整告知函，直到第三版才按监管要求给出增持计划的增持数量下限，并且南玻A并未收到冠隆物流在实施期限内完成增持计划的书面承诺。截至目前，冠隆物流的增持计划执行进度为0%。

　　如今，南玻A内讧仍未结束，目前前海人寿的背后还是姚振华。但可以确定的是，“宝能系”与前海人寿已然离心。

　　04

　　8年后遇窘境 再失中炬高新实控权

　　姚振华在资本市场崭露头角至今，已有8年，8年同样是他持股中炬高新的周期。随着监管层管控趋严，加之与前海人寿关系的名存实亡，姚振华大势已去。中炬高新“火炬系”股东也趁机洗牌，加剧了姚振华的窘境。

　　今年7月7日，中炬高新“火炬系”监事主导监事会召开临时股东大会，拟罢免公司董事长何华等四名宝能系董事、改组董事会，股东内斗导火索就此点燃。

　　之后事件发展扑朔迷离。先是宝能系股东中山润田通过宝能官网实名举报，后又通过董事会推动一系列人事任免。尔后事件迎来“高潮”：三名新上任高管履职受阻、姚振华出马调研被保安阻拦，新任高管强制解散保安队、双方门口对峙数小时、抢夺公章等商战戏码轮番上演。

　　但是宝能系种种操作还是未能阻止临时股东大会的召开。7月24日，中炬高新股东大会如期举行，姚振华和宝能系其他董事会成员并未到场。

　　未参会的姚振华等有着其他打算。当天，中山润田挂出一份董事会决议，称临时股东大会的四项议案严重违反《公司法》及《公司章程》，严重伤及资本市场根基，意在取消股东会。

　　而想要取消股东会的不只宝能系。独立董事秦志华曾发文写道，新提名董事与公司重大权益诉讼案相关，结案前不宜担任公司董事。秦志华在大会现场告诉湾财社记者，因“火炬系”子公司与中炬高新存在价值约50亿元合同纠纷，而公司目前总资产仅为62亿元，“因为这一次诉讼，两次计提亏损，如果再计提一次，明年就要ST了”。

　　但对于大多数投资者来说，宝能出局更有利于公司稳定。有中炬高新投资者告诉湾财社记者，宝能作为知名集团屡屡发布只于己有利的消息造成公司混乱的印象，给上市公司品牌和经营带来很大负面影响，最终伤害的是所有投资者尤其是中小股东利益。

　　和投资者的预期相同，2个多小时后，股东投票结果出炉，包括中炬高新原董事长何华在内的四名宝能系董事均以超80%的股东投票被罢免，而梁大衡、林颖、刘戈锐则被委任非独立董事，刘锗辉落选。

　　对于上述结果，姚振华明显不服。同日晚间，中山润田再发声明称，临时股东大会违法违规，会议无效。但随后，上交所向中炬高新下发监管函称，主要股东不得滥用信披渠道。截至发稿前，临时股东大会已过数日，宝能官网再无最新声明。中炬高新董事会席位之战基本落下帷幕。

　　05

　　姚振华的资本道路通向何方？业内：内斗尚未结束

　　自2021年流动性危机以来，宝能系所持中炬高新、韶能股份、南宁百货等上市公司股份陆续被冻结。

　　时至今日，姚振华仍透过中山润田持股中炬高新9.58%股份。但随着董事会改组，宝能系于中炬高新董事会席位、持股比例均不占优势，姚振华已失去实际控制人之位。这是否意味着一切已画上句号？姚振华的资本市场道路将通向何方？

　　“宝能系失去中炬高新实控权后，并不意味着内斗结束，甚至可以说是新的内斗的开始。”财经评论员宋清辉于当日亲临股东大会观摩。他对湾财社记者说道，对于宝能来说，中炬高新就是一个“钱袋子”。“宝能系持有中炬高新的股份价值20多亿元人民币，如果未来股价上涨，价值会更高，宝能系控制董事会，接下来就可以运作很多事情。”

　　他称，宝能系现在有数百亿的资产要被法院执行，如果再失去中炬高新这个“钱袋子”，未来的生存状况十分危急。

　　香颂资本董事沈萌也认为，双方可能不会因此次股东大会的结束而偃旗息鼓，还会继续就实控权进行争斗，直到有更大的外力介入或双方达成妥协。

　　“失去中炬高新，是失去了一个可以用于资本运作的工具。”他向湾财社记者指出，宝能系是严重依赖资金流的企业，因此像寿险、上市公司等可以有较好现金流、较低融资成本的工具对于宝能系的正常运转都至关重要，可以充作腾挪资金、保证流动性的工具。

　　比如中炬高新的调味品业务具有充沛的现金流，也就为上市公司提供了稳定的财务数据，让宝能系可以通过质押上市公司股份获得更多融资。“同时中炬高新也有吸引宝能系的可开发土地资源。”

　　故事将会如何上演，决定权掌握在姚振华这一主角身上。

　　但这并不妨碍市场热火朝天地以此为谈资。相较之下，中炬高新内部员工却显得较为“佛系”。

　　“员工不要去操高层的心，高层不要操股东的心，反过来股东也不要操心保安的事情。”一名主管人力资源工作的中层员工告诉湾财社记者。在他看来，公司目前未受太多影响。“昨天刚发了1000多吨货”。

　　上述员工表示，“公司的中层和基层非常稳定，行业较为特殊，流动性不大，大家都把企业当家。此外，企业制度非常完善。”这些都是保持公司正常经营的稳定器。

　　时间轴

　　2015年：

　　7月起宝能系旗下保险公司前海人寿举牌万科A，甚至一度成为第一大股东。王石发微博表示：“股市过山车，‘野蛮人’强行入市”。姚振华无公开回应。

　　2016年：

　　11月17日-28日，前海人寿大量购入格力股票。董明珠在十六届中国经济论坛上点名怒斥姚振华为“破坏实体经济的千古罪人”。姚振华无公开回应。

　　2017年：

　　保监会发文，前海人寿存在编制提供虚假材料，违规运用保险资金等问题。姚振华前海人寿董事长的职位被撤销，并被禁入保险业10年。姚振华无公开回应。

　　2020年：

　　11月22日，外界罕见地获悉姚振华“发声”，他通过内部信坦言“遇到了暂时的资金流动性困难”，“这次的流动性困难是宝能发展29年来从未有过的一次”。

　　2022年：

　　3月17日，广东省广州市中级人民法院发布一则公告，称宝能集团董事长姚振华“下落不明”。姚振华随即做出反应。3月22日，宝能发布企业新闻，图文并茂记录了姚振华21日检查宝能汽车深圳工厂的情况。当晚，姚振华出现在央视财经频道，正面回应“下落不明”。

　　2023年：

　　1月31日，“宝能系”旗下企业前海人寿增持中炬高新的股份，自此，“宝能系”和“火炬系”开启了漫长的控制权争夺战。“内讧”持续升级。姚振华已失去了对该公司的实际控制权。

　　统筹：南都·湾财社记者 邱墨山

　　采写：南都·湾财社记者 陈镜安 见习记者 彭乐怡

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