顺丰控股

　　Q2业绩实现明显增长，中高端线上消费持续回暖

　　顺丰控股（002352）发布业绩预增公告，业绩略超市场预期。公司预计2023年上半年实现归母净利润为40.2-42.2亿元，同比增加60-68%；其中Q2实现归母净利润为23-24亿元，同比增加54%-61%。

　　进入2023年，中高端线上消费持续回暖，公司核心业务出现良好修复。受益于经济复苏及中高端线上消费回暖，公司Q2延续良好复苏态势，4/5月业务量增速分别为29%/9%;速运物流收入增速分别为29%/9%。6月为Q2单量小高峰，考虑到电商平台促销及生鲜水果的陆续上市，预计6月量价表现较好。依据我们预测，公司Q2速运物流收入将同比增长约14%，供应链及国际业务收入将同比下降超30%(受国际空海运价格回落影响)，Q2总营收预计同比有小幅下降。结合预增公告盈利中枢，预计公司Q2净利率提升至3.6%左右，同比提升1.4pcts，环比提升0.8pcts。总体来看，公司传统业务如时效件、经济件出现明显回暖，而新业务规模效应逐步增强，上半年同城业务已实现扭亏为盈。

　　展望未来，鄂州机场全面启用后增量市场可期，同时出售丰网实现战略再聚焦，我们看好顺丰综合物流的竞争优势进一步扩大。顺丰鄂州中转场预计于9月份完成第一阶段的航线切换。年内计划陆续开通40余条国内货运航线，并结合口岸开放进程，积极推进大阪、法兰克福2条以上国际货运航线开通。在“一带一路”倡议和RCEP协议等政策利好下，企业国际化转型加速，鄂州机场的投产将帮助公司抓住政策红利期，实现业务扩张。另外，加盟制快递市场竞争较为激烈，出售丰网公司能够更好发挥自身优势，更聚焦国内中高端快递、国际快递、全球供应链服务等核心业务发展，提升资源利用效率。在经济快递业务方面，依托直营网络顺丰速运持续打造电商标快产品，满足客户在中高端经济快递市场的多元化需求。

　　投资建议：公司持续进行战略调整，降本增效取得较好成果。中国宏观经济复苏有望带动速运物流、快运、同城业务取得较快增长。预计公司23-25年归母净利润为85/114/151亿元(暂未考虑丰网交易的影响)。我们仍然坚定看好公司长期价值。维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：疫情扩散超预期、新业务发展不及预期、业绩测算风险。

　　广电计量

　　中报预告点评：多业务板块稳步发展，产能有望逐步提升

　　维持增持评级。公司深耕计量检测服务领域，多业务板块稳步发展。考虑到公司2023Q2归母净利同比下滑，业绩略低于预期，同时食品、环境检测业务增长较慢，调整2023-25年EPS分别为0.56/0.77/1.02元(原0.69/0.84/-)，参考同业可比公司估值，给予公司2023年35倍PE，下调目标价至19.6元，维持增持评级。

　　事件：2023年7月5日，公司发布2023年半年度业绩预告，2023年上半年实现营收11.0-13.8亿元(同比增长10.55%-38.69%)，归母净利0.55-0.65亿元(同比增长188.5%-240.95%)。其中单二季度实现营收5.55-8.35亿元(同比下降12.46%至同比增长31.70%)，归母净利0.58-0.68亿元(同比下降31.31%-41.41%)，业绩略低于预期。

　　多业务板块稳步发展，适当收缩亏损业务板块。计量业务：大客户开发效果显著，保持稳定增长态势；可靠性与电磁兼容：军工、汽车客户需求保持旺盛；化学分析：取得汽车行业高端市场突破，业务得以明显增长；食品、环境：食品检测稳步增长，第三次土壤普查带来新增长；EHS：积极拓展华东、华南区域业务，有望保持相对稳定。

　　全面提升实验室产能，产能释放推动业绩增长。公司陆续新建上海、重庆、青岛、南昌、合肥等实验室基地，扩建武汉、郑州等实验室基地，同时通过优化夜班激励制度、租赁外部实验室及设备、远程服务等系列措施，有效提升了实验室产能，加快了存量订单消化。

　　风险提示：计量服务需求不及预期；实验室产能释放不及预期。

　　科士达

　　2023年半年度业绩预告点评：储能高速增长，数据中心稳中有升

　　事件：公司发布2023年半年度业绩预告，2023年实现归母净利4.5-5.5亿元，同比增长106.47-152.35%，实现扣非归母净利4.4-5.4亿元，同比增长121.40%-171.72%。

　　储能保持高速增长，数据中心业务稳重有升：我们预计公司：

　　(1)2023年H1整体营收在30亿元左右，其中①储能14.3亿元左右，同比+600%以上；②光伏+充电桩3.5亿元左右，同比+50%以上；③数据中心业务11.8亿元左右，同比+15%以上。

　　(2)2023年Q2整体营收16.3亿元左右，同比+70.1%，①储能7.3亿元，同比+500%以上；②光伏+充电桩1.8亿元，同比+40%以上；③数据中心业务6.8亿元。

　　盈利预测与投资建议：我们预计未来随着公司储能业务的放量，规模效应的体现将会一定程度上降低公司的期间费用，预计公司2023-2025年归母净利润将达到11.2/15.0/20.4亿元(前值：11.2/14.7/-亿元)，对应当前股价PE分别为20.1/15.0/11.0倍，维持目标价78.46元/股，维持“买入”评级。

　　风险提示：国内产业政策推进不及预期风险；海外储能需求不及预期风险；竞争格局恶化风险；原材料供给不足风险；业绩不达预期对估值的负面影响风险。

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