2023年3月第4周

　　【天维研究院战略发展研究所出品】

　　3月8日，硅谷银行（SVB）公告称，因为出售210亿美元的证券导致了18亿美元亏损，同时拟实施22.5亿美元的股权融资以弥补该项亏损，随后出现了严重的存款挤兑。3月10日，加州金融保护与创新部关闭了硅谷银行，并由美国联邦存款保险公司（FDIC）接管了硅谷银行。3月12日，美国财政部、美联储和FDIC联合公告，3月13日起，储户可以使用所有资金、且纳税人不会承担任何损失。

　　壹

　　/ 硅谷银行倒闭是外部系统对银行内部潜在脆弱性的穿透性冲击显现

　　硅谷银行成立于1983年，1988年在纳斯达克挂牌上市，总部位于加利福尼亚州，专注服务创新经济，为初创企业提供附加认股权证贷款、股权融资、经营性贷款等投融资服务，其存款主要来源于科技企业、PE/VC等客户，以及这些企业的高净值客户。

　　1、美联储“放水”下，巨额证券投资致使硅谷银行资产结构扭曲

　　2020年下半年，美联储为了应对新冠疫情的冲击，大幅降息至零利率并启动非常规的量化宽松计划。宽裕的流动性下科创行业十分繁荣，硅谷银行存款规模在一年多的时间里从760亿美元上升至1900亿美元；面对极度宽裕的可投资金，硅谷银行难以靠信贷资产来承接，进而进行了大量的债券投资，2022年末，硅谷银行总资产2118亿美元，其中，证券投资资产1200亿美元（其中大约80%的剩余期限都在十年以上），总资产占比约57%，大量的债券投资严重扭曲了硅谷银行的资产结构。

　　2、流动性不足遭逢“加息”政策，存款逆转成“最后一根稻草”

　　硅谷银行在激进配置长久期资产的同时，没有预留出充足的流动性储备。2022年美联储加息后，私募股权融资市场也出现收缩，增量存款减少，科技企业投入不止、融资困难，硅谷银行客户存款持续消耗。硅谷银行的活期无息存款由1260亿美元骤降至810亿美元，净流出高达450亿美元，存款的逆转是推倒硅谷银行的第一块多米诺骨牌。

　　为了填补活期存款流失的缺口，硅谷银行于2022年增加了300亿的有息负债，负债成本大幅上升，在资产端硅谷银行证券资产投资浮亏持续累积，双重利率风险压力下，硅谷银行将可供出售（AFS）科目下的210亿美元债券卖出，造成了18亿美元的亏损。

　　3、风险进一步暴露，硅谷银行陷入挤兑，以破产被接管收尾

　　3月8日的公告给市场传递了十分不利的信号。一是硅谷银行在持有到期（HTM）科目下仍然有接近1000亿的敞口，隐含估值损失接近150亿美元。二是硅谷银行同时宣布要补充资本金，暴露了其在资本充足率方面也出现了问题。因此市场开始质疑硅谷银行的资本真实性，股价大跌60%。

　　3月9日，硅谷银行的储户于一天之内挤兑了420亿美元，致使硅谷银行的现金结余直接转为-9.8亿，局面一发不可收拾。加州金融保护与创新部宣布关闭了硅谷银行，由FDIC成立圣塔克拉拉储蓄保险国家银行（DINB）接管硅谷银行。

　　贰

　　/ 与风险共舞并保持敬畏之心是银行永恒的学习课题

　　1、警惕美元回流对全球流动性的冲击

　　硅谷银行的突然倒闭并不是一个孤立的事件，而是美国在创纪录的降息叠加量化宽松之后，整个货币政策快速转向所带来的流动性冲击事件之一。在美元流动性的大幅收放之间，金融体系的薄弱环节就会爆发风险事件。只要是利用美欧在疫情期间的低利率资金进行长期限投资的行为，在本轮加息周期中都要面临相似的问题。我国银行要密切关注美元市场利率变化及流动性情况，注意规避交易对手风险。

　　2、坚持在自身的能力范围内经营

　　硅谷银行倒闭的起源，是其在吸收了超额存款后，把资产投放的重心转移到了债券投资，而脱离了自身的核心能力。银行经营总会遇到各种诱惑，特别是在“存款立行”的理念之下，对于低成本存款总是来者不拒的。如果自身有足够的资产组织能力来消化存款，那可以实现稳健增长；但如果吸收的存款超越了自身资产组织能力，那么存款的价值就可能为负，也许就要往外引流。无论是资产还是负债，都要在自身的能力范围内经营。

　　3、加强基于前瞻预判的资产负债风险管理

　　硅谷银行事件的核心原因在于错配风险过大，对于美元加息没有充分预判和及时调整，导致在利率上行时承受巨大的利率风险。在当前国内流动性盈余降低的趋势下，要高度保持对资产负债错配风险的动态监测及前瞻管理。要保持对市场因子变化的敏感性，充分运用压力测试、情景模拟等手段前瞻检视错配风险大小，及时敏锐地调整资产负债结构安排，在错配风险与收益目标间动态合理地取得平衡。

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