富瑞:下调中银香港和恒生银行目标价 净息差和派息成季绩焦点
富瑞发布研究报告称,香港银行本周将陆续披露季绩,当中中银香港(02388)将于周五(4月28日)发布,汇丰控股(00005)及恒生银行(00011)将于下周二(5月2日)发布。而市场关注银行股首季净息差下行情况,以及加息带来的盈利能力改善如何反映在股息上。对银行股净息差前景预测较为保守,但认为整体股本回报率概况基本保持不变。对中银香港目标价由33港元下调至32港元,评级“买入”;恒生银行目标价由120港元下调至115港元,评级“持有”。
该行预计,首季业绩对本港银行股的股价影响较小,由于香港银行同业拆息(HIBOR)疲弱,市场已广泛预期银行股季内净息差放缓。首季一个月期HIBOR按季跌65点子,尽管一个月期伦敦银行同业拆息(LIBOR)按季增长71点子至4.61厘抵销部分影响,香港银行基本利率按季跌24点子,意味着中银香港净息差压力约呈中单位数,相当于首季净息差约1.6%。至于恒生银行净息差的收缩幅度或较去年第四季的约2.1%更大,但仍较去年第三季的约1.9%高。
资本回报方面,该行指出,中银香港重申其40%-60%的派息率指引,去年派息率增加至53%,2017-20年为47%-50%,反映管理层改善股东回报的意图,要衡量其中期股息还为时过早。鉴于普通股权一级资本比率(CET1)为17.6%,投资者希望中银香港采取更为积极的资本行动。至于恒生将于下周二与汇丰控股同日公布季息,管理层维持当盈利能力提高时将实现股东回报的承诺,但并没有给出有关股息的具体指引,投资者预计首季每股派息将增加至约80-90仙,相对于去年为70仙。
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