华西证券（002926）股份有限公司许光辉近期对米奥会展（300795）进行研究并发布了研究报告《境外自办展龙头，疫后迎加速发展新机遇》，本报告对米奥会展给出增持评级，认为其目标价位为62.40元，当前股价为54.4元，预期上涨幅度为14.71%。

　　米奥会展

　　出境自办展龙头企业，创新驱动困境反转

　　公司致力于打造“中国制造出口” 会展营销平台， 数十年精耕细作成为少有在海外独立办展、拥有自主 IP 的会展龙头企业，核心聚焦在“一带一路”、 RCEP 等国家或地区。疫情中线下会展受冲击显著，公司积极创新求变，持续加大对数字会展研发，并开创性推出“双线双展”产品， 22 年迎来业务率先恢复拐点，转危为机，广受客户认可。同时，公司重视人才发展，疫情中先后推出 3 期股权激励方案，深度绑定核心管理层及员工利益，深知会展业“人才战略”的重要性，反映出公司立足长远、人才为王的战略格局。

　　未来增长看点颇多，疫后有望迎来持续高增长

　　看点一： 政策扶持，一带一路、 RCEP 区域会展有望充分受益。 一带一路、 RCEP 地区成为我国未来贸易发展重要战略市场，政策积极引导鼓励企业参展、开拓市场，公司具备强大先发优势，且拥有独立自办展 IP， 自主可控， 有望持续受益于政策和市场红利。看点二：从“国别综合展”到“国别专业展”，办展规模有望持续扩大。 公司开启发展第二阶段，全面升级产品形成 8 大专业展。专业展对参展方、采购方吸引力持续增强，未来单展会规模有望持续扩大，带动品牌影响力及经济效益双提升。 看点三： 构建战略合作平台，内生+外延双驱动。 公司疫情中初步试水外延并购，并借助平台完成复制裂变，乘数效应初现。未来公司内生+外延有望持续发力，延伸更多专业展领域，模块化办展模式不断走向成熟。

　　投资建议

　　预计公司 22-24 年实现营业收入分别为 312/710/895 百万元，实 现 归 母 净 利 润 37/158/221 百 万 元 ， EPS 分 别 为0.37/1.56/2.18 元，对应最新 PE 分别为 154/36/26 倍（参考2023 年 3 月 15 日收盘价 56.29 元），参考可比公司估值并综合考虑公司未来 2-3 年较高成长性，给予公司 23 年 40XPE，目标价 62.40 元， 首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示

　　（1） 疫情反复带来的出入境受限、会展延期等风险；（2） 国际政治冲突，对“一带一路”、 RCEP 等国家或地区经济、会展带来的冲击风险； （3） 出口贸易下滑风险。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为66.66。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，米奥会展（300795）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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