记者 卢晓 见习记者 石飞月 北京报道

　　持续多年的AI资本热，终究还是迎来退潮的一天。近日，多家AI公司遭资本减持甚至清仓，包括格灵深瞳、云从科技和商汤科技在内的AI企业都没逃过这样的命运。在业内人士看来，从早期投入到上市，投资机构已经赚了不少，眼见着未来盈利前景堪忧，见好就收也比较符合它们的调性。

　　回收后的资本，自然要寻找下一个投资目标。当前，AI领域最热的话题无非就是大模型，二级市场已经率先做出反应，一些创业公司也逐渐拿到越来越多的投资。不过，能否留住投资资本，更关键的是企业的商业化能力和造血能力，如果只是一时故事讲得好，资本也只会短暂地停留一下。

　　减持浪潮来袭

　　本月，格灵深瞳先后三次发布股东减持公告，其股东真格基金I、现代汽车和现代摩比斯，以及红杉资本纷纷减持该公司股份，而这几大股东早前都是持股5%以上的股东（现代汽车和现代摩比斯存一致行动人）。

　　今年以来，格灵深瞳已经发布了13个减持公告，而红杉资本早在2月就通过集中竞价的方式减持其持有的一部分格灵深瞳股份。

　　《》记者就股东频繁减持股份的原因采访了格灵深瞳相关负责人，对方解释道，发布减持公告的股东主要在公司成立初期投资，目前已经有10年左右，作为基金股东需要解决其基金到期及LP的赎回需求，属于资本市场正常操作。

　　至于影响，“对股价不会形成较大的冲击。主要的大宗交易受让方为专业投资机构，且在受让后6个月内，不得转让所受让的股份，说明对公司长期看好。股东结构的调整或将有利于公司进一步开拓国企和政府客户。”上述负责人说。

　　格灵深瞳并不是唯一被“放弃”的。“AI四小龙”之一的商汤科技近日也发公告称，阿里巴巴全资子公司Taobao Holding Limited已有序出售所持有的商汤的所有B类股份。今年以来，阿里巴巴多次减持商汤科技，4月11日、6月5日、6月15日发布的公告显示，分别减持4000万股、7000万股、5000万股，在7月6日减持5.57亿股后，阿里巴巴持股比例已降至3.15%，不再是持股5%以上的大股东，直至7月21日，阿里巴巴彻底清仓商汤科技。

　　商汤科技方面称，商汤的业务、运营以及与合作伙伴的业务合作安排并未受到影响。“作为亚洲最大的人工智能软件公司之一，商汤业务快速发展并拥有清晰的发展路径，我们对集团的长期价值及前景充满信心。”

　　而“AI四小龙”的另外一家上市公司云从科技，也未逃脱被减持的命运。该公司今年发布两次减持公告，一次是因大宗交易减持、转融通出借股份，佳都科技（600728）的持股比例由6.63157%减少至4.99999%，另一次是云逸众谋通过大宗交易减持、转融通出借股份，不再是云从科技持股5%以上的股东。

　　在顺福资本创始人李明顺看来，这波资本撤资基本可以概括为两个原因，一是投资机构的资金募集周期到了正常撤离，二是投资人已经获利，但又看不到进一步获利的希望，因此选择撤资离开。“一些AI公司的发展已经到了高点，未来一段时间可能都会处于平台期，没有新的增长动力，利润不高甚至还亏损，投资人想要拿回回报很正常。”

　　“AI行业的市场竞争目前已经从技术竞赛变成商务和渠道的竞赛，技术竞争可能会先告一段落，未来更多是在应用场景方面竞争，这波AI大模型爆火和开源在逐渐解决生产力，带来一个巨大的产能变革，所以有的投资公司需要重新开始评估。” 李明顺说。

　　文渊智库创始人王超则认为，第一波爆火的AI公司多是研究计算机视觉方向，包括“AI四小龙”，但现在看来，AI已经全面转向大语言模型，一些资本选择从计算机视觉方向退出，将资金投入AIGC大模型领域也是正常的。

　　下个投资方向

　　AI作为新一轮科技革命和产业变革的重要驱动力量，在过去十几年间成为资本最为青睐的领域之一。

　　据CB Insights数据统计，自2011年以来，全球AI领域共获得约1.18万亿美元的投资，其中2019年更是创下了历史新高。清科集团私募通数据显示，2010年到2017年5月，中国AI领域共发生2218起投资事件，涉及投资金额达668.42亿元。

　　经过多轮融资和上市，早期投资AI公司的机构们已经赚了不少，如果股价能够平稳上涨，投资机构必然还会大赚一笔。

　　然而，《》记者发现，上市这波AI公司的股价表现并不惊艳，多家企业目前的股价甚至达不到当初的发行价，比如云天励飞和格灵深瞳，再加上普遍陷于亏损，日后股价的走势恐怕也并不乐观。

　　值得一提的是，众多在亏损泥潭挣扎的AI企业中，格灵深瞳成为率先盈利的那一家。2020年-2021年，格灵深瞳分别亏损7786.92万元和6841.77万元，2022年归母净利润达到3261.49万元，实现扭亏为盈。

　　但盈利仍然没能阻止股东的撤出。对此，李明顺认为，盈利情况如何还要看利润率，即使盈利当前也是小范围盈利，没有那么高的毛利和溢价能力，更多是因为控制成本、控制不必要的研发投入才带来盈利，这种盈利从某种意义上来说是不可持续的，增长空间有限，在这种情况下，投资人见好就收也是一种合理的安排。

　　王超也表示，即便已经实现盈利，盈利之前这些投资机构已经得利了，而长久的发展是一个缓慢的过程，不符合这些资本的投入要素，以及它们以小博大的精神，所以现在退出寻找更好的标的也是正常选择。

　　就像清华大学公共管理学教授梁正的说法，巨头们可能不愿意做获利前景太远的事情，很少有人像微软一样，会押注一家“非盈利”的小公司。

　　那么，资金回收后，下一个投资方向是什么呢？

　　“现在大模型是一个重要的投资方向，一些初创公司需要新的投资，现在投资它们的效率更高。”王超说。

　　大模型的热度最先体现在二级市场。AIGC板块指数从2022年底的886涨到了现在的1382（截至7月26日收盘），中间最高时一度涨到1650。受益最直接的当属AI公司，云从科技从年初的10.91元/股最高涨到4月的44.14元/股；科大讯飞（002230）从32.8元/股最高涨到6月的81.9元/股。

　　不过，今年4月-6月期间，AI行情分化，并多次出现整体下挫的现象。云从科技的股价从今年4月最高点时的44.14元/股跌到16.83元/股（截至7月26日收盘）；科大讯飞从6月最高的81.9元/股跌到62.72元/股。

　　李明顺指出，现在AI行业二级市场的变化和业务的发展往往有一个时间差，经常是业务还没起来，二级市场已经有了反应，有些公司爱去讲一些故事，可能会让投资人比较感兴趣，但消化一段时间后会见好就收。

　　投资方面，初创型公司更受青睐。天眼查App显示，近日，搜狗公司创始人王小川创立的百川智能发生工商变更，不仅新增多位股东，注册资本也由500万元增至约647.67万元。

　　李明顺对《》记者表示，投资人或投资机构对于AI公司的投资，更加看重这家公司的技术结合和场景应用，能不能让其成为一家值得在资本市场推的公司，现在看来很多公司做不到这一点，大多数公司现在的收入达不到投资者想要的规模。“比较有耐心的投资人愿意拉长投资战线，但这个项目需要有造血能力，投资人才会看好。”

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