A股两大胰岛素龙头纷纷走出集采阵痛

　　胰岛素集采从2022年5月起落地执行，至今已有一年时间。面对这道行业分水岭，A股两大胰岛素龙头各寻出路，正在走出集采“阵痛”。

　　就在7月15日，通化东宝（600867）（600867.SH）发布今年上半年业绩预告，尽管营收略有下滑至13.66亿元，但亮眼的是，实现扣非净利润4.84亿元，保持约9.68%的增长幅度。

　　“公司在积极完成集采签约量的同时，不断拓展签约量外的市场，扩大市场份额”，通化东宝在业绩预告中提到。

　　在此之前，甘李药业（603087）(603087.SH)也于7月13日晚发布了业绩预告，称今年上半年预计扣非净利润为1亿元-1.4亿元，将实现扭亏为盈，扭转2022年上半年亏损1.98亿元的局面。

　　对于业绩增长，甘李药业也提到，今年上半年，国内胰岛素制剂产品销量实现翻倍增长，特别是甘精胰岛素注射液（长秀霖）之外的非长秀霖系列产品销量增长尤为显著。

　　从趋势来看，两大胰岛素龙头通过集采中标产品加速放量，并开拓集采外市场，尽量出清集采影响。

　　一年集采阵痛

　　自2022年5月执行集采的一年以来，甘李药业、通化东宝都在不同程度上遭遇了集采降价对业绩的冲击。

　　以甘李药业为例，公司的六款胰岛素产品在集采中全部高顺位中标，对应产品价格均大幅下降。

　　如公司的明星产品甘精胰岛素注射液（长秀霖）在集采后价格降幅在66%左右，此外，赖脯胰岛素注射液(速秀霖)、门冬胰岛素注射液(锐秀霖)的价格降幅也达到60%。

　　此后，集采影响已在甘李药业2022年半年报中有所体现，公司不仅营收下滑43%至8.35亿元，而且归母净利润首现亏损，亏损额为1.98亿元。

　　到了2022年年末，集采影响进一步放大：甘李药业全年实现营收17.12亿元，同比下降52.60%，归母净利润更是为亏损4.40亿元。

　　对此，甘李药业解释，主要系报告期内公司国内中标产品价格大幅下降、集采实施前库存产品的一次性价格补差、短期销量增长暂时不能冲抵价格下降带来的影响所致。

　　具体来看，2022年，甘李药业的国内制剂产品收入为13.69亿元，较上年减少19.30亿元，其中短期内销量增长冲抵价格下降后对收入的影响为-13.65亿元(销量影响和价格影响分别为4.80亿元、-18.45亿元)；集采实施前，库存产品价格补差(即集采补差)冲减营收5.65亿元。

　　更为直观的一组数据是，由于产品销量的增长尚不能冲抵价格下降对收入的影响，2022年，甘李药业纳入集采的长秀霖系列产品营收同比下降14.16亿元。

　　无独有偶，2022年二季度以来，通化东宝也遭遇了集采冲击。

　　通化东宝的人胰岛素注射液、甘精胰岛素注射液、门冬胰岛素注射液等多个规格产品在集采中全线中标，其中，人胰岛素（二代胰岛素）价格下降30%左右，胰岛素类似物（三代胰岛素）价格下降40%左右。

　　在此背景下，2022年上半年，通化东宝实现营收13.88亿元，同比减少16.53%；扣非净利润4.41亿元, 同比减少32.67%。

　　上述集采影响延续至2022年全年：通化东宝2022年实现营收27.78亿元，同比减少14.98%；扣非净利润8.41亿元，同比减少23.90%。

　　对此，通化东宝仍在寻求产品价格下降与产品销量增长之间的平衡。

　　2022年，通化东宝以胰岛素产品为代表的生物制品制剂收入22.75亿元，较上年减少4.43亿元，其中销量影响和价格影响分别为6.43亿元、-8.85亿元。另外，公司对集采实施前存在于流通环节的胰岛素产品，原供货价与集采实施价格之间的差额进行一次性冲销或返还(即渠道补差)，冲减当期营收2.01亿元。

　　加速放量消弭集采影响

　　目前来看，随着集采持续推进，通过集采中标产品加速放量，以及加大对集采外市场投入，通化东宝、甘李药业正纷纷出清集采影响。

　　根据业绩预告，通化东宝在今年第二季度表现突出，实现营收7.01亿元，同比增长40.18%，扭转了2022年第二季度以来连续四个季度营收下降的趋势，同比与环比均实现了恢复性增长。

　　回顾今年上半年，通化东宝强调，公司在积极完成集采签约量的同时，不断拓展签约量外的市场，扩大市场份额。

　　具体而言，通化东宝胰岛素各系列产品销量均实现不同幅度增长，其中，人胰岛素（二代胰岛素）销量保持稳定增长，胰岛素类似物（三代胰岛素）延续快速放量趋势。

　　7月18日，记者也从通化东宝方面了解到，“公司甘精胰岛素、门冬胰岛素、瑞格列奈等新产品正驱动公司业绩加速成长，促进公司产品结构更为多元化”。

　　尤其是，通化东宝的门冬胰岛素30注射液及门冬胰岛素50注射液于2022年11月获批上市，今年上半年，这两款预混型门冬胰岛素开始贡献销售收入，进一步助力公司胰岛素产品销量快速增长。

　　另一家胰岛素龙头甘李药业，也在走出集采阵痛。

　　尽管未透露营收表现，但今年上半年甘李药业将扭亏为盈，预计扣非净利润为1亿元-1.4亿元。

　　对于业绩变动，甘李药业提到，2023年上半年，公司国内销售收入和国际销售收入较上年同期均有所增长。

　　其中，公司国内胰岛素制剂产品销量较上年同期实现翻倍增长，特别是非长秀霖系列产品的销量增长尤为显著，推动国内销售收入大幅增长。

　　对此，7月18日，记者致电甘李药业投资者热线，对方工作人员进一步解释，“公司非长秀霖系列产品包括赖脯胰岛素注射液速秀霖、门冬胰岛素注射液等多种产品，今年上半年，非长秀霖系列产品销量快速增长，基本抵消了价格下降对收入的影响”。

　　这一趋势在2023年一季度已有所体现。

　　2023年一季度，甘李药业的非长秀霖系列产品在纳入集采后迅速放量，销量同比增长552.36%，而且，从产品结构来看，非长秀霖系列产品占公司国内制剂销量的比例，已从去年同期的23.21%提升至55.26%，提升明显。

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