数字政通

　　点评报告：股权激励彰显发展信心，有望逐步释放“一网统管”数据价值

　　新一期股权激励计划发布，彰显公司发展信心 　 公司披露的新一期股权激励计划拟授予的限制性股票数量为333.8万股，占总股本的0.65%，授予价格15.70元/股，激励对象包括高管和核心技术人员在内的223人，考核目标为归母净利润23年不低于3亿、24年不低于4亿。 　 国办一号文强调打通各部门数据壁垒，“一网统管”实施难度有望降低 　 今年2月，国务院发布了《国务院办公厅关于深入推进跨部门综合监管的指导意见》(国办发〔2023〕1号)，明确2023年底前，建立跨部门综合监管重点事项清单管理和动态更新机制，到2025年，在更多领域、更大范围建立健全跨部门综合监管制度的两大目标，同时要求地区各部门着力打通数据壁垒，以跨部门、跨区域、跨层级数据互通共享支撑跨部门综合监管，依托已有政务数据共享交换平台做好与自然人、法人、空间地理、电子证照、公共信用、监管行为等信息库的对接联通； 　 发布“一网统管”数据要素白皮书，全面布局数据要素业务，海量数据（603138）的三重价值有望逐步释放 　 1)公司在4月发布了《城市运行“一网统管”数据要素白皮书》，业务总体架构围绕数据资源化、数据资产化、数据资本化开展，涵盖包括服务类数据要素(城市市政基础设施数据要素服务、城市数据要素综合服务)、城市空间数据要素、业务运行类数据要素共计三个类别的生产能力； 　 2)公司是全国第一个新型数字化城市管理平台的系统开发单位，迄今公司已经为包括北京、上海、天津、重庆、广州在内的全国500多个市(含地级市和县级市)、1000多个区(县)成功建设超过5000个智慧城市相关建设项目，服务人口数量超过5.5亿人，服务国内城市建成区面积超过70%，未来公司将依托基于CIM平台的“一横N纵”一网统管业务体系，逐步释放数据的数据支撑业务贯通、数据推动数智决策、数据流通对外赋能三次价值。 　 盈利预测 　 我们认为，公司作为行业领军企业，“一网统管”和城市运行管理服务平台有望持续贡献稳定收入，股权激励计划落地彰显公司长期发展信心，经营质量有望持续提升。预计23-25年营收分别为19.18/24.05/28.75亿元(+25.71%/25.38%/19.57%)，归母净利润分别为3.43/4.44/5.58亿元(+34.75%/29.53%/25.53%)，维持“买入”评级。 　 风险提示 　 下游客户需求不及预期，业务及订单落地不及预期、竞争加剧等风险

　　特宝生物

　　长效rhG-CSF获批上市，产品线进一步丰富

　　业绩简评 　 2023年6月30日，公司发布公告，公司申报的拓培非格司亭注射液(商品名：珮金)获批上市，适用于非髓性恶性肿瘤患者在接受容易引起发热性中性粒细胞减少症的骨髓抑制性抗癌药物治疗时，降低以发热性中性粒细胞减少症为表现的感染发生率。 　 经营分析 　 肿瘤产品线进一步丰富，有望贡献业绩新增量。拓培非格司亭注射液(商品名：珮金)是公司自主研发、具有自主知识产权的长效人粒细胞刺激因子产品，采用40kDY型分支聚乙二醇(PEG)分子对人粒细胞刺激因子进行修饰，与目前已上市的同类长效产品相比，具有较长的药物半衰期、较低的药物剂量，药物剂量约为目前已上市同类长效产品的三分之一。该产品与公司现有上市产品特尔津为长短效产品组合，本次获批上市后将进一步丰富公司产品线结构，提高竞争力。 　 授予江苏复星独家推广及销售权利，商业化进度有望加速推进。根据公司此前公告，公司于23年5月31日与上海复星医药（600196）产业发展有限公司的全资子公司江苏复星医药销售有限公司签署《关于拓培非格司亭注射液(珮金)的独家商业化协议》，同意授予江苏复星关于拓培非格司亭注射液在中国大陆地区(港澳台地区除外)的独家推广及销售权利，合作产品获批上市后公司可获得不低于7300万元人民币的首付款和里程碑款项，并根据协议约定向江苏复星支付推广服务费。本次合作有利于充分发挥双方优势，公司新产品商业化进度有望加速推进。 　 研发工作持续推进，助力公司实现高质量发展。公司持续加大研发投入，加快推进研发进展。公司首个以乙肝表面抗原清除(临床治愈)为主要疗效指标的长效干扰素确证性临床试验已完成受试者招募，Y型聚乙二醇重组人生长激素(YPEG-GH)完成Ⅲ期受试者招募，人干扰素α2b喷雾剂、AK0706于2023年1月获得药物临床试验批准通知书。在研产品若顺利上市将进一步丰富公司产品线，奠定业绩长期增长基础。 　 盈利预测、估值与评级 　 我们维持盈利预期，预计公司2023-2025年分别实现归母净利润4.42(+54%)、6.32(+43%)、8.33(+32%)亿元，对应当前EPS分别为1.09元、1.55元、2.05元，对应当前P/E分别为40、28、21倍。维持“买入”评级。 　 风险提示 　 药品未能中标及中标价格下降风险，研发失败风险，派格宾销量无法持续增长的风险。

　　伯特利

　　加码墨西哥，服务欧美客户

　　事件：伯特利（603596）公司发布公告，公司向全资子公司芜湖伯特利墨西哥公司借款、增资暨投资建设年产550万件铸铝转向节、170万件控制臂/副车架、100万件电子驻车制动钳(EPB)、100万件前制动钳等产品项目。 　 加大全球化，特别是北美布局。根据公司公告，本项目是为加快自身全球化布局，同时满足北美汽车主机厂客户日益增长的需求，并辐射欧洲客户。本次项目符合境内外产业发展政策，技术可靠，经济效益好，投资风险可控，对提升公司竞争力及品牌知名度具有重要意义。 　 我们认为，本次墨西哥投资规模较大，预计达产后年产值超过20亿元人民币，将有助于公司进一步成长。 　 投资建议：伯特利是目前国内少数拥有自主知识产权、能够批量生产电子驻车制动系统、线控制动系统、制动防抱死系统、电子稳定控制系统、等智能电控产品的自主品牌企业之一。我们预计公司2023/24/25年营收为76/97/121亿元，归母净利润9.6/14/19亿元，EPS为2.33/3.41/4.61元。参考可比公司，给予公司2023年40~48xPE，对应合理价值区间93.17~111.8元。维持“优于大市”评级。 　 风险提示：全球乘用车销量不及预期，原材料价格大幅上涨。

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